公募基金策略周刊

《公募基金策略周刊》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。

1、公募基金策略周刊FundTacticsReportFundTacticsReport公募基金策略周刊2013年22期[8月5日～8月9日]溫暖的風(fēng)繼續(xù)吹，行情是風(fēng)兒你不是“沙”主要市場(chǎng)數(shù)據(jù)指數(shù)簡(jiǎn)稱收盤周漲跌%滬深3002286.011.72%上證指數(shù)2052.231.12%深證成指8145.962.32%中小板指4964.262.88%創(chuàng)業(yè)板指1172.52-1.37%上海基金3808.651.34%深圳基金4829.820.23%國(guó)債指數(shù)138.40.04%企債指數(shù)166.15-0.08%海外市場(chǎng)指數(shù)指數(shù)名稱收盤(點(diǎn))周漲跌%道瓊斯1542

2、5.51-1.49%S&P5001691.42-1.07%NASDAQ3660.11-0.80%日經(jīng)指數(shù)13615.19-5.88%恒生指數(shù)21807.56-1.73%美原油連106.03-0.80%COMEX黃金1329.401.35%?市場(chǎng)綜述：溫暖的風(fēng)兒繼續(xù)吹；本周A股市場(chǎng)繼續(xù)保持震蕩走勢(shì)。截至周五，上證指數(shù)報(bào)收于2052.24點(diǎn)，較上周上漲22.82點(diǎn)，漲幅為1.12%；成交金額為4082.19億元，較上周放量17.4%。深證成指報(bào)收于8145.97點(diǎn)，較上周上漲184.5點(diǎn)，漲幅為2.32%；成交金額為5587.93億元，較上周放量

3、11.55%。板塊方面，本周申萬(wàn)23個(gè)一級(jí)行業(yè)漲幅最好的三個(gè)行業(yè)為有色金屬、農(nóng)林牧漁和商業(yè)貿(mào)易，漲幅分別為6.88%、5.52%和5.39%。表現(xiàn)較差的三個(gè)行業(yè)為信息服務(wù)、信息設(shè)備和金融服務(wù)，收益率分別為-1.44%、-0.01%和0.42%。債市方面，本周市場(chǎng)資金面稍有緩和，陸續(xù)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)影響整體中性。資金面改善對(duì)債市提振作用不大，收益率連續(xù)上行。交易所國(guó)債市場(chǎng)小幅上行，企債市場(chǎng)則走勢(shì)相反。資金面上，資金面的壓力較上月底有所緩解。上周公開(kāi)市場(chǎng)凈投放200億，央行繼續(xù)逆回購(gòu)操作平衡市場(chǎng)資金，銀行間市場(chǎng)資金價(jià)格整體呈現(xiàn)下行，尤其是短端

4、拆解和回購(gòu)利率繼續(xù)回落。但注意到國(guó)債市場(chǎng)利率曲線結(jié)構(gòu)繼續(xù)呈現(xiàn)平坦化抬升的局面，反映了長(zhǎng)端市場(chǎng)仍在緩慢調(diào)整。海外市場(chǎng)方面，美指在經(jīng)歷了上周的不如意后，本周市場(chǎng)焦點(diǎn)將重新轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)層面。美國(guó)本周將要公布的系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)于研判美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)政策動(dòng)向有非常強(qiáng)的借鑒意義。上周的策略報(bào)告中我們講過(guò)政策的暖風(fēng)正在逐步吹，目前市場(chǎng)小周期正處于反彈之中，而上周宏觀數(shù)據(jù)預(yù)期繼續(xù)改善，工業(yè)增加值、進(jìn)口及貸款等數(shù)據(jù)向上超預(yù)期，通脹預(yù)期也處于恢復(fù)初期，PPI通縮幅度也將在未來(lái)較快收窄，并且市場(chǎng)再次傳來(lái)對(duì)于房地產(chǎn)繼續(xù)松綁的政策，市場(chǎng)圍繞“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“促改革”的政策主線

5、再次開(kāi)始新的猜謎博弈。在資金面方面，非典型錢荒正在逐步被驗(yàn)證，一方面我們看到通脹預(yù)期正在逐步恢復(fù)，那么債券市場(chǎng)作為對(duì)通脹預(yù)期最敏感的市場(chǎng)最近應(yīng)該給與逐步的關(guān)注，另外，如果我們一致預(yù)期的非典型錢荒繼續(xù)，那么對(duì)于成長(zhǎng)股來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性偏好緊縮必會(huì)是觸碰其調(diào)整的最后一根稻草。對(duì)于海外市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，本周將要公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)具有一定的市場(chǎng)情緒影響，但是我們一貫強(qiáng)調(diào)，勞動(dòng)力市場(chǎng)的變化和改變才會(huì)是真正影響美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于QE退出計(jì)劃的重點(diǎn)指標(biāo)。?本期策略：行情是風(fēng)兒你不是“沙”；上周我們的策略里對(duì)于基本面的“暖風(fēng)襲來(lái)”已經(jīng)有了較為深層次的解讀，并且指出在這種徐徐暖風(fēng)之下，

6、小周期的反彈高度和延續(xù)性需要觀察暖風(fēng)的持續(xù)供給力度和市場(chǎng)活躍情緒的持久度，但是我們通過(guò)對(duì)于“暖風(fēng)”的解讀也繼續(xù)維持看淡后市的大策略不變。對(duì)于宏觀數(shù)據(jù)的意外向好以及高層的暖風(fēng)頻吹，我們認(rèn)為并不意外，早在我們之前的一期策略中，我們就指出平衡木上端滿水的比喻，在目前的危機(jī)預(yù)期之前，執(zhí)政者對(duì)于信心的聚集應(yīng)該是首先應(yīng)對(duì)困難的第一步，腳都是抖得怎么能邁開(kāi)步子走上平衡木呢？因此既然明白了其中含義，所以就如我們上周所說(shuō)，對(duì)于這一次的反彈應(yīng)該留一份清醒一份醉，目前來(lái)看市場(chǎng)正在用最為簡(jiǎn)單有效的方法刺激周期板塊，在周期股基本面沒(méi)有絲毫改變時(shí)去撬動(dòng)這個(gè)板塊，利用利好

7、和市場(chǎng)情緒去攫取最大化利益的博弈行為已經(jīng)是躍然紙上。既然如此，趨勢(shì)交易型投資者要做的只不過(guò)是放足杠桿做好風(fēng)控去享受市場(chǎng)情緒合力帶來(lái)的超額收益即可，因此短期來(lái)看一些杠桿型分級(jí)基金具有一定投機(jī)價(jià)值。再次說(shuō)說(shuō)創(chuàng)業(yè)板為代表的“成長(zhǎng)股”6/15FinanceisData公募基金策略周刊FundTacticsReport圖3銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順和訊理財(cái)客基金研究中心圖4銀行間利率數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順和訊理財(cái)客基金研究中心圖5央行貨幣凈投放量數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順和訊理財(cái)客基金研究中心，我們從四月底五月初就一直開(kāi)始提示此版塊的風(fēng)險(xiǎn)，狼來(lái)了的故事想必已

8、經(jīng)讓很多投資者變得麻木，但是往往風(fēng)險(xiǎn)恰恰會(huì)選擇在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)到來(lái)，目前我們觀察到非典型錢荒已經(jīng)有可能到來(lái)，在市場(chǎng)流動(dòng)性緊張，并且資金偏好向周期股漂移的時(shí)刻，流動(dòng)性偏好