半強制分紅政策下的股權(quán)再融資與分紅決策研究——來自a股民營上市公司的經(jīng)驗證據(jù)

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1、半強制分紅政策下的股權(quán)再融資與分紅決策研究——來自A股民營上市公司的經(jīng)驗證據(jù)半強制分紅政策下的股權(quán)再融資與分組決策研究一一來自A股民營上市公司的經(jīng)驗證據(jù)鄭蓉干勝道段華友(四川大學(xué)商學(xué)院，四川成都61∞65)摘要重融資、輕分配;是國內(nèi)上市公司久治不愈的頑疾。2000年后出臺的半強制分紅政策雖是充分考慮了我國國情而對癥下藥的制度創(chuàng)舉，但政策本身的漏洞使得新一輪監(jiān)管博弈重新開始。本文以2003-2011年間A股民營上市公司為研究對象，分析了半強制分紅政策下其融資需求、融資形式與其分紅決策的關(guān)系.最后得出提高半強制分紅條件的標準，調(diào)整對不需股權(quán)

2、再融資、以及定向增發(fā)企業(yè)的監(jiān)管策略是促使國內(nèi)市場融資分配秩序良性運作的重要措施。關(guān)鍵詞:股權(quán)再融資;半強制分紅;股利分配Abstract:Valuingfinancingwhileneglectingdistributionisaserioωproblemofdomesticlistedcompanies.Al也ougbsemi-man由torydividendpolicyintroducedsince2∞ohadfullyconsideredthesituationofourcoun町;theflawofpolicycaωedanew

3、roundofregulationgame.幣l??spapertookprivatelistedcompaniesintheA-sharemarketin2003卻11forstudy.Itanalyzedthattherelationshipbetweenthecompani邸，fnancingn四dsand由eirdividenddecisions.Finally,itdrawnaconclusionthatadjusting配regulaωrystrategyoffnanceanddividendsisacriticalmeas

4、ureforleadingdomesticfnancing&allocatingmarketinω址lehealthyoperation.Keywords:叫uityrefnancing,semi-mandatrydividends,dividendpolicy作者簡介:鄭蓉，女，四川大學(xué)博士生，西華大學(xué)副教授，研究方向:上市公司融資與分配。干勝道，四川大學(xué)教授，博士生導(dǎo)師，研究方向:自由現(xiàn)金流量與財務(wù)分層理論.段華友，四川大學(xué)博士生，海南師范大學(xué)副教授，研究方向:上市公司財務(wù)權(quán)益保護。1ft圖分類號:F830.9文獻標識碼:A

5、而在國內(nèi)市場，上市公司的股權(quán)融資與分配卻有迥然引言不同的表現(xiàn):首先是;多融資、少分配;是國內(nèi)上市盡管MM理論認為，股利政策與融資決策無關(guān)公司的共同偏好。Wind數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計顯示，1991-2011半強制分紅政策下的股權(quán)再融資與分紅決策研究——來自A股民營上市公司的經(jīng)驗證據(jù)半強制分紅政策下的股權(quán)再融資與分組決策研究一一來自A股民營上市公司的經(jīng)驗證據(jù)鄭蓉干勝道段華友(四川大學(xué)商學(xué)院，四川成都61∞65)摘要重融資、輕分配;是國內(nèi)上市公司久治不愈的頑疾。2000年后出臺的半強制分紅政策雖是充分考慮了我國國情而對癥下藥的制度創(chuàng)舉，但政策本身的漏洞

6、使得新一輪監(jiān)管博弈重新開始。本文以2003-2011年間A股民營上市公司為研究對象，分析了半強制分紅政策下其融資需求、融資形式與其分紅決策的關(guān)系.最后得出提高半強制分紅條件的標準，調(diào)整對不需股權(quán)再融資、以及定向增發(fā)企業(yè)的監(jiān)管策略是促使國內(nèi)市場融資分配秩序良性運作的重要措施。關(guān)鍵詞:股權(quán)再融資;半強制分紅;股利分配Abstract:Valuingfinancingwhileneglectingdistributionisaserioωproblemofdomesticlistedcompanies.Al也ougbsemi-man由tory

7、dividendpolicyintroducedsince2∞ohadfullyconsideredthesituationofourcoun町;theflawofpolicycaωedanewroundofregulationgame.幣l??spapertookprivatelistedcompaniesintheA-sharemarketin2003卻11forstudy.Itanalyzedthattherelationshipbetweenthecompani邸，fnancingn四dsand由eirdividenddecis

8、ions.Finally,itdrawnaconclusionthatadjusting配regulaωrystrategyoffnanceanddividendsisacriticalmeasurefor