金融創(chuàng)新下貨幣政策的革新

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1、金融創(chuàng)新下貨幣政策的革新　?。弘S著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，金融創(chuàng)新在近些年已經(jīng)進(jìn)入到了高速發(fā)展的時(shí)期，對(duì)各個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)和金融活動(dòng)的各個(gè)領(lǐng)域都產(chǎn)生了重要的影響，其中最為關(guān)鍵的是對(duì)各國(guó)貨幣政策的影響。隨著金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，各國(guó)貨幣政策的有效性不斷受到挑戰(zhàn)，迫使其不得不根據(jù)金融創(chuàng)新進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。本文主要通過研究金融創(chuàng)新的特點(diǎn)來分析其對(duì)一國(guó)貨幣政策的作用和影響，在此基礎(chǔ)上提出一些貨幣政策建議?！　￡P(guān)鍵詞：金融創(chuàng)新；貨幣政策；革新　　金融創(chuàng)新作為一種對(duì)既有金融制度或體系發(fā)起有效挑戰(zhàn)的金融運(yùn)作起源于20世紀(jì)60年代，經(jīng)過20年之后進(jìn)入到高速發(fā)展的階段，其對(duì)全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了深刻的影響。金融創(chuàng)新不僅給經(jīng)濟(jì)帶來了發(fā)

2、展的動(dòng)力，同時(shí)也對(duì)經(jīng)濟(jì)造成一定的震動(dòng)，進(jìn)而對(duì)各國(guó)調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的能力構(gòu)成挑戰(zhàn)，其中貨幣政策也不可避免地會(huì)受到金融創(chuàng)新的影響。在這種大變革的環(huán)境下，我國(guó)貨幣政策是否能夠適應(yīng)金融創(chuàng)新、金融創(chuàng)新對(duì)我國(guó)的貨幣政策會(huì)形成哪些影響，這些都是我們所面臨的問題?！　∫?、實(shí)際案例　　余額寶是某兩個(gè)X絡(luò)支付平臺(tái)共同創(chuàng)造的一項(xiàng)增值服務(wù)，該金融產(chǎn)品推出之后，幫助用戶獲得了更多收益，受到了用戶的好評(píng)，而原有的消費(fèi)和轉(zhuǎn)賬操作不會(huì)受到任何影響。該金融創(chuàng)新有效地將理財(cái)?shù)呢泿懦睾碗娮又Ц兜呢泿懦厝诤蠟橐惑w，是一個(gè)非常大膽的嘗試。用戶原有余額收益變多，同時(shí)基金公司的業(yè)務(wù)也明顯增加，雙方互利互惠。該產(chǎn)品的推出對(duì)商業(yè)銀行沖擊非常大，各

3、大銀行和金融機(jī)構(gòu)被迫群起模仿以防止活期存款客戶流失。由此可見，金融創(chuàng)新通常是以猛烈沖擊的方式對(duì)原金融體系做出改善?！　《?、金融創(chuàng)新的定義及特點(diǎn)　　（一）金融創(chuàng)新的定義　　作為針對(duì)經(jīng)濟(jì)行為的創(chuàng)新概念最早出現(xiàn)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論當(dāng)中，在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)當(dāng)中，生產(chǎn)要素和生產(chǎn)條件之間產(chǎn)生的新組合就是創(chuàng)新。由此可見，創(chuàng)新是一種來自內(nèi)部的變革，鑒于經(jīng)濟(jì)行為人都是理性的，因此創(chuàng)新必然帶來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。　　以此類推，金融創(chuàng)新是指金融機(jī)構(gòu)或金融圈內(nèi)部各要素的變革。在內(nèi)容上，表現(xiàn)為金融產(chǎn)品和金融工具的創(chuàng)新，金融服務(wù)和金融市場(chǎng)的創(chuàng)新及金融機(jī)構(gòu)職能的創(chuàng)新等。例如，貼息背書在現(xiàn)代銀行形成的早期曾經(jīng)就屬于金融創(chuàng)新的一種，進(jìn)入20世紀(jì)70

4、年代，美元指數(shù)交易在當(dāng)時(shí)也屬于金融創(chuàng)新?！　。ǘ┙鹑趧?chuàng)新的特點(diǎn)　　目前來看，金融創(chuàng)新在國(guó)際范圍內(nèi)表現(xiàn)出三個(gè)特點(diǎn)：金融創(chuàng)新多樣性和證劵化，金融創(chuàng)新帶來表外業(yè)務(wù)重要性增強(qiáng)，金融市場(chǎng)呈一體化趨勢(shì)。金融創(chuàng)新的多樣性主要表現(xiàn)在金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)上，具體體現(xiàn)在金融工具創(chuàng)新的多樣化和融資方式的證劵化。前者主要包括了幾種類型，如提高金融工具的變現(xiàn)性，促使金融工具具有可轉(zhuǎn)讓性，信用創(chuàng)造性創(chuàng)新，股權(quán)創(chuàng)造性創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移創(chuàng)新。融資方式證劵化是由于商業(yè)銀行在吸收存款和發(fā)放貸款方面的優(yōu)勢(shì)逐漸不明顯之后產(chǎn)生的轉(zhuǎn)變，其包括兩個(gè)方面，即金融工具的證劵化和金融體系的證劵化，其中金融工具的證劵化也就是通過金融工具的創(chuàng)新來實(shí)現(xiàn)資金的

5、籌措。表外業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行所從事未列入資產(chǎn)負(fù)債表并且以此來提供各種擔(dān)?；顒?dòng)等而派生出來的相關(guān)業(yè)務(wù)。其包括四種類型，銀行提供的各種擔(dān)保和貸款，投資承諾的承諾業(yè)務(wù)，外匯買賣業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)及代收費(fèi)業(yè)務(wù)?！　∪⒔鹑趧?chuàng)新對(duì)貨幣政策的影響　　（一）金融創(chuàng)新對(duì)貨幣量的影響　　在金融創(chuàng)新出現(xiàn)前，對(duì)貨幣的定義和計(jì)量是非常容易的，因?yàn)橹挥锈n票性的貨幣和活期存款能夠充當(dāng)交易媒介。但是，在金融創(chuàng)新出現(xiàn)之后，這些都變得比較困難，不同的資產(chǎn)流動(dòng)性也發(fā)生了一定的變化，各種金融資產(chǎn)之間的相互替代也越來越多，這就打破了之前業(yè)內(nèi)對(duì)貨幣的定義，使得作為貨幣的貨幣和作為資本的貨幣之間難分彼此。目前，貨幣已經(jīng)不單單指現(xiàn)金和存款的數(shù)字

6、，同時(shí)也包括一些在現(xiàn)實(shí)中我們的肉眼看不到的、存儲(chǔ)在電腦和磁盤中的信號(hào)，其也屬于貨幣。銀行允許用戶進(jìn)行透支，在一定的限度內(nèi)可以進(jìn)行信用卡結(jié)算等，這種類型的貨幣則是一種承諾形式。正是由于金融創(chuàng)新的方式層出不窮，所以央行對(duì)于貨幣信息真實(shí)情況的掌握是存在漏洞的，一些新的金融業(yè)務(wù)沒有也很難被包含其中，同時(shí)由于金融市場(chǎng)的各種創(chuàng)新性活動(dòng)帶來了融資方式的擴(kuò)展，所以全面計(jì)量貨幣的數(shù)量的確是一件難事?！　。ǘ┙鹑趧?chuàng)新對(duì)央行宏觀調(diào)控效果的影響　　上文已經(jīng)提到，央行想要明確計(jì)量出貨幣的數(shù)量是一件非常困難的事情，這會(huì)造成央行控制貨幣供應(yīng)量的能力被金融創(chuàng)新削弱。這種能力的削弱體現(xiàn)在兩個(gè)方面，第一個(gè)方面就是影響了對(duì)貨幣乘

7、數(shù)的準(zhǔn)確判斷。在任意的時(shí)點(diǎn)上，基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)之積是貨幣供應(yīng)量，貨幣的基礎(chǔ)供應(yīng)量是已知的，所以要想得到貨幣供應(yīng)量，就必須得到準(zhǔn)確的貨幣乘數(shù)。貨幣乘數(shù)K=（1+r）/（rd+rtt+e+c），其中c表示通貨比率，d表示活期存款，t是定期存款與活期存款的比值，rd和rt代表了活期和定期存款的準(zhǔn)備金比率，這兩個(gè)是央行能夠決定的，但c、e、t這三個(gè)變量則會(huì)受到金融創(chuàng)新等外部因素的影響而無法確定。　　首先