美豆區(qū)間反復(fù)震蕩豆粕維持偏多思維

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1、華信私友(油)會(huì)美豆區(qū)間反復(fù)震蕩豆粕維持偏多思維一、中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)雖然經(jīng)歷了多次談判，8月23日美國(guó)仍在301調(diào)查項(xiàng)下對(duì)來(lái)自中國(guó)的進(jìn)口的160億美元產(chǎn)品加征25%關(guān)稅。中國(guó)作為回應(yīng)根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)關(guān)于對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)約160億美元進(jìn)口商品加征關(guān)稅的公告》，中方對(duì)美約160億美元商品加征25%關(guān)稅于23日12:01正式實(shí)施。而除此之外特朗普仍準(zhǔn)備對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的價(jià)值2000億美元的進(jìn)口商品征收關(guān)稅，并且該計(jì)劃的公開(kāi)評(píng)論期將于本周四晚些時(shí)候結(jié)束?？梢?jiàn)雖然多日貿(mào)易戰(zhàn)沒(méi)有較新的消息，但是這個(gè)沒(méi)有硝煙的戰(zhàn)爭(zhēng)卻并沒(méi)有緩

2、解。二、美豆豐產(chǎn)既定事實(shí)數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA、私友(油)會(huì)8月份USDA供需報(bào)告利空，符合市場(chǎng)預(yù)期。2018/19年度美國(guó)大豆有豐產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)大豆單產(chǎn)51.6蒲/英畝，高于之前市場(chǎng)預(yù)期的49.6蒲/英畝。大豆總產(chǎn)預(yù)期將達(dá)到1.248億噸，為全球最大大豆產(chǎn)量國(guó)。2017/18年度大豆調(diào)高出口和壓榨，令期末庫(kù)存預(yù)期降至4.3億蒲。2018/19年度大豆雖然提高壓榨和出口量，但產(chǎn)量提高令期末庫(kù)存壓力增加至7.85億蒲，遠(yuǎn)高于之前市場(chǎng)平均預(yù)期的6.38億蒲水平，并創(chuàng)1992年以來(lái)歷史紀(jì)錄高位。美豆一次性將單產(chǎn)調(diào)整到位，后

3、期再次調(diào)增的空間已經(jīng)不大，美豆供求格局已定，在目前貿(mào)易背景下，美豆價(jià)格也將處于低位震蕩態(tài)勢(shì)。8華信私友(油)會(huì):027-83767283華信私友(油)會(huì)三、巴西占領(lǐng)市場(chǎng)份額巴西完全可以稱之為這場(chǎng)中美貿(mào)易戰(zhàn)的“漁翁”，在中美兩敗俱傷的時(shí)候坐收漁翁之利，不但對(duì)華大豆的出口銷量一路沖高，基差也是不斷高漲，大賺中國(guó)市場(chǎng)的錢。據(jù)巴西最大的農(nóng)場(chǎng)合作社預(yù)計(jì)，2018年該合作社的收入同比將大幅增加35%，而這個(gè)增加的收入主要就是來(lái)自中國(guó)。數(shù)據(jù)來(lái)源：天下糧倉(cāng)、私友(油)會(huì)7月份巴西出口大豆1020萬(wàn)噸，比去年同期的695萬(wàn)噸增加

4、約50%，是歷史同期最高紀(jì)錄，這已經(jīng)是巴西連續(xù)第四個(gè)月月度出口量過(guò)1000萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2018年巴西大豆出口總量將達(dá)到破紀(jì)錄的7350萬(wàn)噸。而且今年巴西大豆的銷售進(jìn)度特別快，截止七月底，巴西2017/18年度大豆已經(jīng)銷售完成84%,遠(yuǎn)高于去年同期的74%，2018/19年度新作大豆的預(yù)售比例也非常理想，達(dá)到18%，遠(yuǎn)高于去年同期的8%。由于巴西農(nóng)戶從銷售大豆中收益頗豐，對(duì)大豆的種植積極性非常高，也引致巴西國(guó)內(nèi)的農(nóng)作物種植結(jié)構(gòu)發(fā)生了一些變化。據(jù)巴西政府預(yù)計(jì)，2018/19年度巴西大豆播種面積可能增加3-5%，至37

5、00萬(wàn)公頃，約合9140萬(wàn)英畝，超過(guò)美國(guó)成為世界上最大的大豆種植國(guó)家。而為了騰出更多的土地種植大豆，巴西的農(nóng)民可能會(huì)選擇壓縮同時(shí)期夏季玉米的種植面積。?而今年巴西大豆市場(chǎng)最大的變化應(yīng)該是對(duì)華升貼水報(bào)價(jià)方式的變化。按照往年的規(guī)律，每年的4-8月是全球大豆市場(chǎng)的南美出口季，這個(gè)時(shí)候美豆舊作銷售進(jìn)度已經(jīng)過(guò)半，南美大豆是供應(yīng)中國(guó)市場(chǎng)的主力。按比例來(lái)算，通常是巴西大豆占整個(gè)出口市場(chǎng)的50-60%，阿根廷大豆占比20-25%，剩下的份額由美豆來(lái)補(bǔ)充。而在2018年，由于阿根廷大豆大幅減產(chǎn)，基本沒(méi)有可供出口的大豆，而美國(guó)由于

6、和中國(guó)的貿(mào)易問(wèn)題，已經(jīng)失去中國(guó)市場(chǎng)，這兩個(gè)國(guó)家丟掉的市場(chǎng)份額基本都被巴西搶占，因此在2018年的全球大豆的出口市場(chǎng)，巴西一家獨(dú)大，占了整個(gè)出口市場(chǎng)的80%左右。正是因?yàn)槿绱耍?018年巴西在給中國(guó)報(bào)升貼水時(shí)的心態(tài)發(fā)生了一些變化。在往年，為了盡量的搶占市場(chǎng)，巴西通常會(huì)給出比美國(guó)更低的升貼水來(lái)吸引中國(guó)進(jìn)口商的采購(gòu)，但在2018年巴西很明白自己在中國(guó)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，因此給出的升貼水并不比美國(guó)低，甚至是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出美國(guó)的升貼水。8華信私友(油)會(huì):027-83767283華信私友(油)會(huì)進(jìn)口大豆FOB升貼水變化數(shù)據(jù)來(lái)源：私友(

7、油)會(huì)觀察過(guò)去半年里巴西對(duì)華的近月升貼水報(bào)價(jià)，會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)報(bào)價(jià)走出了過(guò)山車行情。第一次波峰是在4月9日，也就是中國(guó)商務(wù)部首次明確提出將對(duì)美豆等商品加征高關(guān)稅后的第一個(gè)交易日，中國(guó)的大豆進(jìn)口商為了規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)口需求全部轉(zhuǎn)向巴西，導(dǎo)致巴西對(duì)中國(guó)的升貼水直線飆升。第二次波峰是在7月6日中美正式互加關(guān)稅之時(shí)，巴西對(duì)中國(guó)的FOB升貼水上漲到245美分，比同期美豆升貼水高出了近200美分，換算成國(guó)內(nèi)的進(jìn)口成本就是500元/噸。而巴西的這種高升貼水在短期內(nèi)是難以改變的，除非中國(guó)可以找到穩(wěn)定替代美豆的油料作物或者中美貿(mào)易關(guān)系

8、和解。四、國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本變化較大貿(mào)易戰(zhàn)前后中國(guó)進(jìn)口大豆成本的變化數(shù)據(jù)來(lái)源：私友(油)會(huì)從漲幅看，南北美豆到港成本要低于此前市場(chǎng)的預(yù)期，但有其背后的合理性。首先，南美豆升貼水上漲較為符合加稅的水平，而南美豆到港成本漲幅不到10%，這是由于南美豆定價(jià)方式為美豆期價(jià)加上升貼水，且中美貿(mào)易戰(zhàn)使美豆期價(jià)持續(xù)下跌，故南美豆到港成本增加幅度只有不到10%。另外，美豆到港成本增幅也小于25%，這是由于中