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《內(nèi)部原因是中國股市暴跌的根源》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、內(nèi)部原因是中國股市暴跌的根源【摘要】本文指出本輪下跌如此嚴(yán)重的主要原因在國內(nèi)，其中投資者不成熟和市場機制不健全是根源，從緊的貨幣政策是主要誘導(dǎo)因素，而大小非堅持則加劇了資本市場資金緊張的狀況，很可能在較長一段時間內(nèi)抑制股價上漲?！ 娟P(guān)鍵詞】股市暴跌外部原因內(nèi)部原因市場機制貨幣政策 上個月，上證指數(shù)下跌20%，月跌幅居全球之首，創(chuàng)中國股票市場14年之最。本輪下跌，始于07年10月，從最高點6124點到跌破3000點，股市縮水50%，僅僅用了9個月的時間。雖然受美國次貸危機、原材料價格上漲、全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)頹勢的影響，各國股市幾乎都有不同程度的下跌，但是作為能夠
2、在當(dāng)前形勢下保持高增長速度的國家，中國成為全球股價下跌最快的國家之一，個中原因耐人尋味?！ 耐獠吭騺砜矗紫?，國際原材料價格上漲，大大提高了企業(yè)的經(jīng)營成本，不少企業(yè)盈利能力惡化；其次，美國受次貸危機的影響，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)頹勢，并進(jìn)一步影響到了全球金融市場，經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀；再次，人民幣升值，美國進(jìn)口需求不旺，靠低價格生存的中國的出口企業(yè)價格優(yōu)勢減弱，不少出口企業(yè)，尤其是中小企業(yè)處境艱難，中國作為一個出口依存度較高的發(fā)展中國家，難免受出口對象國家的經(jīng)濟(jì)拖累?！ 〉?，面臨上述問題的不僅僅是中國，08年上半年中國的超過10%經(jīng)濟(jì)增長速度也暗示了與其他國家相比相對樂觀的
3、宏觀經(jīng)濟(jì)面，因此這些外部原因也許可以解釋股市下跌的部分成因，為何中國股市跌幅如此之大卻要從中國內(nèi)部尋找根源。 第一，從中國股市自身來看，股市的暴跌是以暴漲為前提的，要想避免大跌，必然先要避免大漲。從05年股改為契機，到07年10月，股價從1000點上漲到6000點，短短兩年經(jīng)歷了500%的上漲。面臨6000點的五六十倍的高市盈率，風(fēng)險有多大，不言而喻。中國股市投機氛圍濃重，以廣大中小散戶股民、基民構(gòu)成的投資者群體還遠(yuǎn)未成熟。投資者們懷著暴富的期望，把大量資金在短期內(nèi)投入股市，將A股市場平均市盈率推高至泡沫水平。當(dāng)上證指數(shù)達(dá)到5000點時，多數(shù)人仍然踴躍買入股票
4、。然而，時隔幾個月，指數(shù)跌到3000點，同樣的一群投資者卻選擇拋售股票，并將股價推向新低。而且在這個市場中，機構(gòu)投資者未發(fā)揮出應(yīng)有的穩(wěn)定市場的作用。一方面，受基金業(yè)績?nèi)张琶?、周排名、月排名的影響，和?yīng)中國基民短期收益的要求，薪水與基金業(yè)績掛鉤的基金經(jīng)理們，不得不拋棄長期投資的理念，成為市場追漲殺跌的主力。另一方面，我國的股票市場監(jiān)管力度不夠，法律不夠健全，致使基金黑幕不斷，機構(gòu)投資者們通過“對倒”等手段操縱股價，造成了股票價值與價格的嚴(yán)重背離，損害了中小投資者的利益的同時助長了投機氣氛?！ ∨c此同時，中國股市不存在做空機制，既不允許融券，也沒有股指期貨，缺乏套期
5、保值和規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險的工具。 在這樣一個市場，經(jīng)歷暴漲以后達(dá)到一個充滿泡沫的點位，當(dāng)利空出現(xiàn)，就像開閘放水，隨之而來的暴跌也在情理之中。所以筆者認(rèn)為，股市暴跌的根源在于這個市場本身投資者的不成熟和制度的不完善?！ 〉诙瑥木o的貨幣政策降低了企業(yè)的盈利能力也打擊了股市。為了抑制通貨膨脹和流動性過剩，央行實行從緊的貨幣政策，多管齊下，在短短的兩年時間內(nèi)，數(shù)次加息，數(shù)次提高存款準(zhǔn)備金率，大規(guī)模發(fā)行央行票據(jù)。在06、07年股市牛氣沖天的時候，這些政策似乎并未收到令監(jiān)管當(dāng)局滿意的效果，但是經(jīng)濟(jì)政策一般都有時滯性，如此堅決的從緊政策，其累積的效果不容小覷。今年很多企業(yè)，尤
6、其是中小企業(yè)已經(jīng)明顯的感受到從銀行貸款變得更困難了。利率的上升和融資難度增大，大大提高了企業(yè)的財務(wù)成本，造成企業(yè)盈利能力下降；利率代表了市場的無風(fēng)險收益水平，加息意味著投資股票市場的機會成本增加，作為風(fēng)險資產(chǎn)的股票價格也會下跌；與此同時企業(yè)的盈利能力低于預(yù)期，不盡人意的公司業(yè)績也成為打壓股價的一大因素。 第三，資本市場供需失衡，“大小非解禁”給股市雪上加霜，幾乎毀滅了短期內(nèi)股市轉(zhuǎn)牛的希望?！ 〈笮》墙饨俏覈筛牡牡诙€步驟，證監(jiān)會2005年9月頒布的《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》中規(guī)定：股改后公司原非流通股股份的出售，在一年的鎖定期滿后，持有上市公司股份總
7、數(shù)5%以上的原非流通股股東，出售數(shù)量占該公司股份總數(shù)的比例在12個月內(nèi)不得超過5%。在24個月內(nèi)不得超過10%。即限制了一些上市公司的部分股票上市流通的日期。股份總數(shù)5%以上的限售股為“大非”、占股份總數(shù)5%以下的限售股為“小非”，這些股票的限售期屆滿，可以上市流通，即為“大小非解禁”?！ ≡?007年10月下旬股市由盛轉(zhuǎn)衰前，大小非解禁數(shù)量少而且市值較低，7月，32億元；8月，41億元；9月，17億元，新進(jìn)入股市的資金把這些利空全部消化，但新進(jìn)入的資金逐漸消耗，而新增的流通股卻不斷累積——10月，22億元；11月，47億元；12月，62億元。而今年1、2、3月
8、解禁股市值分別為317億
