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1、解讀“債轉股”———債轉股成功的關鍵.[內容提要]由于歷史的、政策的或法律的原因,我國國有商業(yè)銀行多數不良資產于國有企業(yè)的貸款。這種銀企關系的特殊性決定了資產管理公司(ａｍｃ)的所有制形式最有可能是國有的。ａｍｃ的政府職能和行為模式決定其不應具有存續(xù)性。企業(yè)、資產管理公司和銀行都是國有的,債轉股并沒有出現真正市場經濟意義上的所有權轉移。債轉股作為一種延緩矛盾和風險爆發(fā)時間應急性措施的債務重組手段再次提出有其積極意義,但它成功的關鍵還在于能否以此為契機,催生出一種國企良性運行的新體制:切實規(guī)范企業(yè)治理制度,徹底轉變企業(yè)經營管理機
2、制。一、債轉股與金融資產管理公司(一)所謂債轉股,實際上就是將企業(yè)所欠的銀行債務轉換成股權,使債權人成為企業(yè)的股東,而企業(yè)則由債務人變成持股人的公司。債權轉股權有三種途徑:1.是直接將銀行對企業(yè)的債權轉為銀行對企業(yè)的股權。2.是銀行將債權賣給第三方(如ａｍｃ),第三方再將這一筆債權轉為股權。3.是銀行將股權交給ａｍｃ,由ａｍｃ管理,銀行再從ａｍｃ處獲得股息和分紅。問題是銀行能否直接持股,這點各國均持謹慎態(tài)度,在實踐中也不一致:日本、德國的銀行可以投資實業(yè),英國和美國不可以,但在美國的破產法中也允許銀行在企業(yè)陷入困境時可以將對企
3、業(yè)的債權轉為股權,不過銀行不能長期持有,在限定時間內應將其轉讓。我國之所以立法禁止商業(yè)銀行直接持股,主要出于兩點擔心:一是持股銀行與企業(yè)互相包庇,銀行過度援助企業(yè),以致于與企業(yè)同歸于盡(最終損失的仍是國家);二是一旦債轉股企業(yè)沒有激活,發(fā)生企業(yè)清盤,銀行若持有債權則可優(yōu)先受償,而股權只能最后受償,銀行損失更大。我們傾向于由銀行直接管理股權,把“較好”的不良資產變成股權,剩余的不良資產交由ａｍｃ處理。理由:1.ａｍｃ不具有存續(xù)性(原因詳見后文),不能管理股權;2.“較好”的不良資產可能變好,銀行投資有利可圖,而ａｍｃ為獨立法人,
4、其利潤與國有銀行關聯度不高;3.銀行需要自己的關系客戶,才能在未來的銀行競爭中立足。鑒于此我國四家國有商業(yè)銀行各自成立了自己的金融資產管理公司(獨立法人)來專門從事不良金融資產的經營,將銀行對企業(yè)的債權轉變?yōu)橘Y產管理公司對企業(yè)的股權。(二)資產管理公司最有可能是國家所有。通過建立資產管理公司解決銀行不良資產問題的具體方法是將不良貸款和資產從有問題的銀行轉移到資產管理公司。理論上講,該公司可以由國家、私人擁有或資助。不管它的結構特點如何,該公司有一個明確的任務,即先把所有的不良貸款轉成資產,然后把這些資產變成易銷售的資產,最后賣
5、掉。資產管理公司所有制形式最可能是國家所有,理由:1.我國特殊的銀企關系或我國銀行不良資產形成的特殊性決定了處理這些不良資產的責任理應由政府來承擔。我國銀行業(yè)大量不良資產的形成是多種因素綜合作用的結果,其中有歷史的原因,也有體制的原因,還有政策和法律變化的影響。從體制方面看,傳統(tǒng)計劃經濟體制下的資金供給制和財稅改革后的“撥改貸”所形成的銀企依賴機制,使國有銀行的大量貸款在國有企業(yè)沉淀、呆滯,是不良信貸資產產生的歷史原因;從政策方面看,銀企之間政府行為越位過多,特別是地方政府的過度干預,使國有商業(yè)銀行的自身經營機制名存實亡,造成
6、信貸資金財政化、資本化;從法律方面來看,一方面法律體系不健全,我國的《中國人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《保險法》、《票據法》等主要金融法律直到1995年才頒布實施,在此之前,國有商業(yè)銀行的政策性業(yè)務和商業(yè)性業(yè)務不分,信用貸款多,擔保貸款少,發(fā)放了許多政策性貸款,現都基本成為不良貸款,與之相應的與信貸制度密切相關的法律法規(guī)(如《信托法》、《政策性銀行法》、《金融監(jiān)督法》、《社會保障法》及《金融法》實施細則等)至今仍未出臺,金融市場極不完善和規(guī)范,增加了商業(yè)銀行的信貸風險。另一方面,由于政府干預的原因,許多法律法規(guī)并未得到切實貫
7、徹。例如:《商業(yè)銀行法》規(guī)定的銀行自主經營權未充分落實,使商業(yè)銀行無法控制信貸風險,對部分資不抵債或名存實亡的企業(yè),銀行不但難以起訴申請其破產,使早已成為呆帳的銀行貸款只能長期掛帳,甚至還不得不繼續(xù)追加貸款,使其生存下去,還有,例如企業(yè)利用《破產法》逃避銀行債務等不正?，F象,都造成了大量的不良信貸資產。2.短期內有大量不良資產(四家國有獨資商業(yè)銀行加上國家開發(fā)銀行擬劃撥的不良資產總額高達12000億)轉移到資產管理公司,這樣很難一步到位找到一個私人投資者來擁有這樣的資產管理公司;3.ａｍｃ對不良資產的重組與出售所涉業(yè)務的高綜合
8、性高技術專業(yè)性也不適合于私人投資操作。處理銀行不良信貸資產是ａｍｃ運作的難點:(1)轉換貸款,這是最普通的方法,對于ａｍｃ來說,可以獲得抵押品的所有權;(2)破產清算,這可能是收回一些錢的最后權宜之計,但因為法定破產程序通常會導致很大一筆價值損失;(3)資產重組,資產管理公司
