健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資策略報(bào)告

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1、2016年11月2日健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資策略報(bào)告——加快布局醫(yī)療服務(wù)、豐富養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈條概要：第一部分產(chǎn)業(yè)宏觀發(fā)展趨勢人口老齡化加速、城鎮(zhèn)居民增多、慢性病患增加、政府加大補(bǔ)貼等眾多因素，使得我國醫(yī)療服務(wù)市場規(guī)模仍會不斷攀升。預(yù)計(jì)2020年將達(dá)到6.5-7萬億元規(guī)模。同時(shí)各醫(yī)療子行業(yè)分化將加劇，醫(yī)療服務(wù)的淘金時(shí)代正在來臨?！靶箩t(yī)改”核心是對五大醫(yī)療資源要素進(jìn)行市場化的優(yōu)化配置，促使各資源要素價(jià)值回歸。醫(yī)改至今，已初步理清了醫(yī)療體系運(yùn)行機(jī)制和藥品價(jià)格體系，下一步重點(diǎn)是理順醫(yī)療服務(wù)比價(jià)關(guān)系，將進(jìn)一步促進(jìn)醫(yī)療服務(wù)的差異化發(fā)展。第二部分細(xì)分領(lǐng)域投資熱點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)化失衡，7.6%的三級醫(yī)院承擔(dān)

2、了47%的診療服務(wù)。后端康復(fù)醫(yī)療市場需求強(qiáng)勁，但供給嚴(yán)重不足。投資機(jī)會上，一是高等級醫(yī)院獨(dú)具壟斷性和稀缺性，投資難度大，但預(yù)期回報(bào)高，始終是市場關(guān)注的熱點(diǎn)。二是主動出擊“醫(yī)養(yǎng)結(jié)合”，與綜合醫(yī)院合作在醫(yī)療機(jī)構(gòu)增設(shè)養(yǎng)老康復(fù)機(jī)構(gòu)，或并購二級醫(yī)院轉(zhuǎn)型康復(fù)醫(yī)院。新型醫(yī)療層出不窮，慢病管理與保險(xiǎn)協(xié)同性更高。“保險(xiǎn)支付+家庭醫(yī)生”將催化慢病管理市場。糖尿病管理市場巨大，需求剛性，可結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)模式實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)切入。概要：商業(yè)健康險(xiǎn)產(chǎn)品仍是初級形態(tài)，存在增長快、壽險(xiǎn)化、普遍虧損的特點(diǎn)，虧損的根源是健康險(xiǎn)缺少醫(yī)療服務(wù)屬性，未來勢必會與醫(yī)療健康服務(wù)相結(jié)合，進(jìn)入管理式醫(yī)療保險(xiǎn)的產(chǎn)品形態(tài)。布局完善醫(yī)療服務(wù)

3、商業(yè)閉環(huán)，關(guān)鍵是獲取核心醫(yī)療資源、醫(yī)療大數(shù)據(jù)資源。第三部分醫(yī)療行業(yè)投資案例公立醫(yī)院的事業(yè)單位體制和非盈利的屬性，以及政府制度的缺失導(dǎo)致政府醫(yī)院混改積極性不高，且會受到醫(yī)院事業(yè)編制員工的抵制。與此前直接收購存量公立醫(yī)院股權(quán)方式有所不同，近年社會資本為了減小混改阻力，往往通過創(chuàng)新手段保留醫(yī)院的非營利性及原有職工的事業(yè)編制，從而突破公立醫(yī)院的體制壁壘。第四部分投資策略圍繞養(yǎng)老，布局醫(yī)療服務(wù)，有利于豐富養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈，有利于突出太平養(yǎng)老產(chǎn)品的差異化、精品化，有利于突破現(xiàn)階段養(yǎng)老的盈利性困局。1醫(yī)療行業(yè)概述目錄第一部分產(chǎn)業(yè)宏觀發(fā)展趨勢2醫(yī)改政策解析1綜合型醫(yī)療機(jī)構(gòu)第二部分細(xì)分領(lǐng)域投資熱點(diǎn)2新

4、型醫(yī)療——慢病管理3管理式醫(yī)療保險(xiǎn)——醫(yī)療大數(shù)據(jù)1創(chuàng)新手段，突破體制壁壘第三部分醫(yī)療行業(yè)投資案列1圍繞養(yǎng)老，加快獲取醫(yī)療資源第四部分投資策略人口老齡化加速、城鎮(zhèn)居民增多、慢性病患增加、政府加大補(bǔ)貼等眾多因素，使得我國醫(yī)療服務(wù)市場規(guī)模仍會不斷攀升。預(yù)計(jì)2020年將達(dá)到6.5-7萬億元規(guī)模醫(yī)療子行業(yè)分化加劇，醫(yī)療服務(wù)價(jià)格改革啟動，醫(yī)療服務(wù)的淘金時(shí)代正在來臨1醫(yī)療行業(yè)概述第一部分產(chǎn)業(yè)宏觀發(fā)展趨勢一、我國醫(yī)療支出逐年增大，但相比于發(fā)達(dá)國家醫(yī)療支出仍顯不足2014年全國衛(wèi)生消費(fèi)總額約為3.5萬億人民幣，是2004年的4.7倍，年復(fù)合增長率16.6%。人口老齡化加速、城鎮(zhèn)居民增多、慢性病患

5、增加、政府加大補(bǔ)貼等因素，使得我國醫(yī)療服務(wù)市場規(guī)模仍會不斷攀升。預(yù)計(jì)2020年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到100萬億人民幣左右，屆時(shí)我國衛(wèi)生消費(fèi)市場將達(dá)到6.5-7萬億元規(guī)模。二、需求端：老齡化與疾病譜變遷驅(qū)動行業(yè)需求持續(xù)向上我國人口老年化加劇，到2040年60歲以上人口的比例預(yù)計(jì)將達(dá)到28%，總數(shù)突破4億人，而65歲以上老年人的年均醫(yī)療開銷是青壯年的3倍，老年化社會對醫(yī)療資源的需求十分巨大。另外一大因素是疾病譜的遷移，由于飲食方式和工作方式的改變，不同病種在人群中的發(fā)病幾率逐漸發(fā)生變化，尤其是慢性病負(fù)擔(dān)比率逐漸增高，這也將引發(fā)新的醫(yī)療需求從而推動行業(yè)的發(fā)展。三、供給端：我國醫(yī)療資源供

6、應(yīng)仍顯不足我國醫(yī)療資源供應(yīng)不足，人均醫(yī)療服務(wù)資源相對落后。截止2012年底，我國每萬人執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師14.6人，我國每萬人護(hù)士和助產(chǎn)士17人，與發(fā)達(dá)國家差距較大；我國醫(yī)師50%以上執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師為大專及以下學(xué)歷，優(yōu)質(zhì)醫(yī)師資源尤為匱乏。我國醫(yī)院床位資源處于國際平均水平，但三級醫(yī)院床位利用率常年處于飽和狀態(tài)。三級醫(yī)院以0.22%的機(jī)構(gòu)數(shù)量承擔(dān)著19.02%的診療任務(wù)，而基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)占比96.80%卻僅承擔(dān)了57.08%的診療人次。平均=75平均=23四、支付端：醫(yī)保發(fā)揮價(jià)格杠桿作用，行業(yè)長期健康發(fā)展衛(wèi)生費(fèi)用擴(kuò)張明顯主要是政府支出不斷增多。2005年開始，隨著三大醫(yī)保的推進(jìn)，

7、政府衛(wèi)生支出在衛(wèi)生總費(fèi)用中的占比不斷提高，是醫(yī)藥行業(yè)過去10年不斷發(fā)展的主要動力。2014年政府支出1.05萬億，占當(dāng)年整體衛(wèi)生費(fèi)用的30%，是2005年的7倍。人均籌資提高和城鎮(zhèn)化將促使醫(yī)保收入長期增速維持在15%左右。從而保障整個(gè)醫(yī)療行業(yè)長期健康發(fā)展。五、子行業(yè)分化加劇，醫(yī)療服務(wù)的淘金時(shí)代正在來臨隨著醫(yī)改持續(xù)深入，在醫(yī)?？刭M(fèi)、藥品端承壓的大背景下，行業(yè)收入增速維持低位。子行業(yè)凈利潤增速水平分化顯著，醫(yī)療服務(wù)表現(xiàn)最好2016年7月《關(guān)于印發(fā)推進(jìn)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格改革意見的通知》的出臺，要求合理調(diào)