論人民幣升值對(duì)世界證券市場(chǎng)影響

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1、論人民幣升值對(duì)世界證券市場(chǎng)的影響11論人民幣升值對(duì)世界證券市場(chǎng)的影響11論人民幣升值對(duì)世界證券市場(chǎng)的影響11論人民幣升值對(duì)世界證券市場(chǎng)的影響11論人民幣升值對(duì)世界證券市場(chǎng)的影響11論人民幣升值對(duì)世界證券市場(chǎng)的影響11論人民幣升值對(duì)世界證券市場(chǎng)的影響11論人民幣升值對(duì)世界證券市場(chǎng)的影響11論人民幣升值對(duì)世界證券市場(chǎng)的影響11一、引言根據(jù)前不久世界貿(mào)易組織發(fā)布的2005年世界貿(mào)易報(bào)告我國貨物進(jìn)出口貿(mào)易額排名世界第三位服務(wù)貿(mào)易額排名世界第七位占世界貿(mào)易的出口比重由2004年的6.5%上升到7.3%進(jìn)口比重由5.9%上升到6.1%2006年1月25日國家統(tǒng)計(jì)局公布我國2005年GDP增

2、長率為9.9%總量達(dá)到22257億美元我國在全球最大經(jīng)濟(jì)體排名中已從第六位躍升到第四位另據(jù)統(tǒng)計(jì)我國經(jīng)濟(jì)增長對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)是25%對(duì)全球商品需求增長的貢獻(xiàn)是50%因此我國已經(jīng)成為一個(gè)名副其實(shí)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大國另一方面人民幣正穩(wěn)步向國際化貨幣邁進(jìn)近些年來在俄羅斯、蒙古、越南、老撾和緬甸人民幣已是邊境貿(mào)易的主要結(jié)算貨幣在新加坡、馬來西亞和泰國中國游客在就餐、購物時(shí)已基本能用人民幣結(jié)算中國銀聯(lián)今年將開通意大利、荷蘭、瑞士、俄羅斯、哈薩克斯坦、埃及等六國的受理業(yè)務(wù)使銀聯(lián)卡在全球的受理面達(dá)到24個(gè)國家和地區(qū)98%的華人經(jīng)常往來地區(qū)都將可受理銀聯(lián)卡人民幣業(yè)務(wù)人民幣在國際上越來越受歡迎總之隨

3、著我國經(jīng)濟(jì)貿(mào)易實(shí)力的增強(qiáng)和人民幣向國際化貨幣的邁進(jìn)研究人民幣升值對(duì)國際證券市場(chǎng)的影響可以為國際投資和匯率政策等方面提供決策依據(jù)具有重要的現(xiàn)實(shí)和前瞻意義那么人民幣升值將如何影響世界證券市場(chǎng)呢?二、人民幣升值影響世界證券市場(chǎng)的機(jī)制分析人民幣升值可通過以下機(jī)制影響世界證券市場(chǎng)(一)貿(mào)易機(jī)制根據(jù)國際收支調(diào)節(jié)的彈性論在滿足馬歇爾—勒納條件的前提下一國貨幣貶值將改善該國的貿(mào)易收支對(duì)于那些對(duì)中國貿(mào)易依存度大的國家來說人民幣升值將顯著改變它們的進(jìn)出口狀況進(jìn)而影響對(duì)中國進(jìn)出口依存度大的上市公司的基本面及業(yè)績(jī)本幣對(duì)人民幣貶值可降低本幣對(duì)中國商品的購買力提高進(jìn)口成本抑制對(duì)中國產(chǎn)品的進(jìn)口減少對(duì)中國的投

4、資；但同時(shí)會(huì)增加對(duì)中國的出口提高相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)提高相關(guān)上市公司的資產(chǎn)價(jià)值一般來說本幣貶值的受益者主要是國際銷售或產(chǎn)品國際定價(jià)但成本主要由國內(nèi)價(jià)格水平?jīng)Q定的公司；本幣貶值的受損者主要是那些在國內(nèi)銷售或產(chǎn)品國內(nèi)定價(jià)但成本受國際價(jià)格水平影響的公司本幣升值則相反(二)資本機(jī)制根據(jù)貨幣替代理論在貨幣自由兌換的前提下一國貨幣貶值本國貨幣資產(chǎn)收益率相對(duì)較低就會(huì)引發(fā)大規(guī)模的貨幣兌換導(dǎo)致資金外流或資金外逃本幣升值則會(huì)吸引國際投機(jī)資本通過各種渠道進(jìn)入本國證券市場(chǎng)進(jìn)行套匯以獲得以本幣計(jì)值資產(chǎn)升值的收益導(dǎo)致證券資產(chǎn)價(jià)格上漲；并吸引更多國際資本流入進(jìn)一步加大升值壓力推動(dòng)證券價(jià)格上漲(三)預(yù)期機(jī)制預(yù)期機(jī)制

5、能夠放大或縮小資本機(jī)制的效果是在匯率尚未真正發(fā)生變化的情況下只是基于對(duì)匯率未來走向的預(yù)期而對(duì)經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響的機(jī)制在信息不對(duì)稱、未來不確定的環(huán)境下投資者往往根據(jù)預(yù)期來采取行動(dòng)例如如果投資者預(yù)期某國貨幣將相對(duì)人民幣貶值他們就會(huì)把資金撤出該國證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)投中國證券市場(chǎng)當(dāng)很多人都這樣想這樣做的時(shí)候就會(huì)導(dǎo)致該國貨幣真正相對(duì)人民幣貶值這是一個(gè)自我實(shí)現(xiàn)、自我強(qiáng)化的過程?hào)|南亞金融危機(jī)表明投資者心理預(yù)期已成為外匯市場(chǎng)與證券市場(chǎng)價(jià)格相互影響的主要傳導(dǎo)機(jī)制因此盡管人民幣小幅升值對(duì)世界證券市場(chǎng)的影響有限但升值預(yù)期及預(yù)期變化卻會(huì)對(duì)世界證券市場(chǎng)產(chǎn)生值得警惕的影響當(dāng)巨額國際游資流竄于國際資本市場(chǎng)之間一

6、國貨幣幣值相對(duì)于人民幣升值預(yù)期的波動(dòng)可能會(huì)引發(fā)國際游資大規(guī)模進(jìn)出該國市場(chǎng)導(dǎo)致該國證券市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩(四)市場(chǎng)傳遞機(jī)制在金融日趨國際化的今天由于金融業(yè)務(wù)技術(shù)自動(dòng)化、電子化的發(fā)展金融業(yè)務(wù)能在全球范圍內(nèi)24小時(shí)連續(xù)不斷地運(yùn)轉(zhuǎn)在任何一個(gè)國家都可以參與全球任何一個(gè)主要金融市場(chǎng)的業(yè)務(wù)活動(dòng)國內(nèi)金融市場(chǎng)和國際金融市場(chǎng)日益融合并以國際金融中心為依托通過信息網(wǎng)絡(luò)和金融網(wǎng)絡(luò)形成了全球統(tǒng)一的不受時(shí)空限制的無國界的全球金融市場(chǎng)在這種情況下人民幣升值對(duì)一個(gè)證券市場(chǎng)的影響必然會(huì)傳遞到其他證券市場(chǎng)(五)利率機(jī)制當(dāng)一國貨幣相對(duì)于另一國貨幣貶值或升值引起或加劇國內(nèi)的通脹或通縮如果該國為了穩(wěn)定物價(jià)水平相應(yīng)地提高或降

7、低利率則利率的變化必然引發(fā)證券市場(chǎng)價(jià)格的相應(yīng)波動(dòng)；另一方面當(dāng)一國貨幣相對(duì)于另一國貨幣貶值或升值引起國際資金的撤出或流入該國為了維持外匯市場(chǎng)上貨幣供求的均衡也可能相應(yīng)地提高或降低利率從而引發(fā)證券市場(chǎng)價(jià)格的相應(yīng)波動(dòng)三、實(shí)證分析以美國證券市場(chǎng)為例由于地緣關(guān)系、經(jīng)濟(jì)貿(mào)易關(guān)系以及市場(chǎng)開放和發(fā)達(dá)程度等方面差異人民幣升值對(duì)世界各國證券市場(chǎng)的影響是不同的但影響的機(jī)制是基本一樣的差別只在于不同的機(jī)制對(duì)不同市場(chǎng)的作用程度由于人民幣升值是直接針對(duì)美元的美國證券市場(chǎng)又是世界上最發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)并且美國和中國互為最重要