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《建筑與工程行業(yè)建筑月度觀察8_：基建回暖跡象初現(xiàn)，關(guān)注融資改善》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、目錄中金建筑月度觀點(diǎn)39月行業(yè)觀點(diǎn)：預(yù)計(jì)四季度基建投資邊際改善，關(guān)注融資落實(shí)情況3A股9月組合：中國(guó)交建、中國(guó)化學(xué)、蘇交科3H股9月組合：中國(guó)交通建設(shè)、中國(guó)建筑國(guó)際、中國(guó)中冶3市場(chǎng)回顧5板塊走勢(shì)：9月建筑A/H股總體上漲，基建板塊表現(xiàn)較好5個(gè)股走勢(shì)：9月A/H基建股顯著上漲6月度數(shù)據(jù)觀察7新簽訂單：8月新簽訂單繼續(xù)回暖7PPP數(shù)據(jù)：8月PPP項(xiàng)目成交額同比下降58.9%7地產(chǎn)數(shù)據(jù)：整體繼續(xù)回暖，累計(jì)新開工面積同比增長(zhǎng)15.9%8投資數(shù)據(jù)：基建投資繼續(xù)下滑，鐵路投資顯著回升8資金數(shù)據(jù)：新增社融指標(biāo)企穩(wěn)，信用利差保持穩(wěn)定10其他相關(guān)數(shù)據(jù)：重卡銷量同比繼
2、續(xù)下滑，挖掘機(jī)增速環(huán)比下降11圖表圖表1:中金建筑A/H股月度投資組合4圖表2:9月A股建筑板塊走勢(shì)與大盤比較5圖表3:9月H股重點(diǎn)建筑公司股價(jià)漲跌與大盤比較5圖表4:9月建筑A/H股漲幅前十大及上漲理由6圖表5:9月建筑A/H股跌幅前十大及下跌理由6圖表6:1~8M18樣本建筑企業(yè)新簽訂單累計(jì)增速環(huán)比繼續(xù)回暖7圖表7:2018年1~8月全國(guó)PPP市場(chǎng)累計(jì)成交額同比下滑28.1%7圖表8:2018年1~8月商品房新開工面積增速繼續(xù)回升8圖表9:2018年1~8月土地購(gòu)臵面積增速繼續(xù)回升，到位資金增速基本穩(wěn)定8圖表10:2018年前8月地產(chǎn)投資增長(zhǎng)仍
3、主要依賴土地購(gòu)臵費(fèi)增加9圖表11:月度投資數(shù)據(jù)一覽9圖表12:新增社融指標(biāo)企穩(wěn)10圖表13:8月AAA級(jí)企業(yè)債利率水平總體下降10圖表14:8月高評(píng)級(jí)企業(yè)債利率提升，而低評(píng)級(jí)企業(yè)債利率下降10圖表15:8月粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2.7%11圖表16:8月水泥產(chǎn)量增速環(huán)比提升11圖表17:8月重卡銷量繼續(xù)同比下滑11圖表18:8月挖掘機(jī)銷量增速繼續(xù)下滑，利用小時(shí)數(shù)基本持平12圖表19:可比公司估值表13中金建筑月度觀點(diǎn)9月行業(yè)觀點(diǎn)：預(yù)計(jì)四季度基建投資邊際改善，關(guān)注融資落實(shí)情況?融資偏緊是政策傳導(dǎo)較慢的核心原因。根據(jù)我們的基建產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，當(dāng)前基建融資整體偏緊
4、，具體體現(xiàn)在嚴(yán)控地方政府隱性債務(wù)政策下城投平臺(tái)融資空間有限、專項(xiàng)債雖加快發(fā)行但資金落實(shí)仍在進(jìn)行時(shí)、以及銀行面臨投資渠道和資本金限制等。目前地方政府資金整體仍較為緊張，導(dǎo)致“穩(wěn)投資”政策傳導(dǎo)較慢。?4季度基建投資有望邊際改善。隨著專項(xiàng)債的快速發(fā)行、城投平臺(tái)公司的融資改善，4季度基建融資有望進(jìn)一步緩解。從基建投向上來(lái)看，預(yù)計(jì)基建“補(bǔ)短板”的重點(diǎn)仍將是以中西部地區(qū)為主的鐵路、高速公路等重大工程，除此之外，部分盈利能力較好的民生類項(xiàng)目，包括環(huán)保、醫(yī)療、教育、體育等項(xiàng)目也將成為投資重點(diǎn)。?板塊估值修復(fù)仍有較大空間，繼續(xù)看好下半年行情。目前主要建筑A/H股估值
5、仍處于或接近歷史底部，距離歷史均值仍有較大上行空間?？紤]到基建投資有望于4季度企穩(wěn)回升，且建筑公司尤其是建筑央企基本面仍然穩(wěn)健，我們預(yù)計(jì)此輪估值修復(fù)行情仍將繼續(xù)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)建議右側(cè)繼續(xù)加倉(cāng)。A股9月組合：中國(guó)交建、中國(guó)化學(xué)、蘇交科?中國(guó)交建：1）基建業(yè)務(wù)占比高，在基建投資回暖中受益大；2）2018全年新簽訂單和在手項(xiàng)目施工有望加速；3）流動(dòng)盤相對(duì)較小，股價(jià)彈性大。?中國(guó)化學(xué)：1）受益于油價(jià)持續(xù)上升帶來(lái)的化工企業(yè)資本開支增加；2）公司2018年訂單、收入、利潤(rùn)均有望快速增長(zhǎng)；3）現(xiàn)金流顯著好于同行，估值合理偏低。?蘇交科：1）設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)有望保持快速增長(zhǎng)；
6、2）下半年海外子公司有望減虧；3）估值仍處于歷史低位，估值修復(fù)空間較大。H股9月組合：中國(guó)交通建設(shè)、中國(guó)建筑國(guó)際、中國(guó)中冶?中國(guó)交通建設(shè)：1）基建業(yè)務(wù)占比高，在基建投資回暖中受益大；2）2018全年新簽訂單和在手項(xiàng)目施工有望加速；3）估值為H股建筑板塊最低且處于歷史底部，安全邊際高。?中國(guó)中冶：1）交通基建新簽訂單強(qiáng)勁增長(zhǎng)，下半年整體新簽訂單有望加速；2）二季度營(yíng)收強(qiáng)勁增長(zhǎng)，項(xiàng)目轉(zhuǎn)化順利；3）資源業(yè)務(wù)盈利大幅改善，為業(yè)績(jī)提供增量。?中國(guó)建筑國(guó)際：1）全年新簽合約額目標(biāo)上調(diào)，新簽訂單有望延續(xù)強(qiáng)勁；2）港澳地區(qū)新簽訂單強(qiáng)勁增長(zhǎng)；3）“一帶一路”基金推進(jìn)
7、中，現(xiàn)金流有望逐漸改善。公司名稱股票代號(hào)評(píng)級(jí)目標(biāo)價(jià)隱含漲幅股價(jià)市值(百萬(wàn)元)市盈率(x)市凈率(x)圖表1:中金建筑A/H股月度投資組合2018/10/62018/10/617A18E19E17A18E19EA股投資組合中國(guó)交建601800.SH推薦16.126.0%12.8181,18110.09.17.91.11.01.0中國(guó)化學(xué)601117.SH推薦8.831.9%6.732,90321.112.99.61.11.11.0蘇交科300284.SZ推薦13.938.9%10.08,10317.514.411.81.71.51.3H股投資組合中國(guó)
8、交建1800.HK推薦12.038.0%8.0205,8995.14.64.00.60.50.5中國(guó)中冶1618.HK推薦
