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《建筑與工程行業(yè)月度觀察：基建投資拐點顯現(xiàn)，關(guān)注財政貨幣政策走勢.docx》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、請仔中金建筑月度觀點12月行業(yè)觀點：維持4Q基建投資增速5~10%的判斷?基建投資增速拐點顯現(xiàn)，預(yù)計4季度將持續(xù)回暖。在前期系列政策催化下，10月基建投資增速顯著回暖，實現(xiàn)了今年5月以來單月增速的首次轉(zhuǎn)正，基建投資增速拐點開始顯現(xiàn)。我們認(rèn)為在3Q專項債集中發(fā)行、財政部提前下發(fā)2019年中央政府轉(zhuǎn)移支付的背景下，4Q基建投資將持續(xù)回暖，預(yù)計增速將恢復(fù)至5~10%。?2019年基建投資仍將取決于后續(xù)財政貨幣政策。從10月社融和財政數(shù)據(jù)來看，目前財政政策總體轉(zhuǎn)向積極而貨幣政策傳導(dǎo)存在障礙。我們認(rèn)為2019年基建投資趨勢仍將取決
2、于資金的支撐，建議密切關(guān)注財政支出增速、新增社融數(shù)據(jù)的變化以及創(chuàng)新型融資工具的推出（如2015年推出了專項建設(shè)基金）。?板塊估值修復(fù)仍有較大空間。目前主要建筑A/H股估值仍處于或接近歷史底部，距離歷史均值仍有較大上行空間?？紤]到基建投資有望于4季度企穩(wěn)回升，且建筑公司尤其是建筑央企基本面仍然穩(wěn)健，我們預(yù)計此輪估值修復(fù)行情仍將繼續(xù)，當(dāng)前時點建議右側(cè)繼續(xù)加倉。A股12月組合：中國建筑、蘇交科、嶺南股份?中國建筑：1）第三期股權(quán)激勵的股票回購將于12月3日股東大會后啟動，有望顯著提振股價；2）4Q地產(chǎn)收入結(jié)轉(zhuǎn)有望進(jìn)一步加快，新
3、簽訂單穩(wěn)健增長；3）估值為板塊最低，估值修復(fù)空間大。?蘇交科：1）設(shè)計業(yè)務(wù)有望保持快速增長；2）完成TestAmerica股權(quán)出售，海外子公司影響減弱；3）估值仍處于歷史低位，估值修復(fù)空間較大。?嶺南股份：1）3季度業(yè)績延續(xù)高增長趨勢；2）在手現(xiàn)金仍然充足，明年業(yè)績增速依然可期；3）有望受益于民營企業(yè)的估值修復(fù)。H股12月組合：中國交通建設(shè)、中國建筑國際?中國交通建設(shè)：1）基建業(yè)務(wù)占比高，在基建投資回暖中受益大；2）4Q新簽訂單增速有望加快；3）估值為H股建筑板塊最低且處于歷史底部，安全邊際高。?中國建筑國際：1）永續(xù)債
4、、ABS等融資工具加速推進(jìn)，凈負(fù)債率有望顯著下行；2）PPP項目投標(biāo)減少，有助改善現(xiàn)金流水平；3）估值處于歷史底部且為板塊估值最低標(biāo)的之一，估值修復(fù)空間大。請仔圖表1:中金建筑A/H股月度投資組合公司名稱股票代號評級目標(biāo)價隱含漲幅股價2018/12/2市值(百萬元)2018/12/217A市盈率(x18E)19E17A市凈率(x)18E19EA股投資組合中國建筑601668.SH推薦7.428.2%5.8242,2545.36.76.10.80.90.8蘇交科300284.SZ推薦13.937.4%10.18,19217
5、.714.511.91.71.51.3嶺南股份002717.SZ推薦11.022.9%9.09,02817.710.78.12.52.11.7H股投資組合中國交建1800.HK推薦12.057.9%7.6109,0155.45.34.90.60.50.5中國建筑國際3311.HK推薦9.843.7%6.830,5386.35.84.90.90.80.7資料來源：萬得資訊、市場回顧板塊走勢：11月建筑A/H股總體小幅上漲11月A股建筑板塊整體上漲2.6%，在28個一級行業(yè)中排名第18位，同期滬深300上漲0.6%，建筑板塊
6、跑贏大盤2.0ppt。各建筑子行業(yè)來看，裝修裝飾+8.0%，房屋建設(shè)+6.0%，專業(yè)工程+1.6%，基礎(chǔ)建設(shè)+0.9%，園林工程+0.3%。10月31日國務(wù)院發(fā)布101號文幫助穩(wěn)定了市場預(yù)期；在前期政策作用下，11月中旬公布的10月基建投資數(shù)據(jù)顯著回暖，好于市場預(yù)期，帶動建筑板塊整體上漲。11月H股重點建筑公司總體上漲。11月恒生中國企業(yè)指數(shù)上漲4.8%，H股重點建筑公司亦總體上漲，其中中國能源建設(shè)和中國建筑國際因項目中標(biāo)、發(fā)行永續(xù)債等公司自身利好股價大幅上漲，月漲幅分別達(dá)25.0%、22.0%；城建設(shè)計+9.4%，中國
7、機(jī)械工程+9.2%，中國交通建設(shè)+6.0%，均跑贏大盤；中國中冶+4.7%，中國中鐵+2.7%，中國鐵建+1.0%，跑輸大盤。圖表2:11月A股建筑板塊走勢與大盤比較A股建筑板塊滬深300110%108%106%104%102%100%98%96%94%10/3111/211/611/811/1211/1411/1611/2011/2211/2611/2811/30資料來源：萬得資訊，圖表3:11月H股重點建筑公司股價漲跌與大盤比較月漲跌幅HSCEI漲跌幅30%25%25.0%22.0%20%15%10%5%0%9
8、.4%9.2%6.0%4.7%2.7%1.0%4.8%請仔中國能建中建國際城建設(shè)計中機(jī)工程中國交建中國中冶中國中鐵中國鐵建資料來源：萬得資訊，請仔個股走勢：11月A/H建筑個股表現(xiàn)分化11月A/H建筑板塊個股表現(xiàn)分化。部分個股股價漲幅較大，主要受益于參股子公司科創(chuàng)板上市預(yù)期、重大項目中標(biāo)以及永續(xù)債發(fā)行等；而個
