2009年債市走慢牛

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1、2009年債市走慢?！　∥覀冋J(rèn)為債券市場(chǎng)還有一段慢牛的行情。后市仍可期待，上漲的幅度可能會(huì)比前期小一點(diǎn)、慢一點(diǎn)，但趨勢(shì)是向上的。下載論文網(wǎng)　　　　進(jìn)入降息周期以來，國內(nèi)債券市場(chǎng)迎來一片生機(jī)，國債、企業(yè)債指數(shù)一路高歌。債市的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)使得債券型基金實(shí)現(xiàn)了不菲的收益。根據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至2008年12月19目，78只新老債券型基金過去6個(gè)月的凈值增長率超過8％。與此同時(shí)，債券型基金市場(chǎng)發(fā)展迅猛，今年以來有數(shù)十只債券型基金獲準(zhǔn)發(fā)行，債券型基金資產(chǎn)規(guī)模突飛猛進(jìn)。當(dāng)債券市場(chǎng)進(jìn)入牛市以來，關(guān)于牛市還將持續(xù)多少時(shí)間有頗多爭(zhēng)論。　　從宏觀角度看，我們?nèi)匀豢春?009年債券市場(chǎng)。普

2、遍意義上講，在經(jīng)濟(jì)減速、貨幣政策適度寬松的背景下，債券市場(chǎng)應(yīng)為最大的受益者。由于2008年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)較好，2009年同比經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)落差應(yīng)該較大，而適度寬松的貨幣政策有望進(jìn)一步落實(shí)，降息仍會(huì)持續(xù)，在此背景下，債市的基調(diào)仍然是樂觀的?！　‘?dāng)然，目前的情況是復(fù)雜的，經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)回調(diào)會(huì)有個(gè)過程，過熱之后目前又開始出現(xiàn)通縮的預(yù)期，從周期來看一般是經(jīng)過一段衰退及調(diào)整之后才會(huì)復(fù)蘇。這個(gè)調(diào)整的時(shí)間也許比大家想象的還要更長一些。從目前的情況看，我們還是維持過去的觀點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)不會(huì)改變，經(jīng)濟(jì)難以形成“V”型反轉(zhuǎn)。就未來2－3個(gè)月看，由于企業(yè)不斷的消化存貨，可能會(huì)看到持續(xù)變差的月度宏觀

3、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，這對(duì)債市來說，是一個(gè)支撐，因此債券市場(chǎng)收益率還有下降的空間。在這段時(shí)間內(nèi)，投資債券市場(chǎng)應(yīng)該是一個(gè)比較好的選擇?！　×硪粋€(gè)問題是，收益率還有多少下降的空間。我們認(rèn)為債市的這一波反彈目前還沒有結(jié)束，當(dāng)然，收益率下降的速度可能會(huì)比較緩慢。從投資品種上，我們還是更多地關(guān)注中長期品種，畢竟現(xiàn)在短期品種收益率下降的空間不大。降息是刺激長期債收益率下降的一個(gè)方面，但同時(shí)我們認(rèn)為未來債券收益率曲線的下降不會(huì)完全依靠降息來兌現(xiàn)，除非是央行降息幅度超過市場(chǎng)的預(yù)期。更重要的是，債券收益率下降的主要?jiǎng)恿κ茄胄薪迪⑺鶐?dòng)的銀行資金成本下降，并最終傳導(dǎo)到長期收益率上，而這個(gè)過程需要的時(shí)間比較長，不

4、如之前的降息預(yù)期兌現(xiàn)后的沖擊大?；谶@樣一種判斷，我們認(rèn)為債券市場(chǎng)還有一段慢牛的行情。后市仍可期待，上漲的幅度可能會(huì)比前期小一點(diǎn)、慢一點(diǎn)，但趨勢(shì)是向上的。　　對(duì)于投資者來說，債券基金是分享債券牛市最好的選擇。同時(shí)在股票市場(chǎng)大幅釋放風(fēng)險(xiǎn)后，債券基金中的權(quán)益類投資也是一大亮點(diǎn)。如果把債券和股票投資兩者結(jié)合在一起，進(jìn)行靈活而合理的配置，業(yè)績的周期性就能大大減弱，這是很多債券型基金的操作思路。例如過去4年中，債市與股市均經(jīng)歷過熊市和牛市，通過對(duì)債券和股票配置，在牛市中增加權(quán)益類投資，熊市中減少權(quán)益類投資，才能最大程度上為投資者獲取低風(fēng)險(xiǎn)收益?！　∫惨虼耍c銀行儲(chǔ)蓄等穩(wěn)健投資的方式相比，債

5、券基金盡管有其自身的風(fēng)險(xiǎn)特征，亦有其不可替代之處。過去4年，儲(chǔ)蓄收益僅為10％左右(按一年期定期存款利率計(jì)算)，而債券基金接近50％，債券基金收益遠(yuǎn)超過定期存款，其中權(quán)益類投資所做的貢獻(xiàn)非常巨大。　　目前大部分債券基金都在設(shè)計(jì)上加入了部分權(quán)益類投資。2008年發(fā)行的債券型基金中，“打新型”債基占據(jù)較大比例。此類基金由于不直接從二級(jí)市場(chǎng)購買股票，僅參與股票一級(jí)市場(chǎng)投資，能夠在很大程度上規(guī)避股市調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在股市向好時(shí)能夠通過“打新股”獲取超額收益。