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1、弱市考驗(yàn)基金選股能力 市場的走勢可能誰也不能預(yù)料，包括基金經(jīng)理。在基金經(jīng)理大幅減倉后，市場出現(xiàn)了“4?24”大幅反彈行情，這也許令基金經(jīng)理感到意外。下載論文網(wǎng) 基金4月減倉 國信證券的統(tǒng)計顯示，偏股型基金在2008年一季度采取被動持倉策略后，由于擔(dān)憂宏觀經(jīng)濟(jì)放緩等因素看淡后市，在4月前半月主動大幅減倉，以期回避市場繼續(xù)下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險?！ ≡谔蕹捎诔止墒兄迪碌绊懸蛩睾螅_放式偏股型基金在4月1日至4月24日的17個交易日中實(shí)行了大幅減倉動作。其中，開放式股票型基金減倉幅度最大，比2008
2、年3月31日減倉個百分點(diǎn)；開放式混合型基金稍次，但也達(dá)到了個百分點(diǎn)之多；指數(shù)型基金由于基金合同限制基本保持了原有倉位，只微降了個百分點(diǎn)；所有開放式偏股型基金減倉個百分點(diǎn)?！ 〔贿^，也不是所有基金都在減倉?！皩?shí)際上，我們在3000點(diǎn)市場最恐慌的時候已經(jīng)提高了倉位，我們認(rèn)為即使不出臺降低印花稅的政策，市場也會自發(fā)在3000點(diǎn)形成底部，而政策上的利好也夯實(shí)了3000點(diǎn)的基礎(chǔ)?！奔螌?shí)基金總經(jīng)理助理、資深基金經(jīng)理邵健告訴記者，“經(jīng)過‘暴風(fēng)雨’后A股將回歸‘平靜的河流’，回到其應(yīng)有的理性軌道上來?！薄 白陨隙?/p>
3、”還是“自下而上” “一加一減”體現(xiàn)出基金對市場趨勢的判斷不同和操作策略的不同。根據(jù)行情的不同，基金投資策略往往在注重精選個股的“從下到上”和注重行業(yè)配置的“從上到下”之間變化?！ ?007年全年，特別是“5?30”之后，在基金盈利效應(yīng)催生了基金申購熱潮，以及大盤藍(lán)籌股業(yè)績釋放帶來的驚喜，使得基金規(guī)模快速擴(kuò)張，行業(yè)配置成為基金經(jīng)理的投資重點(diǎn)。從效果看，大規(guī)?；鹨粯尤〉昧丝上驳臉I(yè)績。例如，注重行業(yè)配置的博時主題行業(yè)股票型基金，規(guī)模從2007年二季度末的億元擴(kuò)大到2007年四季度末的318億元，但全
4、年凈值增長依然高達(dá)％，大幅超越了指數(shù)。 去年的這一模式是否適合2008年新的市場環(huán)境?哪一種模式能更好應(yīng)對震蕩的市場呢? 國泰君安根據(jù)國內(nèi)股票型基金2002年一季度至2007年四季度的投資組合數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，對于國內(nèi)基金而言，牛市中資產(chǎn)配置貢獻(xiàn)較大，而震蕩市中個股選擇貢獻(xiàn)更大。因此，在目前的市場環(huán)境下，選擇選股能力較強(qiáng)的基金，有望取得較好回報?！ ⊥瑫r重要的是，股票市場一根筋式的齊漲齊跌+暴漲暴跌時代已經(jīng)過去。如果說之前取勝市場的關(guān)鍵在于組合倉位判斷(敢于加倉和敢于減倉)，那么，從5月份開始，投資者取勝
5、的關(guān)鍵在于圍繞業(yè)績，重新確立選股制勝的投資思路。 基金選股至關(guān)重要。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，即使在2001年到2005年的大熊市當(dāng)中，依然有不少個股勝出。截取2001年12月至2005年12月時間段算，以上市以來復(fù)權(quán)價格計算，振華港機(jī)從元上漲到了元；貴州茅臺更是從元上漲到了元，類似的還有鹽湖鉀肥等個股。不少基金把握了個股機(jī)會，在熊市中也為持有人創(chuàng)造了正收益?！ ∩赉y萬國對2002年一季度至2007年時間段內(nèi)封閉式基金和開放式主動投資股票基金的業(yè)績分析發(fā)現(xiàn)，選股能力所得收益對基金超額收益貢獻(xiàn)均最高可達(dá)到90％左右，
6、表明對主動投資股票基金來講，選股是獲取超額收益的重要因素，行業(yè)配置收益對基金超額收益貢獻(xiàn)達(dá)到20％左右?！ ∶绹袌龅暮芏喟咐脖砻鳎词拐_預(yù)測市場走勢卻選錯了股票，仍然會虧損掉一半的投資?！ ∧芊襁x出好股是對基金管理人的考驗(yàn)。換言之，在一個震蕩市場當(dāng)中，基金公司和基金經(jīng)理是否具有選股能力，基金規(guī)模是否適合“從下到上”的操作模式，是基金投資者選擇基金的關(guān)鍵?！ ∵x擇基金公司 那么如何評判基金公司的優(yōu)劣呢?嘉實(shí)基金公司副總經(jīng)理竇玉明說，境外機(jī)構(gòu)在選擇投資管理團(tuán)隊的時候，有三個衡量標(biāo)準(zhǔn)，他們叫做“
7、3P”：People、Process、Performance。 首先是“people”，投研人員。從國內(nèi)基金公司來看，投資管理人員從個體來講可以分為三類人。第一類人很早就開始在A股市場摸爬滾打、邊學(xué)邊干，經(jīng)驗(yàn)非常豐富，但沒有受過專業(yè)訓(xùn)練。第二類人則是受過專業(yè)訓(xùn)練，擅長基本分析，同時又有一定的投資經(jīng)驗(yàn)。第三類人是從成熟市場回到中國，他們有比較完善的方法和理念，但對國內(nèi)環(huán)境尚不熟悉。目前看，第一類人取得的業(yè)績叫好，但再過兩年，第二類人的投資能力很快就會超出第一類人。 第二個是Process，即理念和流程。
8、基金公司的投資理念和投資流程是否科學(xué)合理也非常重要。比如，嘉實(shí)只有一個核心――是選股的基金公司，核心的理念就是要選出好的股票。自下而上選股，一個人的精力是有限的，一個人大概能夠覆蓋到40只股票，但在一個階段能夠想明白其投資價值的也就5－10只股票。可以設(shè)想一下，一個再有天分、再努力的基金經(jīng)理，一天到晚不睡覺也不可能選出40只好股票。但是，基金公司未來要操作上萬億元的資金，所以就需要整個投研團(tuán)隊對上市公司進(jìn)行基本面研究?！ 〉谌?/p>
