全球化視野看a股new

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1、全球化視野看A股■本刊記者袁園編者按：在目前全球化市場(chǎng)的背景下，看看A股以外的世界，對(duì)投資者是有益處的。本刊從本期起，將陸續(xù)采訪熟悉在美國(guó)上市的中概股的專業(yè)投資者，以期對(duì)讀者投資同行業(yè)A股公司有所借鑒，本期首先探討教育培訓(xùn)行業(yè)。我們把目光投向世界最大的資本市場(chǎng)，A股在熊市中匍匐了近七年，而同期美股市場(chǎng)卻凱歌高進(jìn)。數(shù)據(jù)顯示，最近三年，上證指數(shù)下跌了26%，同期道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲了33%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)更是上漲了63%?！　∑渲杏幸粋€(gè)指數(shù)比納斯達(dá)克指數(shù)更為耀眼，數(shù)據(jù)顯示，納斯達(dá)克的中概股金龍指數(shù)（HXC）從2001年以來(lái)截至2014年5月30日的累計(jì)收

2、益約500%，而同期納斯達(dá)克僅為172%?！　『Ｍ庵匈Y股，是指在海外市場(chǎng)上市，但主要業(yè)務(wù)集中在中國(guó)大陸，或者大部分營(yíng)業(yè)收入均來(lái)自大陸的公司。海外上市中資股主要集中在香港和美國(guó)兩地。美國(guó)上市的中資股，則普遍被投資者稱為“中概股”。目前在美國(guó)上市的中概股共186只，64%在納斯達(dá)克市場(chǎng)?！　〖{斯達(dá)克中概股金龍指數(shù)（HXC）涵蓋了78只在美國(guó)上市的主要中國(guó)公司，通常被認(rèn)為是反映中概股整體情況較為全面的指數(shù)標(biāo)的。　　香港中資股多為大型國(guó)企，以金融、電信和能源板塊占比最高；而美國(guó)上市的中概股主要集中在信息科技和互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。更具體地說(shuō)，在美國(guó)上市的中概股主要是以

3、互聯(lián)網(wǎng)、零售、教育和光伏公司為主。證券市場(chǎng)紅周刊2014年7月12日　　互聯(lián)網(wǎng)滲入到我們生活的方方面面，商業(yè)零售、汽車、金融、傳媒、房地產(chǎn)、教育、醫(yī)療等很多傳統(tǒng)領(lǐng)域發(fā)生了顛覆式的改變?；ヂ?lián)網(wǎng)在現(xiàn)實(shí)生活中的影響力同樣折射到資本市場(chǎng)上。特別是自2000年新浪、網(wǎng)易、搜狐等首批門戶網(wǎng)站登陸美國(guó)市場(chǎng)以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)日益受到投資人的關(guān)注，隨著京東和阿里的上市，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將再次迎來(lái)矚目。　　“未來(lái)可能每家企業(yè)都或多或少有互聯(lián)網(wǎng)的屬性”—除了互聯(lián)網(wǎng)代表了未來(lái)發(fā)展方向，以及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已經(jīng)給先知先覺(jué)的投資人帶來(lái)滿意收益之外，還有沒(méi)有其他因素是A股投資者關(guān)注的必要條件？

4、這還得從不同市場(chǎng)間的差異說(shuō)起。美國(guó)市場(chǎng)被認(rèn)為是全球最為成熟的證券市場(chǎng)之一，不同于以散戶為主要構(gòu)成結(jié)構(gòu)的A股市場(chǎng)，美股市場(chǎng)上更為理性的機(jī)構(gòu)投資者占主導(dǎo)地位。另外，美股“自由市場(chǎng)”的基因還體現(xiàn)在T+0交易制度、沒(méi)有漲跌幅限制、可做多做空、注冊(cè)制的上市制度、完善的退市制度、更多樣化的金融工具等等，相比于美股市場(chǎng)的“開(kāi)放”，A股更像是一潭無(wú)法流動(dòng)的死水。在這樣的機(jī)制下，很多現(xiàn)象表明，A股投資更注重“短期”和“投機(jī)”，而美股市場(chǎng)更在意基本面的支撐。比如目前A股正在熱炒的新股以及次新股。中金公司曾經(jīng)發(fā)布的一份研究報(bào)告顯示，標(biāo)普500指數(shù)與自身EPS之間高度相關(guān),

5、1990年至今兩者的相關(guān)系數(shù)高達(dá)88%（見(jiàn)附圖）。附圖:美國(guó)股指與企業(yè)盈利能力相關(guān)性高達(dá)88%證券市場(chǎng)紅周刊2014年7月12日來(lái)源:中金公司,研究部　　反觀A股，同一行業(yè)同一業(yè)務(wù)，不同市場(chǎng)不同公司呈現(xiàn)出巨大的估值差異。在愛(ài)講故事、喜歡擊鼓傳花游戲的A股市場(chǎng)，是不是應(yīng)該真正了解行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、優(yōu)秀的商業(yè)模式、行業(yè)中龍頭企業(yè)的合理估值以及僅僅依靠資金驅(qū)動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)？　　那么，我們就從在美股上市的中概股的主要類別為主，以互聯(lián)網(wǎng)、零售、教育和光伏行業(yè)和公司開(kāi)始，不再人為設(shè)置A股、美股、港股的市場(chǎng)界限，讓身處這些行業(yè)中的專業(yè)投資者來(lái)傳達(dá)真實(shí)的現(xiàn)狀?；ヂ?lián)網(wǎng)不是推動(dòng)教

6、育改革的惟一助力——教育行業(yè)會(huì)否成為下一個(gè)金礦?(一)有人認(rèn)為，“中國(guó)一個(gè)行業(yè)的爆發(fā)一般會(huì)有三點(diǎn)特征，一是剛需，二是原來(lái)的制度很爛，三是管制，比如房地產(chǎn)行業(yè)，原來(lái)就是剛需被壓制，一旦爆發(fā)出來(lái)，就是一個(gè)20年的大牛市。醫(yī)療和教育是中國(guó)最典型的另外兩個(gè)類似的行業(yè)”。　有人認(rèn)為，“互聯(lián)網(wǎng)變革著傳統(tǒng)行業(yè)，TMT與傳統(tǒng)行業(yè)的結(jié)合其中機(jī)遇無(wú)限，比如電商、證券市場(chǎng)紅周刊2014年7月12日互聯(lián)網(wǎng)金融、在線旅游等，在線教育充滿機(jī)遇”?！　∫灿腥苏J(rèn)為，“在電商、服裝、房產(chǎn)、汽車火爆之后，人們消費(fèi)逐步升級(jí)，金融、教育、旅游等需求會(huì)得到更多人的追求”。教育領(lǐng)域被當(dāng)做下一個(gè)

7、金礦而被追逐，現(xiàn)實(shí)真的如此美好么？這個(gè)專題我們共邀請(qǐng)了五位嘉賓，本期首先請(qǐng)到雪球人氣嘉賓大學(xué)教授釋老毛就“教育改革”發(fā)表看法。互聯(lián)網(wǎng)教育是主流體制的補(bǔ)充《紅周刊》：高考剛過(guò),很多教育現(xiàn)象被再次熱議。據(jù)悉，農(nóng)村有些學(xué)生自愿放棄了高考,而選擇了技校,因?yàn)橐粋€(gè)本科大學(xué)畢業(yè)生的收入還不及一個(gè)泥瓦工。近日，國(guó)務(wù)院印發(fā)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代職業(yè)教育的決定》，如何看待教育改革的必要性和大方向？釋老毛：這個(gè)時(shí)候國(guó)務(wù)院頒布《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代職業(yè)教育的決定》，是審時(shí)度勢(shì)的一個(gè)重要調(diào)整，因?yàn)槟壳案叩冉逃Y源是供給過(guò)剩的，北大清華的優(yōu)質(zhì)教育不足，但普通大學(xué)本科教育

8、是過(guò)剩的，未來(lái)很有可能會(huì)有一批沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力的三流院校關(guān)閉、合并，或者轉(zhuǎn)軌為職業(yè)教育系列，這是不以人的意志為