工業(yè)企業(yè)利潤增速下滑原因分析

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1、工業(yè)企業(yè)利潤增速下滑原因分析內(nèi)容摘要：2014年，大宗商品價格持續(xù)下跌，而工業(yè)企業(yè)盈利情況并未明顯改善，工業(yè)利潤增速下滑，“增產(chǎn)不增收”問題凸顯。2014年，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤約6.5萬億元，增長3.3%，增速比2013年回落8.9個百分點。測算顯示，大宗商品價格下降雖然有利于下游企業(yè)利潤增加，但工業(yè)生產(chǎn)增速下滑、固定成本上升、銷售收入放緩，導(dǎo)致工業(yè)利潤增速下滑。在產(chǎn)能過剩、需求不旺、工資等剛性成本上升的背景下，工業(yè)企業(yè)受需求減弱和成本上升的雙重擠壓，陷入無利潤增長困境。一、2014年工業(yè)

2、利潤基本情況2014年，工業(yè)企業(yè)利潤增速總體下滑，不同行業(yè)出現(xiàn)分化態(tài)勢，重化工行業(yè)對整個工業(yè)利潤增速下滑影響較大，裝備制造業(yè)對遏制工業(yè)利潤跌幅起到了一定作用。企業(yè)去庫存雖然在延續(xù)，但運營效率沒有明顯改觀。1、重化工業(yè)對利潤降幅影響最大2014年，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤6.5萬億，增長3.3%，增速比2013年回落8.9個百分點。在這8.9個百分點里，重化工業(yè)利潤減速的影響最大，其中采礦業(yè)利潤增速下滑貢獻了近0.8個百分點，電力、鋼鐵、建材3個行業(yè)分別下拉利潤增速1.49個、1.2個、0.89個

3、百分點（見表1）[根據(jù)行業(yè)利潤占工業(yè)的比重賦予41個工業(yè)行業(yè)相應(yīng)的權(quán)重，計算貢獻率。]。受產(chǎn)能過剩影響，行業(yè)投資和產(chǎn)品價格持續(xù)下跌，目前尚無市場出清跡象，行業(yè)“增產(chǎn)不增收”問題突出。表1.2014年對利潤增幅下滑影響較大的行業(yè)（前10名）行業(yè)名稱下拉百分點貢獻率（%）電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)-1.4916.7%黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)-1.2013.4%非金屬礦物制品業(yè)-0.8910%農(nóng)副食品加工業(yè)-0.697.7%汽車制造-0.586.5%化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)-0.576.4%紡織業(yè):利潤總額

4、-0.475.2%橡膠和塑料制品業(yè)-0.394.3%黑色金屬礦采選業(yè)-0.353.9%煤炭開采和洗選業(yè)-0.333.7%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)wind數(shù)據(jù)測算2、裝備制造和高技術(shù)行業(yè)利潤增長明顯作為資本密集型和工藝技術(shù)較為復(fù)雜的綜合性產(chǎn)業(yè)，裝備制造業(yè)利潤增長相對較快，裝備制造業(yè)增長12.4%，高技術(shù)制造業(yè)增長15.5%，增速比全部制造業(yè)分別高5.9和9個百分點。如果沒有這些行業(yè)的加速發(fā)展，2014年工業(yè)利潤跌幅將會更大（見表2）。表2.2014年對利潤增幅起到正貢獻的行業(yè)行業(yè)名稱貢獻百分點鐵路、船舶、航空航

5、天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)0.18廢棄資源綜合利用業(yè)0.11有色金屬礦采選業(yè)0.09有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)0.08紡織服裝、服飾業(yè)0.04其他制造業(yè)0.02電氣機械及器材制造業(yè)0.02家具制造業(yè)0.02印刷業(yè)和記錄媒介的復(fù)制0.01金屬制品、機械和設(shè)備修理業(yè)0.01數(shù)據(jù)來源：根據(jù)wind數(shù)據(jù)測算3、去庫存延續(xù)，但企業(yè)運營效率沒有明顯改觀2014年末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款105168億元，同比增長10%，應(yīng)收賬款增速超過主營業(yè)務(wù)收入增速近3個百分點。此外，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)流動資金周轉(zhuǎn)率連續(xù)第3年下降

6、,由2011年的2.85次降為2014年的2.44次。2014年工業(yè)虧損企業(yè)數(shù)累計增長12.2%，增幅比2013年高8個百分點，企業(yè)運營效率持續(xù)下降。二、各財務(wù)指標(biāo)與利潤的敏感度分析跟蹤企業(yè)利潤變動情況就是抓住兩頭，一是銷售收入，二是總成本。企業(yè)利潤的計算公式為：企業(yè)利潤=主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本（包括原材料、人工成本和固定資產(chǎn)折舊等）-主營業(yè)務(wù)稅金及附加-三項費用（銷售費用、管理費用和財務(wù)費用）。根據(jù)利潤核算公式，影響利潤的財務(wù)指標(biāo)為主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)成本、主營業(yè)務(wù)稅金及附加、管理費用、財務(wù)

7、費用和銷售費用。利潤對各項財務(wù)指標(biāo)變動的敏感度是不同的，通過計算2013—2014年月度指標(biāo)的彈性系數(shù)，取平均值后發(fā)現(xiàn)，主營業(yè)務(wù)收入每增加1%，企業(yè)利潤增加2.5%；主營業(yè)務(wù)成本每增加1%，將導(dǎo)致企業(yè)利潤下降2.4%；管理費用、銷售費用、財務(wù)費用、主營業(yè)務(wù)稅金及附加每增加1%，將分別導(dǎo)致企業(yè)利潤下降2.2%、2.4%、2.6%和2.8%。從敏感度看，利潤對主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)成本、主營業(yè)務(wù)稅金及附加、三項費用的敏感程度差別不大，但敏感度都較高（見圖1）。圖1.各財務(wù)指標(biāo)與利潤的敏感度數(shù)據(jù)來源：根據(jù)

8、wind數(shù)據(jù)測算三、收入下降、成本費用上升拖累整個工業(yè)利潤增速大宗商品價格下降對工業(yè)上中游行業(yè)利潤改善具有積極作用。但受銷售收入放緩、其他成本費用上漲的雙重因素影響，大宗商品價格下降帶來的利潤改善效應(yīng)被快速上升的其他成本和費用侵蝕，整個工業(yè)利潤情況并沒有因為大宗商品價格的下降而改觀。1、內(nèi)生需求乏力銷售收入放緩2014年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增長7%，增速比2013年回落4.2個百分點，主營業(yè)務(wù)收入增速已連續(xù)15年放緩。1996—2002年主營業(yè)務(wù)收入增速均值