上市公司高管薪酬與企業(yè)績效關(guān)系研究

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1、上市公司高管薪酬與企業(yè)績效關(guān)系研究　　　　摘要：本文運(yùn)用我國房地產(chǎn)類上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù)考察高管薪酬與企業(yè)績效的關(guān)系，選取滬深兩市2010年房地產(chǎn)類上市公司的橫截面數(shù)據(jù)作為研究對象，具體考察我國房地產(chǎn)類上市公司高管人員薪酬與企業(yè)績效的關(guān)系，研究結(jié)果表明高管薪酬總水平、薪酬差距及企業(yè)規(guī)模與公司績效存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，但高管持股比例和公司績效之間沒有顯著關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)類上市公司長期股權(quán)激勵措施的實施尚不完善，上市公司應(yīng)當(dāng)注重長期與短期薪酬激勵相結(jié)合，制定切實可行的薪酬激勵機(jī)制，提高企業(yè)績效.。下載論文網(wǎng)　　關(guān)鍵詞：高管薪酬；企業(yè)績效；房地產(chǎn)上市公司　　作者簡介:呂康銀（1969―）,女,黑龍

2、江人,東北師范大學(xué)商學(xué)院教授,研究方向：勞動經(jīng)濟(jì)學(xué)?！　≈袌D分類號：F272文獻(xiàn)標(biāo)識碼：Adoi:/（x）.文章編號：1672-3309（2011）12-36-03　　一、引言　　在眾多行業(yè)中，房地產(chǎn)業(yè)上市公司高管薪酬在近些年來居高不下。根據(jù)上市公司年報，2010年上市公司高管薪酬排行最高的10位中，房地產(chǎn)上市公司高管占據(jù)了第5、6及第8席。這就引發(fā)了人們對房地產(chǎn)類上市公司高管薪酬畸高、高管薪酬是否與企業(yè)績效相匹配等問題的思考。高管薪酬的一系列問題已經(jīng)成為各方的關(guān)注焦點(diǎn)。本文在這一背景下，采用實證研究方法進(jìn)行研究，從而分析現(xiàn)行房地產(chǎn)行業(yè)上市公司薪酬激勵機(jī)制的不足，以期為公司進(jìn)行薪酬激勵機(jī)制的完

3、善提供理論基礎(chǔ)。　　二、文獻(xiàn)綜述及假設(shè)　　高管薪酬是作為現(xiàn)代企業(yè)的一種制度安排存在的，理論上其作用在于幫助解決公司結(jié)構(gòu)中存在的委托人與代理人的關(guān)系問題。由于委托人關(guān)注的是投資的保值增值，受托人關(guān)心的是如何使個人利益最大化，然而在雙方信息不對稱的情況下，委托人難以以低成本觀測高管努力程度，因此將高管薪酬與企業(yè)績效掛鉤成為可行的選擇。　　在研究高管薪酬與公司績效關(guān)系時，不同行業(yè)樣本因其自身特質(zhì)導(dǎo)致了要對特殊行業(yè)進(jìn)行單獨(dú)研究。長期以來，房地產(chǎn)在我國國民經(jīng)濟(jì)體系中占基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性地位，也是國家宏觀調(diào)控焦點(diǎn)所在。因此，本文選取該行業(yè)作為研究對象是及時、必要的。其次，房地產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)出其不同于一般行業(yè)的周期性

4、特點(diǎn)，房地產(chǎn)業(yè)上市公司的企業(yè)績效較其他一般行業(yè)來說波動性更大，其公司高管薪酬與績效的關(guān)系也更加敏感，因此需要對其單獨(dú)進(jìn)行研究。再次，房地產(chǎn)業(yè)是一個比較復(fù)雜的行業(yè)，這也降低了核心人才的可替代性，但隨著行業(yè)競爭的加劇，人才無序流失會導(dǎo)致企業(yè)競爭力下降，在這種情況下，企業(yè)高管薪酬體系的設(shè)計成為了一種挑戰(zhàn)。找準(zhǔn)高管薪酬與企業(yè)績效之間的相關(guān)性，為企業(yè)改進(jìn)高管薪酬體系具有重要的理論和實踐意義?！　∧壳?，對于高管薪酬與企業(yè)績效的研究逐漸增多。針對這一問題，國內(nèi)外的學(xué)者都進(jìn)行了定量研究，但目前得出的結(jié)論并不一致。JensenandMurphy(1990)就管理層激勵方面最早進(jìn)行實證分析，其以2213名1974

5、年至1986年間公布在《福布斯》雜志上被調(diào)查的管理人員作為樣本，運(yùn)用實證的方法，顯示CEO的報酬與股東財富或公司價值之間的關(guān)聯(lián)程度微弱。Mehran(1995)利用1979―1980年隨機(jī)抽樣的153家制造業(yè)公司的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)對CEO的激勵報酬是提高公司績效的動力。他的實證研究還顯示，公司績效與CEO的持股比例正相關(guān)，與CEO的報酬中以股權(quán)為基礎(chǔ)的報酬的比例正相關(guān)，表明報酬結(jié)構(gòu)的重要性。andJoung(2001)檢驗了公司績效與高管股權(quán)激勵水平之間的關(guān)系，他們認(rèn)為在1995―1998年間，股權(quán)激勵機(jī)制安排沒有增加公司績效，而在考慮股本資本成本和股票期權(quán)價值成本的情況下，樣本公司的平均績效甚至為

6、負(fù)數(shù)。這與大部分研究所得出的公司績效與公司高管薪酬之間存在相關(guān)關(guān)系，甚至非常顯著的正相關(guān)關(guān)系的觀點(diǎn)不同。李燕萍（2007）針對2005―2007年上市公司數(shù)據(jù)，運(yùn)用結(jié)構(gòu)方程模型進(jìn)行研究，認(rèn)為高管薪酬對公司績效有直接的正向顯著關(guān)系。吳淑琨（2002）與畢艷杰（2008）通過對不同類型上市公司的研究都發(fā)現(xiàn)高管人員持股比例與工作績效呈現(xiàn)倒U型曲線關(guān)系。于東智（2001）研究發(fā)現(xiàn)高管持股總體上與公司績效呈現(xiàn)正向關(guān)系，與公司規(guī)模呈負(fù)相關(guān)，但均不具有統(tǒng)計上的顯著性。于浚清（2003）以1999―2000年上市公司為研究對象，研究發(fā)現(xiàn)高管薪酬內(nèi)部差距和公司未來績效之間具有顯著的正向關(guān)系，且影響我國高管薪酬差

7、距的主要因素是公司治理結(jié)構(gòu)上的缺陷。張正堂（2007）以2001―2004年的上市公司作為研究對象進(jìn)行研究，結(jié)果顯示，在沒有加入?yún)f(xié)作需要變量時，薪酬差距并沒有對企業(yè)績效表現(xiàn)出正向的影響；當(dāng)加入?yún)f(xié)作需要變量時，兩者表現(xiàn)出顯著的負(fù)向關(guān)系?！　∧壳案吖苄匠昱c企業(yè)績效關(guān)系的研究逐漸增多，但是大多數(shù)的研究都是針對多個行業(yè)的上市公司一起研究，對某一特定行業(yè)上市公司的研究還為數(shù)不多。本文以房地產(chǎn)上市公司為例，來