私募證券投資基金的量化策略對其業(yè)績影響的研究

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1、私募證券投資基金的量化策略對其業(yè)績影響的研究-->第一章緒言第一節(jié)選題背景及意義2014年末開啟的新一輪牛市行情引起了私募基金行業(yè)的再一次井噴式擴(kuò)張。據(jù)中國證券基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，截至2016年12月31日，已備案私募基金46505只，認(rèn)繳規(guī)模突破10萬億元人民幣，首度趕超公募基金。私募基金的快速發(fā)展越來越受到各機(jī)構(gòu)及個人合格投資者的重視，成為其進(jìn)行資產(chǎn)配置的重要選擇標(biāo)的之一。雖然在整個私募基金行業(yè)中，私募股權(quán)投資基金無論在規(guī)模還是在數(shù)量上都占有絕對的優(yōu)勢，但近兩年私募證券投資基金的發(fā)展速度已逐步超過股權(quán)類基金。......

2、.........第二節(jié)文獻(xiàn)綜述本文將主要運用基金業(yè)績的評價體系進(jìn)行研究，而基金業(yè)績評價體系建立的關(guān)鍵節(jié)點在二十世紀(jì)六十年代，此前基金業(yè)績評價的定量分析均以收益水平指標(biāo)為主，未曾考慮到基金之間的風(fēng)險差異，自1952年Markoega指數(shù)（基金贏面均值與輸面均值的比值）。與后兩者相比，凈值增長率即收益率更加直觀且淺顯易懂，是目前市場上使用范圍最廣的收益評價指標(biāo)。而與單位凈值、累計單位凈值相比，復(fù)權(quán)單位凈值剔除了基金分紅和份額折算的影響，更能還原基金的實際收益水平。因此本文選擇對復(fù)權(quán)單位凈值增長率進(jìn)行年化處理，作為衡量基金收

3、益水平的評價指標(biāo)，以便進(jìn)行不同時間跨度階段的收益水平比較。...............第二節(jié)相關(guān)統(tǒng)計檢驗方法在進(jìn)行基金業(yè)績評價指標(biāo)的測算和對比統(tǒng)計分析后，本文將運用統(tǒng)計檢驗的方法對量化基金和主動管理型基金業(yè)績表現(xiàn)結(jié)果的差異性進(jìn)行顯著性檢驗。具體涉及到以下幾種統(tǒng)計檢驗方法。JB統(tǒng)計量是用來檢驗一組樣本是否能夠認(rèn)為來自正態(tài)總體的方法。它依據(jù)OLS殘差，對大樣本進(jìn)行檢驗。其中，n為樣本容量，S為偏度，K為峰度。對于正態(tài)分布變量，偏度為0，峰度為3，在正態(tài)分布的假設(shè)下，JB統(tǒng)計量漸進(jìn)地服從自由度為2的卡方分布。........

4、.......第三章樣本數(shù)據(jù)與業(yè)績比較基準(zhǔn)的選取...............10第一節(jié)、樣本的初步篩選和數(shù)據(jù)...............10第二節(jié)、業(yè)績比較基準(zhǔn)及樣本的最終確定...............11第四章對比結(jié)果分析...............12第一節(jié)、股票型私募基金對比分析...............12第二節(jié)、期貨型私募基金對比分析...............20第四章對比結(jié)果分析第一節(jié)、股票型私募基金對比分析通過分別計算樣本考察期間（2014年1月1日-2016年12月30日）量化型私募基金

5、、主動管理型私募基金以及滬深300指數(shù)的平均月度復(fù)權(quán)凈值收益率，以2014年1月為基準(zhǔn)進(jìn)行凈值歸一處理，以便對復(fù)權(quán)凈值曲線走勢進(jìn)行對比分析，并同時通過描述性統(tǒng)計指標(biāo)進(jìn)行定量對比。通過圖2-4-1和表2-4-1可以得到一個初步直觀的比較結(jié)果，整個考察期間滬深300的波動幅度最大，其次是主動管理型私募基金，量化型私募基金的整體波動表現(xiàn)最為平緩。另外值得注意的是，整個考察期內(nèi)主動管理型私募基金的調(diào)整后復(fù)權(quán)凈值曲線均處于量化型私募基金曲線的上方，表現(xiàn)出其具有更強(qiáng)的獲利能力。...............第二節(jié)、期貨型私募基金對比

6、分析如表2-4-10所示，從各行情階段的年化收益率比較來看，除指數(shù)上漲行情階段量化型私募基金略高于主動管理型私募基金，其他階段主動管理型基金均具有更加明顯的收益水平，但通過標(biāo)準(zhǔn)差的對比可知，主動管理型私募基金彼此年化收益率差異要遠(yuǎn)大于量化型私募基金，這一特征在下跌行情階段表現(xiàn)得尤為突出。與股票型私募基金不同，期貨型私募基金無論是在震蕩、下跌還是上漲行情中都能表現(xiàn)出正的平均年化收益率，且下跌行情中的收益率水平要高于上漲行情，但內(nèi)部分化也更大。這可能與期貨交易可以進(jìn)行多空雙向操作有關(guān)，削弱了其與市場整體行情波動的相關(guān)性，雖然

7、股票市場亦可通過融券做空進(jìn)行反向操作，但融券標(biāo)的范圍和數(shù)量有限且成本較高，空方操作遠(yuǎn)沒有期貨市場便捷。而無論是量化還是主動管理型私募基金，在震蕩行情中都有最優(yōu)的收益表現(xiàn)，但此時其內(nèi)部分化程度也最大，突顯出該行情階段基金篩選的重要性。...............結(jié)論結(jié)合實證對比和統(tǒng)計檢驗的結(jié)果，我們可以從以下幾個方面評價私募證券投資基金的量化策略對其業(yè)績的影響。從收益水平來看，整個考察期間，量化策略對混合型和債券型基金的收益水平有顯著性提升；對股票型基金而言，僅在下跌和熔斷行情中明顯降低了基金的虧損幅度；對于期貨型私募基

8、金，量化策略在各階段都沒有明顯的收益優(yōu)勢，且在下跌行情中量化型基金平均年化收益率為29.38%，遠(yuǎn)低于主動管理型基金118.17%，但在震蕩期間二者的收益水平差距明顯縮小。