論1929年美國股市崩盤對中國股市的啟示

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1、論1929年美國股市崩盤對中國股市的啟示摘要:通過分析美國股市1929年崩盤與中國股市2006年崩盤的相同點和不同點,從金融心里學(xué)的角度闡述了群體性心理對股市的影響,主要分析了在適應(yīng)態(tài)度、知識態(tài)度等群體性心理影響下股市的走勢。結(jié)論認(rèn)為群體心理作用是解釋中國股市自2005年至今變化的科學(xué)理論。　　關(guān)鍵詞:崩盤;群體思維;信息曲解　　　　1引言　　　　1929年10月29日,史上著名的“黑色星期二”,美國股市日跌幅達(dá)到22%,在前幾個交易日,美國股市跌幅也是相當(dāng)大,只是在29日這一天,股市終于爆發(fā)了巨大的恐慌,隨后在11月,股市跌幅高達(dá)48%,在次年1

2、到3月,股市大幅反彈,但是在隨后的時間發(fā)生了6次暴跌,美國經(jīng)濟(jì)也由此陷入蕭條,并引發(fā)了世界范圍內(nèi)的大蕭條。中國股市在2006年初開始上漲,隨后這一輪牛市在股民的瘋狂追捧下,在2007年10月16日達(dá)到了歷史性高點,滬市綜指達(dá)到6124點,但是樂觀的情況維持不到1個月,在市場的恐慌中,股市下滑已接近65%。從1929年美國股市崩盤到現(xiàn)在的中國股市大幅下跌有很多相似之處,都是在估值過高情況下引起的,泡沫破裂,市場恐慌股市發(fā)生崩盤。金融心理學(xué)的群體效應(yīng)理論對此類現(xiàn)象有很強(qiáng)的解釋能力,具體理論包括群體效應(yīng)、適應(yīng)態(tài)度、自我實現(xiàn)態(tài)度、知識態(tài)度、自我防御態(tài)度等等

3、。本文試圖基于金融心理學(xué)的相關(guān)理論進(jìn)行分析和比較?！　　　?美國股市1929年崩盤和中國股市現(xiàn)狀的異同　　　　(1)相同點?！　、賰纱未笈Ｊ星暗慕?jīng)濟(jì)情況良好。美國股市1928-1929工業(yè)產(chǎn)值每年增加15%,通貨膨脹率很低,經(jīng)濟(jì)形勢欣欣向榮。中國經(jīng)濟(jì)自改革開放以來年均GDP的增長均維持在高位,近10年來增長速度超過10%,通貨膨脹維持在合理上升通道內(nèi)。股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表,良好的經(jīng)濟(jì)形勢放大了人們在股市上的想象空間?！　、跐q跌幅度驚人。美國股市由最低位點100點上漲至高點370點,再下跌到50點,上漲370%,下跌達(dá)85%。中國股市同樣的情況則是由低

4、位1000點上漲至最高點6124點再跌到現(xiàn)在的2114點,上漲572%,下跌65.4%,上漲和下跌幅度不同,但都很驚人。同時從技術(shù)分析的角度看,兩個股市均出現(xiàn)了最高位的大幅“跳水”現(xiàn)象,和明顯的“頭肩頂”形態(tài),這說明兩個股市的反轉(zhuǎn)信號是明顯的?！　、凼袌鼍袑墒蟹崔D(zhuǎn)的言論,單是容易被忽視。在美國股市牛市到最高點時,巴布森曾預(yù)言股市將會跌破50點,卻遭到了包括費雪在內(nèi)的主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家的反對。同樣,中國股市在高位運行中,謝國忠也預(yù)言股市將跌至2200點,表示憂慮擔(dān)心的還有吳敬璉等經(jīng)濟(jì)學(xué)家?！　?2)不同點?！　、賰蓚€股市的上升和下降持續(xù)時間不同。美國股

5、市自1923年起就呈現(xiàn)“慢?！毙星?而6年之內(nèi)才“爬”到高位,而中國股市自2005年開始股市一飛沖天,呈現(xiàn)明顯“快?！毙星?。但是在下跌持續(xù)時間上,美國股市和中國股市的下跌速度卻幾乎相同,因此,中國股市非理性心理和群體心理的集中作用事實上更明顯?！　、诠俜綄κ袌鼋庾x不同。美國股市的官方并沒有很好意識到市場的巨大風(fēng)險,胡佛政府一再強(qiáng)調(diào)官方對股市的樂觀估計,堅持認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)基本面是在繁榮基礎(chǔ)上的,胡佛政府也沒有采取有效措施壓制市場投機(jī)行為。而中國股市官方在股市大幅上漲時,至股市最高點前先后8次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,6次上調(diào)銀行利率以抑制流動性過剩,證監(jiān)會再三

6、向股民強(qiáng)調(diào)市場風(fēng)險。這說明中國官方監(jiān)管層是充分考慮市場過熱問題的?！　　　?群體心理作用對股市影響　　　　3.1“博傻”思想和對資產(chǎn)真實價值的懷疑　　車耳在《財富幻覺》中提到了“博傻”一詞,“博傻”意味著看誰比我更“傻”,只要有人跟進(jìn),無論股票漲到多高,買進(jìn)都不算“傻”,因為只要有人比我更“傻”,我就至少是聰明的,至少比再買進(jìn)得人聰明。這其實是基于心理上的一種自我認(rèn)同感,每個人都認(rèn)為比其他人聰明,從心里學(xué)上講則是一種群體思維表現(xiàn),人們過高估計了自己的能力,是一種“自負(fù)”行為?！　?.2群體思維　　群體思維是應(yīng)用于社會心理學(xué)上的著名現(xiàn)象。即試驗發(fā)現(xiàn),

7、當(dāng)存在同意群體意見的壓力時,人們特別容易屈服于群體意見或者是領(lǐng)導(dǎo)者的意見。群體思維主要發(fā)生在復(fù)雜情況下,人們更容易選擇相似決策方法。股市同樣是一個復(fù)雜情況,中國股市在2006年和2007年的牛市行情中,群體思維所產(chǎn)生的作用是大批散戶的進(jìn)入,買進(jìn),股市成為一種“跟風(fēng)”運動。在下跌行情中,則同樣表現(xiàn)為個人對群體的服從,股市下跌導(dǎo)致股市的中堅力量機(jī)構(gòu)投資者離場,隨后散戶也跟風(fēng)賣出,市場被恐慌所籠罩,由此引發(fā)進(jìn)一步的賣出股票行為,對群體的服從使人們忽視了理性的思考。3.3群體思維的表現(xiàn)——以中國股市為例　　(1)適應(yīng)態(tài)度?！　o數(shù)心理學(xué)試驗證實,我們無意識

8、的受到環(huán)境的影響,當(dāng)股市處于上漲通道時,當(dāng)周圍身邊的人都告訴股票上漲這一現(xiàn)實時,我們實際上是無意識的適應(yīng)了這種群體的反應(yīng)。