闡述企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險制約

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1、闡述企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險制約企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險制約論文導(dǎo)讀：本論文是一篇關(guān)于企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險制約的優(yōu)秀論文范文,對正在寫有關(guān)于并購論文的寫有一定的參考和指導(dǎo)作用,1009-4202（2013）02-000-01　　摘要在我國，隨著市場經(jīng)濟(jì)體制不斷推進(jìn)和國有企業(yè)改革，并購活動日益頻繁。然而，有關(guān)企業(yè)并購實(shí)務(wù)和理論研究與國外相比還有很大差距，這種差距尤其反映在企業(yè)并購的財務(wù)理由上，已經(jīng)嚴(yán)重影響我國企業(yè)并購行為快速健康發(fā)展。本文首先對并購的相關(guān)概念進(jìn)行限定，分析并購給企業(yè)帶來的財務(wù)風(fēng)險，并根據(jù)過程將財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行劃分，然后通過案例對各風(fēng)險進(jìn)行分析，進(jìn)而提出具體的防范措施和倡議。

2、　　關(guān)鍵詞企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險財務(wù)整合　　一、企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險概述　　企業(yè)并購活動是一個動態(tài)的過程，與收購方最終財務(wù)結(jié)果有關(guān)的決策行為還包括定價決策、支付決策和財務(wù)整合決策等，而且定價決策是融資決策的基礎(chǔ)，支付決策又是融資決策的條件，財務(wù)整合是三者的融合。所以，單以風(fēng)險結(jié)果為重點(diǎn)來定義企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，必須還要從財務(wù)風(fēng)險和最終財務(wù)整合方面分析，從動態(tài)的角度概括財務(wù)風(fēng)險的過程和結(jié)果。因此，企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險應(yīng)該包含更寬泛的內(nèi)涵，包括“由于并購而涉及的各項財務(wù)活動引起的企業(yè)財務(wù)狀況惡化或財務(wù)成果損失的不確定性”。因而歸納起來，財務(wù)風(fēng)險可以界定為公司財務(wù)結(jié)構(gòu)不合

3、理、融資不當(dāng)所引起的企業(yè)財務(wù)狀況惡化或財務(wù)成果損失的不確定性，是并購價值預(yù)期與價值實(shí)現(xiàn)嚴(yán)重偏離而導(dǎo)致的企業(yè)財務(wù)困境和財務(wù)危機(jī)?？梢哉f，企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險是貫穿企業(yè)并購全過程的不確定性因素對預(yù)期價值產(chǎn)生的作用和影響，是各種并購風(fēng)險在價值量上的綜合反映，是一種價值風(fēng)險。　　二、企業(yè)并購過程中的財務(wù)風(fēng)險分析　　（一）并購前目標(biāo)企業(yè)價值評估風(fēng)險分析　　通過對目標(biāo)企業(yè)的價值進(jìn)行合理評估，從而能確定適當(dāng)?shù)牟①弮r格，是并購成功的關(guān)鍵因素，還可以確定公司如何增加股東財富，推動戰(zhàn)略并購重組?！　⊥ㄟ^對目標(biāo)企業(yè)的價值評估，可以摸清被并購企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營狀況，分析預(yù)測在并購企業(yè)的經(jīng)

4、營管理下，被并購企業(yè)的未來獲利能力和經(jīng)營管理能力，為企業(yè)并購提供科學(xué)、可靠的依據(jù)，可以使并購企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)在并購談判過程中做到心中有數(shù)，也可以為并購是否可行提供客觀基礎(chǔ)，為企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險制約論文資料由.提供,地址.確定并購成交價提供重要的參考作用，進(jìn)而為企業(yè)并購決策提供可靠的科學(xué)依據(jù)。　　并購企業(yè)還需按被并購企業(yè)資產(chǎn)的使用價值估算其現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)的實(shí)際價值，以便對企業(yè)資產(chǎn)的功能進(jìn)行科學(xué)的分析和研究，從而推動資產(chǎn)功能的有效利用，提高資產(chǎn)的利用率。推動企業(yè)并購的定量化、規(guī)范化，避開主觀隨意性價值推動了企業(yè)并購工作的定量化、規(guī)范化、避開主觀隨意性，減少因高估或低估資產(chǎn)價值所

5、帶來的損失　　（二）并購后整合階段的財務(wù)風(fēng)險分析　　1.償債風(fēng)險　　償債風(fēng)險存在于企業(yè)債務(wù)收購中，特別是存在于杠桿并購中。杠桿并購中，并購企業(yè)不必?fù)碛芯揞~資金，旨在通過舉借債務(wù)解決收購中的資金理由，并期望在并購后獲得財務(wù)杠桿利益，通常在采用這種方式下，并購企業(yè)的自有資金只占所需總金額的10%，投資銀行的貸款約占資金總額的50%—70%，投資者發(fā)行高息風(fēng)險債券約占收購金額的20%—40%。由于高息風(fēng)險債券資金成本很高，而收購后目標(biāo)企業(yè)未　　來資金流量具有不確定性，杠桿收購必須實(shí)現(xiàn)很高的回報率才能使收購者獲益。否則，收購公司可能會因資本結(jié)構(gòu)惡化、負(fù)債比例過高而無法支付

6、本息。因此，杠桿收購的償債風(fēng)險很大程度上取決于整合后的目標(biāo)企業(yè)是否有穩(wěn)定足額的凈流量?！　?.流動性風(fēng)險　　流動性風(fēng)險是指企業(yè)并購后由于債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，缺乏短期融資，導(dǎo)致出現(xiàn)支付困難的可能性。流動性風(fēng)險在采用支付方式的并購企業(yè)中表現(xiàn)尤為突出，由于采用收購的企業(yè)首先考慮的是資產(chǎn)的流動性，流動資產(chǎn)或速動資產(chǎn)的質(zhì)量越高，變動能力越高，企業(yè)越能迅速、順利地獲取收購資金，這同時也說明并購活動占用了企業(yè)大量的流動性資源，從而降低了企業(yè)對外部環(huán)境變化的快速反應(yīng)和適應(yīng)調(diào)節(jié)能力，增加了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險?！　∪?、企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險的防范措施　?。ㄒ唬┩卣谷谫Y渠道，保證融資結(jié)構(gòu)合理化　　并

7、購企業(yè)在確定了并購資金需要量后，就應(yīng)著手籌集資金。資金的籌措方式及數(shù)額的大小與并購方采用的支付方式有關(guān)，而并購支付方式又是由并購企業(yè)的融資能力所決定的。并購支付方式有支付、股票支付和混合支付三種，其中支付的資金籌集壓力最大，通常支付可采取分期付款方式以緩解資金緊缺的局面。并購企業(yè)可以結(jié)合自身能獲得的流動性資源、每股權(quán)益的稀釋、股價的不確定性、股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動、目標(biāo)企業(yè)的稅收等情況，對并購支付方式進(jìn)行結(jié)構(gòu)設(shè)計，將支付方式安排成、債務(wù)與股權(quán)方式的各種組合，以滿足收購雙方需要來取長補(bǔ)短，比如公開收購中的兩層出價，第一層出價時向股東允諾以支付，第二層出價則標(biāo)明以等價的混合證

8、券為支付方