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《貨幣政策的產業(yè)效應分析——基于中國貨幣政策的實證研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在工程資料-天天文庫。
1、貨幣政策的產業(yè)效應分析——基于中國貨幣政策的實證研究[內容摘要]：本文從基于要素密集度不同的兩部門例子出發(fā)，說明了由于行業(yè)自身的異質性，每個行業(yè)對同一貨幣政策沖擊的反應各異。接著利用E-G兩步法、ADL模型和基于VAR模型的脈沖響應函數分析1995年后中國六個行業(yè)對貨幣政策沖擊的反應。結果顯示第一、二產業(yè)、房地產業(yè)對利率政策沖擊反應明顯，第三產業(yè)、餐飲業(yè)和批發(fā)貿易零售業(yè)反應較小。在此基礎上簡單分析了造成行業(yè)反應不同的原因并給出相關的政策建議。[關鍵詞]：貨幣政策；行業(yè)效應；利率；脈沖響應函數；AnalysisonIndu
2、strialEffectsofMoaryPolicy——demonstrationstudybasingonChineseMoaryPolicyJinYong-jun（CollegeofEconomics,NankaiUniversity,Tianjin,300071)ChenLiu-qin（TianjinAcademyofSocialScience,Tianjin，300191）Abstract:Thispaperfirstlydocumentsasimpletheoreticalexamplefocusingonon
3、echaracterofindustries:factorintensityandprovesthatmoarypolicyhasdifferenteffectsacrossindustries,thenmeasurestheimpactofmoarypolicyshocksonoutputofsixindustriesinChinaaftertheyear1995.BothEGtateandimpulseresponsefunctionsfromestimatedstructuralvectorautoregressi
4、onmodelrevealdifferencesinmoarypolicyresponses,ecasesaresubstantialsuchastheFirstIndustryandtheSecondIndustry.ThepaperalsosimplyprovidesevidenceonthereasonsforthemeasureddifferentialpolicyresponsesacrossindustriesandsomesuggestionsforChineseGovernment.KeyoaryPoli
5、cy;industrialeffects;interestrate一、引言經濟結構問題一直是中國經濟發(fā)展的癥結。尤其是1997年以來“貨幣迷失”問題的出現和2004年結構型通貨膨脹的發(fā)生，經濟結構問題再次成為理論界探討的焦點。由于2003年后隨財政政策逐步淡出，貨幣政策將成為宏觀調控的一個有力手段：2003年第四季度的貨幣政策執(zhí)行報告明確指出要運用金融調控手段，促進我國產業(yè)結構調整。2004年銀行體系為實現這一目的，做了種種努力，如按月召開經濟金融形勢分析會，有針對性地對商業(yè)銀行加強“窗口指導”和風險提示；控制對鋼鐵、電
6、解鋁、水泥等“過熱”行業(yè)的授信總量；大力發(fā)展消費信貸，努力擴大消費需求；放開金融機構（城鄉(xiāng)信用社除外）人民幣貸款利率上限等。由此，人們自然地會關注貨幣政策是否具有結構調整的功能，即貨幣政策的變化對不同行業(yè)影響的差異及對行業(yè)間產值差距的影響，也就是貨幣政策的行業(yè)①非對稱效應。然而，傳統(tǒng)的觀點認為貨幣政策變化對經濟實體的影響主要是指貨幣政策的總量調節(jié)效應，即貨幣政策的變化影響到微觀主體的需求如消費需求和投資需求，進而影響整個宏觀經濟的總量均衡。這一觀點不僅忽略了貨幣政策在進行總量調節(jié)時，對不同行業(yè)需求量調節(jié)的差別，而且也忽略
7、了貨幣政策對每個行業(yè)供給能力影響的差別。然而Blinder(1987)、Farmer(1988)、ChristianoEichenbaum(1992)、Christiano、EichenbaumEvans(1997)、BarthIIIRamey(2000)都曾經認為貨幣政策的變化會通過供給面的渠道影響經濟結構。他們假設公司在獲得銷售收入之前，一般都是通過借款來支付固定資產投資和生產要素費用。由于各個行業(yè)既有的生產成本和利潤空間是不同的，隨著名義利率的上升，各個行業(yè)的生產成本會上升，貨幣政策對各行業(yè)產生不同的影響。當然還得
8、假設經濟中存在必要的價格粘性或剛性，否則，如果調整瞬時完成，那么利率的變化難以影響經濟實體。GaugerEnders(1989)、BernakeGertler(1995)、CarlinoDefina(1997)、GanleySalmon(1997)、ShelleyARGIN-RIGHT:0px">⑴只存在兩個完全競爭
