看牛熊市里的私募基金

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1、看牛熊市里的私募基金摘要:牛市看公募,熊市看私募。07年,單邊牛市,公募基金“勝”。08年,單邊熊市,私募基金勝。08年在全球經(jīng)濟(jì)下滑,投資者信心遭受打擊之際,私募基金卻表現(xiàn)良好。與股票型基金整體虧損50%以上相比,私募信托單位凈值平均下跌35%,再次跑贏了公募,也跑贏了上證指數(shù)近70%的跌幅。在熊市,為何私募能一枝獨(dú)秀?而在牛市表現(xiàn)卻不如公募?如何揚(yáng)長(zhǎng)避短,發(fā)揮私募基金的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?這些都是很值得我們思考的問(wèn)題?！　￡P(guān)鍵詞:私募基金公募基金　　　　所謂私募基金是指通過(guò)非公開(kāi)方式,面向少數(shù)投資者募集資金而設(shè)立的基金,它是相對(duì)公募基金而言。

2、由于私募基金的銷售和贖回都是通過(guò)基金管理人與投資者私下協(xié)商來(lái)進(jìn)行的,因此它又被稱為向特定對(duì)象募集的基金。與封閉基金、開(kāi)放式基金等公募基金相比,私募基金具有十分鮮明的特點(diǎn),也正是這些特點(diǎn)使其具有公募基金無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)。　　　　一、熊市中的私募基金　　　　08年特別是9月份以來(lái),國(guó)際金融形勢(shì)急劇惡化,迅速演變成上世紀(jì)大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的國(guó)際金融危機(jī)。國(guó)際金融海嘯席卷全球,中國(guó)證券市場(chǎng)持續(xù)暴跌。01年至05年的熊途,A股跌幅不過(guò)50%,而08年一年的跌幅就已經(jīng)達(dá)到65.4%。08年,一個(gè)大盤(pán)跌幅高達(dá)65.4%的慘淡之年,公募基金業(yè)績(jī)一片哀鴻遍野

3、,股票型公募基金平均跌幅是51.2%,高倉(cāng)位公募基金跌幅甚至達(dá)到60%。而在存續(xù)期超過(guò)一年的73只私募基金中5只取得正收益,68只虧損陽(yáng)光私募的平均虧損幅度是36.38%,這也要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好過(guò)股票型公募基金51.2%的平均凈值損失?！　?8年私募基金相對(duì)公募基金取得了較好的業(yè)績(jī),其實(shí)并非公募的水平比較差。主要原因是私募靈活,具有公募無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)。主要體現(xiàn)如下:　　1.私募無(wú)倉(cāng)位限制　　私募基金走的是信托的形式,無(wú)倉(cāng)位限制,可根據(jù)行情變化迅速做出調(diào)整。在08年單邊下跌的熊市中,私募基金可以采取大幅減倉(cāng)或清倉(cāng)的策略。而公募基金在國(guó)內(nèi)股市投資必須

4、持有50%左右的倉(cāng)位,股票基金一般要求倉(cāng)位在60%以上,平衡基金要求在30%至40%以上,這就導(dǎo)致基金經(jīng)理在去年的熊市中處于“被動(dòng)”,操作上無(wú)法擇時(shí)投資,即使看空也無(wú)法做空,所以08年私募業(yè)績(jī)好于公募實(shí)屬正常?！　?.私募投資限制較少,機(jī)制靈活　　對(duì)私募的投資限制較少,最高限制只是一紙信托合約,私募經(jīng)理?yè)碛袠O大的操作空間。私募單只股票持有比例上限不受“雙十”原則的約束,持股集中度可以比公募基金高。而公募基金受“雙十”限制,對(duì)中小盤(pán)股的行情無(wú)法參與太深,因?yàn)檫@類股票市值小,即使基金配足10%的比例,對(duì)其凈值的影響也不大?！　?.私募規(guī)模小

5、,操作靈活　　公募千億公司已屢見(jiàn)不鮮,但私募卻不同,目前即使是大型私募,規(guī)模一般也就10億出頭。由于規(guī)模較小,流動(dòng)性好、跑得快,操作起來(lái)非常靈活,包括果斷的擇時(shí)策略與頻繁的短線進(jìn)出、波段操作。特別是在經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定,波動(dòng)較大的情況下,操作短平快才能把握得住機(jī)會(huì),那些調(diào)下倉(cāng)也要一個(gè)來(lái)月的公募基金在這樣的環(huán)境下未免如大象起舞,略顯笨拙。顯然08年是“輕倉(cāng)者”獲勝?！　?.私募有效的激勵(lì)機(jī)制?！　」家允杖」芾碣M(fèi)為主要盈利模式,由于激勵(lì)機(jī)制不到位,存在嚴(yán)重的委托代理問(wèn)題。而私募很好的解決了這個(gè)問(wèn)題,采取有限合伙制的私募基金使基金經(jīng)理的利益與投資者

6、掛鉤,能最大限度的發(fā)揮基金經(jīng)理的能動(dòng)性?！　∮捎谝陨蟽?yōu)勢(shì),就不難理解私募在熊市跑贏公募的原因了?！　《?、牛市中的私募　　　　2007年,單邊牛市,公募基金“勝”。對(duì)私募基金來(lái)說(shuō),因?yàn)楸仨氉屚顿Y者賺錢(qián)自己才能賺錢(qián),在追求絕對(duì)收益的前提下,私募基金有時(shí)會(huì)犧牲部分收益,來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。而公募在追求相對(duì)排名的前提下,寧愿不做,不要做錯(cuò)。所以,這讓公募甚至不主動(dòng)規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),尤其在牛市,不管多少點(diǎn)位公募滿倉(cāng)是常事兒,因?yàn)橐坏┠悴粷M倉(cāng),人家滿倉(cāng),業(yè)績(jī)很快就被落下。06年下半年多家公募基金都是空了點(diǎn)兒就追回,直到07年6月份“明知點(diǎn)位高、偏向高處行”。這

7、樣,由于公募基金在牛市的倉(cāng)位高,最終取得不錯(cuò)的成績(jī)也是不足為奇。私募的倉(cāng)位不像公募那么高,在牛市整體收益不如公募也正常?！　　　∪⒊浞职l(fā)揮私募基金的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)　　　　如何在牛熊中充分發(fā)揮私募基金的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?我們可以從以下方面進(jìn)行把握:　　1.提高擇時(shí)能力和擇股能力　　私募基金業(yè)績(jī)與市場(chǎng)處于“牛市”或是“熊市”息息相關(guān)。這就要求私募基金經(jīng)理對(duì)后市判斷要比較準(zhǔn)確,具有良好的擇時(shí)能力。08年一些私募基金對(duì)大盤(pán)的判斷較為準(zhǔn)確,結(jié)果都獲得了不錯(cuò)的成績(jī),這是擇時(shí)能力的體現(xiàn)。而擇股能力強(qiáng)的基金業(yè)績(jī)將更突出?！　≡谏婕皳駮r(shí)和擇股能力時(shí),基金經(jīng)理一要有屬

8、于自己的投資哲學(xué);二要有科學(xué)有效的分析方法;三要有良好的風(fēng)險(xiǎn)控制能力和職業(yè)操守?！　?.充分利用私募的靈活性　　私募基金最大特點(diǎn)是具有很大靈活性,充分利用它的靈活性以保持活力是關(guān)鍵。無(wú)上下限限制,監(jiān)管不嚴(yán),