融資融券開(kāi)閘 能否助長(zhǎng)助跌

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1、融資融券開(kāi)閘能否助長(zhǎng)助跌但是，融資融券業(yè)務(wù)并非只有單純的利好，沒(méi)有半點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。其對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)究竟會(huì)產(chǎn)生多大推動(dòng)作用，卻存在著一定的爭(zhēng)議?！　〔糠址治鋈耸繐?dān)心，做空機(jī)制只會(huì)影響A股市場(chǎng)的反彈，就像近日的市場(chǎng)走勢(shì)一樣，由于擔(dān)心融券后做空，使得市場(chǎng)重新進(jìn)入下跌趨勢(shì)?！　《唐谑袌?chǎng)影響有限　　近期我國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)前景不太樂(lè)觀，作為擴(kuò)大市場(chǎng)容量的工具而言，融資融券的啟動(dòng)對(duì)于內(nèi)地資本市場(chǎng)是個(gè)利好，利于內(nèi)地資本市場(chǎng)完善其融資系統(tǒng)。融資是借錢買證券；而融券是借證券來(lái)賣，然后以證券歸還，即賣空。至于對(duì)市場(chǎng)的影響程度，資信評(píng)級(jí)人士表示，融資融券業(yè)務(wù)短期對(duì)市場(chǎng)信

2、心有所提振，但整體影響呈中性?！　【腿谫Y融券措施本身來(lái)說(shuō)，它對(duì)市場(chǎng)的影響主要反映在心理層面，管理層給市場(chǎng)發(fā)出的信號(hào)和維護(hù)市場(chǎng)的決心應(yīng)該會(huì)帶來(lái)一定的積極效果。但是，短期內(nèi)由于其資金和證券的僅局限于券商自有的部分，并且試點(diǎn)券商的數(shù)量有限，對(duì)市場(chǎng)交易量的影響不大。同時(shí)，在整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境嚴(yán)峻、市場(chǎng)尚未探明底部的情況下，投資者融資的愿望有限。再者，證券公司只有可供出售的資產(chǎn)下的證券才可以用于融券，在市場(chǎng)動(dòng)蕩的情況下，券商出于控制風(fēng)險(xiǎn)的考慮，在融券業(yè)務(wù)的開(kāi)展上會(huì)極為謹(jǐn)慎。而監(jiān)管層也不會(huì)樂(lè)于見(jiàn)到融券業(yè)務(wù)加劇市場(chǎng)的跌幅，因此，目前情況下融資融券對(duì)市場(chǎng)

3、的實(shí)際影響應(yīng)為中性?！　≠Y信評(píng)級(jí)部門近日對(duì)有可能獲得融資融券業(yè)務(wù)許可的凈資本在12億元人民幣以上的證券公司做了統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)截至2008年6月底，這些公司的自有現(xiàn)金總額約為1080億元人民幣，而可以用于融券業(yè)務(wù)的可供出售類資產(chǎn)凈值約為455億元人民幣。如果融資融券業(yè)務(wù)最初只局限于10家AA級(jí)券商，其自有資金約為600億元人民幣，可供出售類資產(chǎn)約為330億元人民幣。因此，總體來(lái)說(shuō)，短期融資融券在資金層面對(duì)市場(chǎng)的影響比較有限?！　∶绹?guó)投資策略有限公司投資部總裁、上海鑫獅資產(chǎn)管理有限公司總裁邁克·吳在接受記者采訪時(shí)稱，融資有利息成本，說(shuō)白了就

4、是有利于增加市場(chǎng)的活躍性，可以增加交易量利于券商，但市場(chǎng)運(yùn)行的趨勢(shì)并不會(huì)因融資融券而產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變。　　長(zhǎng)期影響不可小視　　招商證券研究員提出，政策之手應(yīng)能戰(zhàn)勝市場(chǎng)之禍，決策層對(duì)世界金融危機(jī)殃及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂可能正在加劇，促使其通過(guò)各種手段保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)維持強(qiáng)勁而穩(wěn)定的增長(zhǎng)，未來(lái)反彈走勢(shì)的演變應(yīng)將視乎更多具有實(shí)質(zhì)性影響的經(jīng)濟(jì)刺激政策的出臺(tái)。政策性反彈行情已成共識(shí)。證監(jiān)會(huì)果斷啟動(dòng)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)，其意義并不在于可能帶來(lái)有限的增量資金，而在于再次強(qiáng)烈傳遞了決策層護(hù)市挺市的意愿和決心。而大型央企在政策指引下所形成的增持與回購(gòu)合力，正在繼續(xù)引

5、發(fā)平均倉(cāng)位極低的機(jī)構(gòu)投資者的共識(shí)，將足以抵消外圍股市之禍。　　融資融券業(yè)務(wù)可以提供多空雙方都可以盈利的機(jī)會(huì)，所以對(duì)市場(chǎng)制度的完善確實(shí)能起到積極作用。隨著轉(zhuǎn)融通制度的建立和專業(yè)金融公司的加入,融資融券業(yè)務(wù)的規(guī)模將得以逐步擴(kuò)大。這不僅會(huì)活躍證券交易，增加市場(chǎng)交易量和流動(dòng)性，而且會(huì)對(duì)市場(chǎng)的交易制度產(chǎn)生以下幾個(gè)方面的重要影響。　　可以將更多的信息融入證券的價(jià)格，總體上有助于市場(chǎng)內(nèi)在的價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制的形成；可以為投資者提供新的交易方式，為市場(chǎng)引入做空機(jī)制，有利于改變“單邊市”的狀況；為投資者，尤其是機(jī)構(gòu)投資者提供了一種規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具，從長(zhǎng)遠(yuǎn)

6、來(lái)說(shuō)有利于機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展壯大。機(jī)構(gòu)投資者擁有較強(qiáng)的研究實(shí)力和豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，其發(fā)展壯大將有效改善資本市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)。另外，機(jī)構(gòu)投資者可以加強(qiáng)市場(chǎng)化的監(jiān)督，促進(jìn)市場(chǎng)信息披露，降低監(jiān)管機(jī)關(guān)在市場(chǎng)監(jiān)督方面人力物力的支出；轉(zhuǎn)融通制度還可以擴(kuò)大其他合規(guī)資金和證券的運(yùn)用方式，提高金融資產(chǎn)的運(yùn)用效率。融資融券對(duì)于監(jiān)管制度提出了更高的要求。在信息不對(duì)稱的情況下，內(nèi)幕交易人更有可能利用交易放大機(jī)制獲取利益，損害一般投資者的利益。在這種情況下，及時(shí)地將各種交易數(shù)據(jù)向廣大投資者公布，會(huì)有利于市場(chǎng)的公平和效率。　　從長(zhǎng)期看，融資融券給市場(chǎng)引入做空機(jī)制、

7、平衡了單邊市的泡沫壓力，使得市場(chǎng)估值趨于合理；為券商帶來(lái)新的收入，即息差收益和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增量收入，優(yōu)化券商的收入模式。從世界各國(guó)融資融券收入占券商收入的比例來(lái)看，2000年之后，美國(guó)為3%~16%，日本約為0.5%~3%。同時(shí)，融資融券業(yè)務(wù)要求較強(qiáng)的資本實(shí)力作為支持，那些資本實(shí)力雄厚、有銀行支持和有融資渠道的券商將會(huì)獲得更大的市場(chǎng)份額和營(yíng)業(yè)收入。這將有利于整個(gè)證券行業(yè)的整合和良性競(jìng)爭(zhēng)?！　∪谫Y融券的價(jià)值并不在于能否實(shí)際提高券商業(yè)績(jī)，短期內(nèi)改變股市風(fēng)向，而在于它是完善中國(guó)股市制度的一個(gè)環(huán)節(jié)，能夠促進(jìn)股市長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，因此其長(zhǎng)期價(jià)值大于短

8、期實(shí)際作用?！　∪谫Y融券應(yīng)謹(jǐn)慎　　啟動(dòng)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)意味著中國(guó)“單邊市”狀況的改變，并將為投資者增加新的投資品種，但融資融券在活躍市場(chǎng)交易的同時(shí)也給投資者帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，而且對(duì)投資者對(duì)未來(lái)趨勢(shì)的判斷以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力都提出了更高的要求，