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《證 券行業(yè)2018年三季報(bào)綜述：業(yè)績(jī)底壓力緩釋?zhuān)P(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭.docx》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線(xiàn)閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、行業(yè)研究/動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)
2、2018年11月04日正文目錄上市券商業(yè)績(jī)概覽：三季度業(yè)績(jī)底部磨礪，大券商優(yōu)勢(shì)凸顯3主要業(yè)務(wù)條線(xiàn)分析：各條線(xiàn)全面承壓，行業(yè)內(nèi)部分化加劇5費(fèi)用控制能力剖析：成本剛性盈利受限，減值損失計(jì)提大幅增長(zhǎng)8展望：政策邊際改善，業(yè)績(jī)底部磨礪，關(guān)注優(yōu)質(zhì)券商投資機(jī)會(huì)10風(fēng)險(xiǎn)提示11圖表目錄圖表1：2018年前三季度上市券商盈利經(jīng)營(yíng)情況4圖表1：營(yíng)業(yè)收入集中度（前6大券商）4圖表2：歸母凈利潤(rùn)集中度（前6大券商）4圖表3：34家上市券商2018年前三季度業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)5圖表4：兩市股基日均成交金額6圖表5：滬深兩市融資融券余額及環(huán)比變
3、動(dòng)6圖表6：2018年前三季度34家上市券商費(fèi)用一覽表8圖表7：2018年前三季度34家上市券商費(fèi)用結(jié)構(gòu)一覽表9圖表8：券商行業(yè)相關(guān)重點(diǎn)政策梳理1012謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)研究/動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)
4、2018年11月04日上市券商業(yè)績(jī)概覽：三季度業(yè)績(jī)底部磨礪，大券商優(yōu)勢(shì)凸顯股指承壓，交投冷清，證券行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境整體承壓。2018第三季度上證綜指較6月末下降0.92%，深證成指下降10.43%，券商指數(shù)下降0.59%。市場(chǎng)交易活躍度持續(xù)下降，第三季度日均股基成交額3,412億元，較6月末下降24.8%。9月末兩融規(guī)模
5、8,227億元，較6月末下降10.51%。9月末全市場(chǎng)股票質(zhì)押未解押市值規(guī)模4.90萬(wàn)億元，較6月末下降10.4%。證券公司三季度新增股票質(zhì)押未解押市值規(guī)模1,893億元，較上季度下降30.1%。第三季度股權(quán)融資募集資金3,325億元，其中IPO231億元，環(huán)比下降55.9%；再融資3,094億元，環(huán)比上升114.7%，其中增發(fā)2,852億元，環(huán)比上升153.3%；配股25億元，環(huán)比下降50.6%；可轉(zhuǎn)債198億元，環(huán)比上升27.9%；可交債19億元，環(huán)比下降82.6%。債權(quán)融資規(guī)模16,753億元，環(huán)比上升29.9%。資管業(yè)務(wù)截至
6、月末資產(chǎn)凈值合計(jì)19,045億元。第三季度新三板掛牌數(shù)減少271家，月末累計(jì)掛牌10,946家。第三季度市場(chǎng)環(huán)境整體基本延續(xù)上半年趨勢(shì)。第三季度市場(chǎng)較大震蕩調(diào)整、交投活躍度下滑、項(xiàng)目節(jié)奏放緩，疊加去年同期基數(shù)尚可，導(dǎo)致單季度降幅較大，進(jìn)而引致前三季度業(yè)績(jī)整體降幅較中期走闊。第三季度34家上市券商歸母凈利潤(rùn)合計(jì)133億元，較Q2環(huán)比下降8.7%，同比下降49.6%；營(yíng)收合計(jì)599億元，較Q2環(huán)比下降1.7%，同比下降20.4%。前三季度34家上市券商歸母凈利潤(rùn)478億元，同比下降32.9%，上半年同比下降23.1%，降幅擴(kuò)大9.8pc
7、t；營(yíng)業(yè)收入1,845億元，同比下降12.3%，上半年同比下降7.8%，降幅擴(kuò)大4.5pct。上市券商平均凈利潤(rùn)率為26%，同比下降8個(gè)百分點(diǎn)。前三季度平均ROE（未年化）為3.31%。其中中信建投、申萬(wàn)宏源、華泰分列前三，分別為5.36%、4.94%以及4.88%。管理費(fèi)率和減值損失上升，成本剛性壓制盈利能力。前三季度34家上市券商營(yíng)業(yè)支出合計(jì)1,221億元，同比上升4.4%，導(dǎo)致凈利潤(rùn)降幅顯著高于營(yíng)收。營(yíng)業(yè)支出相對(duì)剛性的原因有二：一是券商管理費(fèi)用以剛性人力成本為主，在前三季度營(yíng)收同比下降12.3%的背景下，管理費(fèi)用僅同比下降6.
8、0%，導(dǎo)致整體管理費(fèi)率達(dá)50.3%，同比上升3個(gè)百分點(diǎn)。二是信用業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)下，減值損失計(jì)提增加。前三季度上市券商資產(chǎn)/信用減值損失合計(jì)70億元，同比上升118.5%。弱市環(huán)境下業(yè)務(wù)均衡的大型券商競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯。34家上市券商歸母凈利潤(rùn)均同比下降，大券商中華泰和中信同比分別下降4.8%和7.7%，降幅優(yōu)于上市券商整體水平。僅山西證券、東北證券和國(guó)泰君安3家券商營(yíng)業(yè)收入同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，同比增幅分別為27.9%、16.2%及1.0%，大券商中華泰和中信分別同比減少2.2%和4.5%，經(jīng)營(yíng)具有韌性。行業(yè)凈利潤(rùn)集中度進(jìn)一步提升，中信、國(guó)泰君安、
9、廣發(fā)、海通、華泰以及招商證券6家券商營(yíng)收與凈利潤(rùn)集中度分別為49.8%、61.7%，較2017年分別下降0.7pct和上升3.3pct。12謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)研究/動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)
10、2018年11月04日?qǐng)D表1：2018年前三季度上市券商盈利經(jīng)營(yíng)情況公司名稱(chēng)凈利潤(rùn)（億元）同比營(yíng)業(yè)收入（億元）同比凈利潤(rùn)率每股收益ROE資產(chǎn)負(fù)債率管理費(fèi)率同比（pct）中信證券73-8%272-5%27%0.604.8%75%42%0國(guó)泰君安55-24%1681%33%0.584.5%69%44%2華泰證券45-5%125-2%
11、36%0.614.9%72%48%-1廣發(fā)證券41-36%114-24%36%0.544.8%77%50%6海通證券36-41%162-16%22%0.313.0%77%39%3申萬(wàn)宏源33-8%94-3%35%0.154.9%80%
