私募基金監(jiān)管的國際經(jīng)驗及其對我國的啟示

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1、私募基金監(jiān)管的國際經(jīng)驗及其對我國的啟示私募基金是指通過“非公開”方式向少數(shù)特定對象募集資金形成的集合投資產(chǎn)品，具有監(jiān)管相對寬松、投資策略靈活、信息披露要求較低、高風險和高收益等特點。2008年金融危機之后，各國r金融監(jiān)管改革方案中，對私募基金的監(jiān)管也逐步趨于嚴格?！　∫弧⑺侥蓟鸨O(jiān)管制度的國際經(jīng)驗　　境外成熟市場對私募基金的監(jiān)管總體比較寬松，核心是對私募基金投資者和發(fā)行方式的限制，但各國具體規(guī)定也存在差異。例如美國的私募基金及其管理人可以通過豁免條款免于在監(jiān)管機構(gòu)注冊，而中國臺灣地區(qū)的私募基金設(shè)立及其管理人必須獲得監(jiān)管機構(gòu)的許可?！　。ㄒ唬┟绹鴮λ侥蓟鸬谋O(jiān)管制

2、度　　美國有關(guān)私募基金的法律規(guī)范散見于1933年《證券法》和1940年《投資公司法》、《投資顧問法》中，主要制度包括：　　1、私募基金管理人的注冊管理。投資顧問（基金管理人）必須在SEC注冊，除非符合以下豁免條件：（1）客戶全部位于投資顧問主辦公地和主營業(yè)地所在州，且該投資顧問并不就在全國性證券交易所上市或獲準非上市交易的證券提供建議或出具分析報告；（2）投資顧問在前12個月期間客戶總數(shù)不足15個，且既不公開以投資顧問身份營業(yè)，也不充當公募基金的投資顧問?！　?、私募基金豁免注冊的條件。私募基金（以投資公司出現(xiàn)）應(yīng)在SEC申請注冊，但滿足一定條件的私募基金可以獲

3、得豁免。根據(jù)依據(jù)法律條款的不同，可以把私募基金分為三類，即根據(jù)《投資公司法》第3（c）（1）、第3（c）（7）設(shè)立的基金以及“祖父基金”?！　。?）符合《投資公司法》第3（c）（1）條款設(shè)立的基金。該條款規(guī)定的豁免注冊條件是：基金受益人不得超過100人，且所有投資者都是“可接受投資者”。為了防止規(guī)避100人的限制，第3（c）（1）（A）的“穿透條款”規(guī)定對于擁有私募基金10%以上份額的非實業(yè)機構(gòu)的機構(gòu)投資者，將其股權(quán)所有人視為基金受益人。100人限制只在投資者購買基金時才發(fā)揮作用。如果之后由于“分拆、離婚、死亡等不可抗力事件”而導致人數(shù)發(fā)生變化，均不視為對100

4、人限制的違反。依照第3（c）（1）設(shè)立基金的管理人或參與管理的雇員購買基金的，不計入100人之列。　?。?）符合《投資公司法》第3（c）（7）條款設(shè)立的基金。該類基金是由1996年《全國證券市場促進法》創(chuàng)制并加入《投資公司法》的一種新的私募基金形式。此類基金采取私募方式發(fā)行，其證券全部由“合格買家”持有，沒有投資人個數(shù)的上限。但根據(jù)《證券法》有關(guān)規(guī)定，為了滿足私募發(fā)行的限制，此類基金投資人的人數(shù)上限是500人。如果基金的管理人員或參與管理的雇員購買了基金份額，不計算在500人的限額內(nèi)?！　。?）祖父基金?！度珖C券市場促進法》引入了“祖父條款”，以解決原3（c）

5、（1）基金的銜接問題。對已經(jīng)存在的依照第3（c）（1）設(shè)立的基金，如果事先獲得基金受益人同意，在滿足下列條件后可以轉(zhuǎn)為依照第3（c）（7）設(shè)立的基金：（a）向所有受益人告知，今后的投資者將局限于“合格買家”且不再受100人的限制；（b）披露同時或之后，向所有受益人提供合適機會按基金凈資產(chǎn)部分或全部贖回其所持有的基金份額。1996年9月1日后參加依照第3（c）（1）設(shè)立的基金的受益人則不能適用“祖父條款”，其將無法繼續(xù)參與轉(zhuǎn)化后的依照第3（c）（7）設(shè)立的基金?！　?、私募發(fā)行方法。私募基金不得利用任何媒體吸引客戶，私募發(fā)行禁止且不限于以下形式的廣告：（1）在任何

6、報紙、雜志及類似媒體，通過電視、廣播、網(wǎng)絡(luò)的傳播進行任何形式的一般性廣告宣傳；（2）通過一般性召集而召開的研討會或其他會議?！　?、信息披露?！锻顿Y公司法》規(guī)定私募基金必須向其投資者公開關(guān)于運用信托財產(chǎn)的投資策略和投資內(nèi)容的文件資料。5、違法行為的禁止規(guī)定。根據(jù)《投資公司法》第3（c）規(guī)定，對于符合豁免條件的私募基金雖然可以不需要注冊，但它們?nèi)砸艿健蹲C券法》中禁止欺詐、欺騙或操縱行為等條款的約束。（二）我國臺灣地區(qū)對私募基金的監(jiān)管制度　　臺灣地區(qū)通過《證券投資信托及顧問法》、《證券投資信托基金管理辦法》、《證券交易法》、《證券交易法施行細則》等對私募基金進行了

7、詳細規(guī)范，監(jiān)管部門為臺灣“金融監(jiān)督委員會”?！　?、基金管理人的資質(zhì)。無論是公募基金的管理人還是私募基金的管理人，其從事相關(guān)業(yè)務(wù)必須經(jīng)主管機關(guān)許可，從業(yè)人員必須具備主管機關(guān)規(guī)定的從業(yè)資格，從業(yè)經(jīng)驗和學歷等?！　?、私募基金設(shè)立的監(jiān)管。私募基金應(yīng)在私募受益憑證價款繳納完成日起五日內(nèi)，向主管機關(guān)申報全套法律文件。私募基金的種類、投資或交易范圍及其限制，也由主管機關(guān)規(guī)定?！　?、對投資者資格及人數(shù)的限制。私募基金的投資者僅限于：（1）銀行業(yè)、票券業(yè)、信托業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)或其他經(jīng)主管機關(guān)核準之法人或機構(gòu)；（2）符合金融監(jiān)管委員會所定條件的自然人、法人或基金，其應(yīng)募人總

8、數(shù)不得超過35人?！　?