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1、封閉式基金和開放式基金深度對比研究 證券投資基金（以下簡稱基金）是指一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具的投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進行分配的一種間接投資方式?！ “词欠窨勺杂哨H回和基金規(guī)模是否固定，基金可分為封閉式基金和開放式基金。封閉式基金是指經核準的基金份額總額在基金合同期限內固定不變，基金份額可以在依法設立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的基金。由于封閉式基金在封閉期內不能追加申購或贖回，投資者只能通過證券經紀商在二
2、級市場上進行基金的買賣。封閉式基金的期限是指基金的存續(xù)期，即基金從成立起到終止之間的時間。根據《中華人民共和國證券投資基金法》的規(guī)定，封閉式基金合同到期有3種處理方式：第一，封閉式基金轉化為開放式基金；第二，可以按照《基金法》第66條的規(guī)定，延長基金合同期限；第三，按基金合同的約定進行清盤。截止到2007年底，我國目前已到期的封閉式基金都采用了第一種到期處理方式，全部轉型為開放式基金。 開放式基金是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或贖回的基金。為了滿足投資者贖回資金、實現(xiàn)變現(xiàn)的要求，開放式基金一般都要從所籌資金中撥出一定比例，以現(xiàn)金形式保
3、持這部分資產。這雖然會影響基金的盈利水平，但作為開放式基金來說是必需的?！ 《?、封閉式基金和開放式基金性質對比分析 1.期限不同。封閉式基金有固定的期限，存續(xù)期通常在5年以上，一般為10年到15年時間，經受益人大會通過并經證券主管部門同意可以適當延長期限。開放式基金沒有固定期限，投資者可隨時向基金管理人贖回基金份額，若大量贖回后基金份額規(guī)模低于法律規(guī)定的最低規(guī)模，開放式基金會被要求清盤?！ ?.發(fā)行規(guī)模限制不同。封閉式基金的基金規(guī)模是固定的，在封閉期限內未經法定程序認可不能增加發(fā)行。開放式基金沒有發(fā)行規(guī)模限制，投資者可隨時提出申購或贖回申請，基金規(guī)模隨之增加或減
4、少?！ ?.基金份額交易方式不同。封閉式基金的基金份額在封閉期限內不能贖回，持有人只能在證券交易場所出售給第三者，其交易在投資者之間完成。開放式基金的投資者在首次發(fā)行結束一段時間后，可隨時向基金管理人或其代理機構提出申購或贖回申請，絕大多數開放式基金不上市交易，開放式基金的交易在投資者與基金管理人或其代理機構之間進行。 4.基金份額的交易價格計算標準不同。封閉式基金和開放式基金的基金份額除了首次發(fā)行價都是按面值加一定百分比的購買費計算外，以后的交易計價方式不同。封閉式基金的買賣價格受市場供求關系的影響，常出現(xiàn)折價交易現(xiàn)象，其價格并不必然反映單位基金份額的凈資產值。開放式
5、基金的交易價格則取決于每一基金份額凈資產值的大小，其申購價一般是單位份額凈資產值加一定比例的購買費，贖回價是單位份額凈資產值減一定比例的贖回費，其交易價格不受市場供求影響?！ ?.基金份額凈資產值公布的時間不同。封閉式基金一般每周或更長時間公布一次份額凈資產值，而開放式基金一般是每個交易日連續(xù)公布?！ ?.投資策略不同。封閉式基金在封閉期內基金規(guī)模不會減少，因此可進行長期投資，基金資產的投資組合能有效地在預定計劃內進行。開放式基金因基金份額可隨時贖回，為應付投資者隨時贖回變現(xiàn)，所募集的資金不能全部用來進行投資，更不能把全部資金用于長期投資，必需保持基金資產的流動性，在投資
6、組合中需保留一部分現(xiàn)金和高流動性的金融資產。 三、封閉式基金和開放式基金特征對比分析 封閉式基金和開放式基金是基金管理公司提供的兩類間接投資工具，它們都具有集合投資、分散風險、專家理財的特點，但在金融產品的交易成本、流動性、風險特征方面它們是有明顯區(qū)別的： 1.交易成本不同。封閉式基金只能在證券交易所上市交易，和股票的買賣交易不同，封閉式基金的交易無需繳納印花稅，只需繳納最高0.3％的交易傭金，進出一個來回最高只需支付0.6％的交易成本。投資者申購、贖回開放式基金是以基金管理公司為交易對手的，一般情況下開放式基金的申購需要繳納1.5％的申購手續(xù)費，開放式基金
7、的贖回需要繳納0.5％的贖回手續(xù)費，申購、贖回一個來回投資者需要支付2％的交易成本。由此可見，封閉式基金的交易成本明顯低于開放式基金?！ ?.風險不同。根據一般封閉式基金的基金合同，封閉式基金至少要保證20％的債券投資比例，其投資股票的比例最高只能達到80％。而一般開放式基金的基金合同規(guī)定，開放式基金只需要保證5％的債券投資比例，其投資股票的比例最高可以達到95％。股票是高風險的投資工具，股票的投資比例越高，投資者的投資風險越大。由于封閉式基金的股票投資比例略低，其投資風險也略低于開放式基金?！ ∷?、封閉式基金和開放式基金
