從管理資本主義到金融資本主義論文

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1、從管理資本主義到金融資本主義論文.freeloney，指政府創(chuàng)造的貨幣）如今已良好運(yùn)轉(zhuǎn)逾四分之一世紀(jì)，提供復(fù)雜金融體系一向依賴的貨幣體系穩(wěn)定性。短期理由全球儲蓄和流動性過剩是解釋金融資產(chǎn)近年快速增長的一個短期理由解釋金融資產(chǎn)近年的爆炸性增長，也有一個較為短期的理由：目前全球儲蓄和流動性過剩。低利率和流動資產(chǎn)的累積（不僅僅是各國央行所持有的流動資產(chǎn)）刺激了金融創(chuàng)新和負(fù)債經(jīng)營。我們只有等到這些寬松條件消失（這是肯定會發(fā)生的）以后，才能了解最近幾年金融體系的發(fā)展在多大程度上源于這些相對短期的發(fā)展，又在多大程度上源于較長期的結(jié)構(gòu)特征。金融活動的這種大規(guī)模擴(kuò)張（很多是在國際間

2、發(fā)生的）帶來了什么后果？后果之一是，家庭能夠持有更多種類的資產(chǎn)并能夠更容易地獲得貸款，這使他們能夠分散安排一生中的消費(fèi)。例如，1994年至2005年期間，英國家庭負(fù)債占GDP的比例從108%升至159%。在美國，這一比例從92%升至135%。即使在保守的意大利，負(fù)債占GDP的比例也從32%升至59%。同樣，公司也更容易被其它公司收購，或與其合并。2006年，全球并購交易總值為3.861萬億美元，達(dá)到歷史最高水平，共有3.3141萬項單獨交易。而1995年并購交易值僅為8500億美元，交易數(shù)目僅為9251項。由于新型私人股本基金規(guī)模巨大、大型銀行安排的債券融資頗具規(guī)模

3、，即使是最大、最知名的公司也有被出售或分拆的可能，除非它們得到了特殊保護(hù)。掌控公司的市場，已大幅增加了所有者（股東）相對于在任管理層的權(quán)力。私人股本是市場的積極貢獻(xiàn)者。交易員相對于生產(chǎn)商的勝利金融投機(jī)者一年能賺數(shù)十億美元，這種結(jié)果在大多數(shù)社會引發(fā)了政治問題新金融資本主義象征著資產(chǎn)交易員相對于長期生產(chǎn)商的勝利。對沖基金就是投機(jī)交易員和套利者的完美例證。私人股本基金則是以獲取財務(wù)利益為目的，從事公司買賣交易的綜合企業(yè)集團(tuán)。同樣，新型銀行體系由從事資產(chǎn)買賣交易（而不是在賬面上長期持有資產(chǎn)）的機(jī)構(gòu)所主宰。隨著交易傾向的增強(qiáng)，出現(xiàn)了清晰而非含蓄的契約和獨立交易，而非長期關(guān)系。

4、所謂的“關(guān)系契約”，甚至還沒有寫著契約的紙張值錢。它們在新的商機(jī)面前難免煙消云散。因此，日本戰(zhàn)后資本主義的交叉持股、以及戰(zhàn)后德國股權(quán)為銀行所主宰的現(xiàn)象都化為泡影，并不令人感到驚訝。此外，在股東名冊上出現(xiàn)了大量外國投資者——他們完全做好了行使所有權(quán)權(quán)利的準(zhǔn)備，而且不受國家社會和政治方面的約束，這改變了公司的運(yùn)營方式：股東成功阻止了德意志證交所管理層收購倫敦證交所，就是一個很好的例子。這就是侵蝕國家資本自主權(quán)的國際金融資本。另一個后果是出現(xiàn)了兩大占據(jù)支配地位的國際金融中心：倫敦和紐約。它們都位于金融資本主義歷史悠久的英語國家，這并非偶然。同樣絕非偶然的是，盡管日本是全球

5、最大的債權(quán)國，但通常被視為亞洲頭號國際金融中心的卻是香港，而不是東京。香港的傳統(tǒng)來自于英國。英語國家的法律傳統(tǒng)和觀念，似乎是金融中心發(fā)展的重要資產(chǎn)。那么人們應(yīng)該如何評價最近發(fā)生的資本主義轉(zhuǎn)型呢？它是件“好事”嗎？支持者的論據(jù)可能是強(qiáng)有力的：積極的金融投資者會迅速識別和攻擊低效資本；通過這種做法，他們能提高所有地區(qū)的資本效率；他們將市場規(guī)律施加在現(xiàn)任管理層身上；他們?yōu)樾滦突顒尤谫Y，并將低效的陳舊活動轉(zhuǎn)移到那些能更好利用它們的人手中；他們建立一種更好的全球能力，來應(yīng)對風(fēng)險；他們將自己的資本放在世界上最有利于其運(yùn)作的地方；在這個過程中，他們使非常普通的人獲得了更為成功地管

6、理其資金的能力。然而，同樣明顯的是，新型金融資本主義的出現(xiàn)，在監(jiān)管、社會乃至政治方面帶來了大量新的挑戰(zhàn)。樂觀主義者會辯稱，新金融體系在效率和穩(wěn)定性的融合方面達(dá)到了前所未有的程度。公開投保的銀行不僅承擔(dān)的風(fēng)險少于以往，而且還能更好地管理它們的確要承擔(dān)的風(fēng)險。樂觀主義者還可以談到全球金融體系在應(yīng)對2000年全球股市泡沫破裂和2001年恐怖主義襲擊時的輕松狀態(tài)（他們的確也這樣做了）——特別是當(dāng)時沒有任何大型銀行倒閉。他們還會指出，這十年中全球金融危機(jī)的發(fā)生頻率在降低。悲觀主義者則會辯稱，貨幣條件處于良好狀況的時間過長，使得體系內(nèi)正在積累大量風(fēng)險，而且這些風(fēng)險是無法識別和控

7、制的。他們還會辯稱，新的全球金融資本主義仍未經(jīng)過考驗。對于依舊擁有重要影響力的國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，對一個如此復(fù)雜而又具有全球性的體系進(jìn)行監(jiān)管，是一項嶄新的任務(wù)。合作已經(jīng)有所改善。國際貨幣基金組織(IMF)的《全球金融穩(wěn)定報告》(GlobalFinancialStabilityReport)及其國家級同類報告，都提供了有用的風(fēng)險評估。新的團(tuán)體（特別是1999年成立的金融穩(wěn)定論壇）將監(jiān)管機(jī)構(gòu)集合起來。但只有經(jīng)過嚴(yán)峻的壓力，才能對這一體系進(jìn)行良好的測試。監(jiān)管方面的挑戰(zhàn)已經(jīng)夠嚴(yán)峻了。但它們遠(yuǎn)不是惟一的挑戰(zhàn)。利昂內(nèi)爾若斯潘（LionelJospin）對其稱之為“市場社會”的