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《我國石油企業(yè)跨國并購的風險分析——基于模糊綜合評價法》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在學術論文-天天文庫。
1、我國石油企業(yè)跨國并購的風險分析——基于模糊綜合評價法元慧 吳鳳羽摘要：近年來，我國石油企業(yè)積極走出去參與跨國并購。然而石油企業(yè)的跨國并購是一項充滿風險的經(jīng)濟行為，本文運用模糊綜合評價的方法，對影響并購的因素進行定量分析，發(fā)現(xiàn)政府穩(wěn)定性風險、定價風險、法律風險、企業(yè)文化整合風險、人力資源整合風險是前五位的影響因素，在重點分析這些因素基礎上，提出應對風險的建議。.jyqkaDube和JohnL.Glascock認為，現(xiàn)金支付的方式加大了并購風險，此理論得到美國大部分并購案例的證明[1]。TerryBelcher等學者對并購后的文化整合進行了研究，發(fā)現(xiàn)并
2、購雙方必須嚴格執(zhí)行并購中產(chǎn)生的清晰的并購方案，才能達到預期的整合效果[2]。劉玉蓮、陸羽使用模糊層次分析模型闡述了我國石油企業(yè)跨國并購所面臨的政治風險[3]。劉鍇分析了我國石油企業(yè)跨國并購中的定價風險，并提出要半結構式的盡職調查方法，設計合理的并購方案，發(fā)揮中介的作用等應對風險的策略[4]。本文采用模糊綜合評價方法，從定量角度出發(fā)，綜合評價了我國油企跨國并購中可能面臨的主要風險，并提出對策措施。二、我國石油企業(yè)跨國并購的風險根據(jù)影響跨國并購風險的內外部因素分類，選取政治、財務、智力和整合風險展開分析。1.政治風險(1)政府穩(wěn)定性風險。國家政權的變動
3、通常會改變一個國家的經(jīng)濟環(huán)境，進而對并購的預期效果產(chǎn)生影響。戰(zhàn)爭、政變、內戰(zhàn)將給國家造成嚴重經(jīng)濟衰退，削弱資本流動性，對資金安全有重大影響。石油是一種戰(zhàn)略性資源，關系到國家穩(wěn)定與繁榮。發(fā)生在產(chǎn)油國的反政府武裝也嚴重影響各個石油企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營,油企并購項目的后期運營受到主權風險的極大影響。（2）法律風險。由于礦產(chǎn)資源的特殊性，很多國家都在法律上對油企并購做出了嚴格限制。2005年中海油因“國家安全”的理由被美國外國投資委員會審查，這是并購失敗的重要原因。加拿大政府當局也修正完善了投資法，對與國家安全有密切關系的并購活動開展細致調查，嚴格審批。從國
4、內看，跨國并購的法律和政策體系還不健全，審批復雜，限制條件較多，容易錯失并購機會。（3）社會經(jīng)濟情況。東道國的社會經(jīng)濟情況也產(chǎn)生很明顯的影響。一些西方國家擔心中國發(fā)展威脅到其利益，鼓吹“中國威脅論”，甚至有些不負責任的媒體認為，中國是在掠奪全球資源。中海油收購優(yōu)尼科失利的情況不能不說受到此類言論的影響。美國國會認為中海油收購會影響到其國家安全，且優(yōu)尼科的一部分產(chǎn)品是軍事用油，這在美國國內引起恐慌，最后中海油不得不中止收購。2.財務風險(1)定價風險。因為信息不對稱現(xiàn)象的存在，并購企業(yè)往往不能夠完全了解目標企業(yè)的財務信息和債務狀況，從而不能對其進行準
5、確估價。石油企業(yè)并購過程還牽扯到油氣資產(chǎn)、專利技術等無形資產(chǎn)，更加大了評估難度。由于石油開采的特殊性，未來收益的不確定性就更大。而且選取不同的評估方法和咨詢公司，常常會得到截然相反的結果。（2）融資風險。石油企業(yè)跨國并購涉及的金額巨大，選擇什么樣的融資方式對我國企業(yè)有很大影響。一般來講，融資主要以銀行貸款、債券、股票為主。而我國石油企業(yè)大多數(shù)依靠銀行貸款，債券和股票融資的比重非常小。這種情況加重了石油企業(yè)的利息負擔，提高了其資產(chǎn)負債率，影響了其在資本市場的再融資。（3）支付風險。股票和債券的發(fā)展豐富了支付形式，但我國石油企業(yè)跨國并購的支付方式仍然以
6、現(xiàn)金為主，這就加劇了企業(yè)的財務負擔。在支付過程中，總會涉及匯率問題。人民幣升值的呼聲越來越高。另一方面巨額的現(xiàn)金支付會影響企業(yè)資金的流動性，甚至會產(chǎn)生資產(chǎn)貶值的風險。3.智力風險（1）中介機構力量小。中介機構通常在企業(yè)并購中充當?shù)谌疆斒氯耍瑸楦鞣教峁┕纼r、融資、咨詢、顧問等有償服務。其通常可分為金融機構和非金融機構。金融機構包括商業(yè)銀行、證券公司和投資銀行等，主要職責為發(fā)掘目標企業(yè)并為并購交易提供融資；而非金融機構的目標主要是為并購企業(yè)提供估價、財務和法律等咨詢服務，主要包括會計師事務所和律師事務所等機構。在我國，由于法律制度不完善，中介機構的作
7、用未得到充分發(fā)揮，主要表現(xiàn)在中介機構在企業(yè)并購過程中的參與度不高，提供的服務不夠專業(yè)化，服務意識較淡薄，職業(yè)道德素養(yǎng)也需要提高。（2）跨國并購人才短缺?？鐕①徥且豁椌C合性的經(jīng)濟活動，對人才的要求比較高，要求其不僅懂技術、會管理還要熟練掌握外語。但目前我國的人才狀況往往是，懂技術的外語不好，外語好的不懂技術。跨國并購經(jīng)營的特殊性，要求人才對國內外環(huán)境都非常熟悉了解，但我國目前的用人制度是國內總部派出或者招聘華人代為管理并購企業(yè)，這樣他們就只是對我國或者目標國的經(jīng)營環(huán)境比較熟悉，無法做到知己知彼，使得并購效率大大降低。4.整合風險（1）企業(yè)文化整合。
8、并購后新的企業(yè)文化和價值觀如果未得到并購雙方員工的認同，將對并購的效果產(chǎn)生極大的負面影響，會導致：第一，核心人才流失。據(jù)調
