資源描述：
《商貿(mào)零售行業(yè)：社零緩中趨穩(wěn)，精選優(yōu)質(zhì)成長.docx》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、1.本周觀點：社零緩中趨穩(wěn)，精選優(yōu)質(zhì)成長10月社零同比增長8.6%，9、10雙月合計社零同比+8.9%，增速基本維持。據(jù)國家統(tǒng)計局，2018年10月，社會消費品零售總額35534億元，同比名義+8.6%（+5.6%）；限額以上單位消費品零售額12479億元，+3.7pct，增速相較8、9月單月增速有所下降。我們認為，原因一則為中秋節(jié)錯位對終端需求有所拖累，在必需消費、紡服、黃金珠寶上可能表現(xiàn)較為明顯；二則系今年雙十一在部分品類加大促銷力度、導(dǎo)致消費有所滯后所致，這在化妝品上表現(xiàn)可能較為明顯。排除中秋節(jié)錯位影響，我們計算9、10雙月合計社零同比名義增速約為8
2、.9%，相比前期，增速基本維持。圖1：10月社零同比增長8.6%，9-10雙月增速月8.9%，基本維持前期態(tài)勢40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000社會消費品零售總額（億元）限額以上（億元）社零總額名義同比增速（%）社零總額實際同比增速（%）限額以上同比增速（%）1614121086420資料來源：Wind，必需消費抗周期性仍強，黃金珠寶、化妝品維持景氣，排除中秋錯位影響，各指標趨勢基本維持。單獨10月數(shù)據(jù)來看，除中西藥品、建筑裝潢、汽車外，限額以上各品類增速均環(huán)比下滑（事實上汽車同比增速仍為負，
3、且對整體社零增速趨緩造成影響）。但是，考慮到對于食品、研究、紡服、黃金珠寶等品類而言，今年中秋錯位均對終端需求有所影響，如：據(jù)公司公開調(diào)研，超市中秋錯位對9月同店影響約5%，紡服9月同比增速上升主要為最后一周拉動，故而，我們結(jié)合9、10雙月看各品類增長，或許更具參考意義。9-10雙月，必需消費品方面，限額以上糧油食品、飲料、日用品同比增長約10.7%、9.2%、13.8%，抗周期性仍強?？蛇x消費品方面，黃金珠寶表現(xiàn)仍然亮眼，9-10雙月限額以上增速分別為8.1%；化妝品9-10雙月限額以上增速7.1%，略有回落，但仍然維持較好態(tài)勢；家電、紡服雙月限額以上增
4、速5.3%、6.7%，繼續(xù)受到終端消費需求影響；汽車9-10雙月限額以上增速為-6.8%，因在社零中占比較大，對整體社零增速仍有拖累。社零數(shù)據(jù)當月同比增速（%）2018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-10社會消費品零售總額9.710.19.48.59.08.89.09.28.6社會消費品零售總額（扣除價格因素）未披露8.67.96.87.06.56.66.45.6限額以上企業(yè)消費品零售額8.39.07.85.56.55.76.05.73.7糧油食品類9.711.28.07.3
5、13.09.510.113.67.7表1：10月社零數(shù)據(jù)更新及歷史同比環(huán)比變化飲料8.211.310.47.112.66.88.110.47.9煙酒9.58.69.54.811.46.37.09.81.2服裝鞋帽針紡織品7.714.89.26.610.08.77.09.04.7化妝品12.522.715.110.311.57.87.87.76.4金銀珠寶3.020.45.96.77.98.214.111.64.7日用品10.116.912.010.315.811.315.817.410.2家用電器和音像器材9.215.46.77.614.30.64.85.
6、74.8中西藥品10.110.98.28.08.59.97.48.911.5文化辦公用品-0.912.618.38.13.51.85.44.9-3.3家具類8.510.98.18.615.011.19.59.99.5通訊類器材10.71.610.812.216.19.66.416.97.1石油及制品9.19.113.314.016.518.419.619.217.1建筑及裝潢材料6.810.211.46.57.25.47.98.48.5汽車9.73.53.5-1.0-7.0-2.0-3.2-7.1-6.4增速環(huán)比變化2018-022018-032018-0
7、42018-052018-062018-072018-082018-092018-10社會消費品零售總額0.4-0.7-0.90.5-0.20.20.2-0.6社會消費品零售總額（扣除價格因素）-0.7-1.10.2-0.50.1-0.2-0.8限額以上企業(yè)消費品零售額0.7-1.2-2.31.0-0.80.3-0.3-2.0糧油食品類1.5-3.2-0.75.7-3.50.63.5-5.9飲料3.1-0.9-3.35.5-5.81.32.3-2.5煙酒-0.90.9-4.76.6-5.10.72.8-8.6服裝鞋帽針紡織品7.1-5.6-2.63.4-1
8、.3-1.72.0-4.3化妝品10.2-7.6-4.81.2-3
