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1、匯率變動(dòng)傳遞效應(yīng)的文獻(xiàn)綜述摘要：20世紀(jì)70年代以來(lái)，隨著布雷頓森林體系的崩潰，各國(guó)貨幣匯率的變動(dòng)更加的頻繁，國(guó)際貿(mào)易受匯率風(fēng)險(xiǎn)的影響愈加嚴(yán)重，因此，匯率傳遞問(wèn)題受到越來(lái)越多的關(guān)注。本文從影響匯率傳遞強(qiáng)弱的因素的角度系統(tǒng)梳理了國(guó)外已有的研究文獻(xiàn)，以期獲得對(duì)匯率傳遞問(wèn)題更加清晰的認(rèn)識(shí)?！ ￡P(guān)鍵詞：匯率傳遞；生產(chǎn)者貨幣定價(jià)；消費(fèi)者貨幣定價(jià) 匯率變動(dòng)傳遞效應(yīng)的文獻(xiàn)綜述摘要：20世紀(jì)70年代以來(lái)，隨著布雷頓森林體系的崩潰，各國(guó)貨幣匯率的變動(dòng)更加的頻繁，國(guó)際貿(mào)易受匯率風(fēng)險(xiǎn)的影響愈加嚴(yán)重，因此，匯率傳遞問(wèn)題受到越來(lái)越多的關(guān)注。本文從影響匯率傳遞強(qiáng)弱的因素的角度系統(tǒng)梳理了國(guó)外已有
2、的研究文獻(xiàn)，以期獲得對(duì)匯率傳遞問(wèn)題更加清晰的認(rèn)識(shí)。 關(guān)鍵詞：匯率傳遞；生產(chǎn)者貨幣定價(jià)；消費(fèi)者貨幣定價(jià) 匯率變動(dòng)傳遞效應(yīng)的文獻(xiàn)綜述摘要：20世紀(jì)70年代以來(lái)，隨著布雷頓森林體系的崩潰，各國(guó)貨幣匯率的變動(dòng)更加的頻繁，國(guó)際貿(mào)易受匯率風(fēng)險(xiǎn)的影響愈加嚴(yán)重，因此，匯率傳遞問(wèn)題受到越來(lái)越多的關(guān)注。本文從影響匯率傳遞強(qiáng)弱的因素的角度系統(tǒng)梳理了國(guó)外已有的研究文獻(xiàn)，以期獲得對(duì)匯率傳遞問(wèn)題更加清晰的認(rèn)識(shí)。 關(guān)鍵詞：匯率傳遞；生產(chǎn)者貨幣定價(jià)；消費(fèi)者貨幣定價(jià) 匯率傳遞問(wèn)題是開(kāi)放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的核心問(wèn)題之一。傳統(tǒng)的觀點(diǎn)認(rèn)為，匯率變動(dòng)可以傳遞至消費(fèi)者價(jià)格，從而通過(guò)改變相對(duì)價(jià)格，產(chǎn)生支出
3、轉(zhuǎn)換效應(yīng)。因此通過(guò)本國(guó)貨幣的貶值，可以改進(jìn)貿(mào)易盈余。在最早的弗里德曼那里，在價(jià)格名義剛性等的假設(shè)下，匯率變動(dòng)與進(jìn)口價(jià)格之間是一一對(duì)應(yīng)的關(guān)系。因此，他力挺浮動(dòng)匯率制，以避免本國(guó)經(jīng)濟(jì)受外部經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊。這是的完全匯率傳遞效應(yīng)沒(méi)有引起足夠重視。后來(lái)將微觀基礎(chǔ)融入宏觀分析中，研究表明匯率是不完全傳遞的。依據(jù)基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理匯率傳遞效應(yīng)與PPI，CPI，進(jìn)口價(jià)格等的相關(guān)性是很明顯的。但相關(guān)程度如何的確定關(guān)系到支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)的強(qiáng)弱。但匯率波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)完全沒(méi)有影響時(shí)，就產(chǎn)生了“匯率失聯(lián)”。大量實(shí)證研究表明，不管是第一階段，即對(duì)進(jìn)口價(jià)格，還是第二階段，即對(duì)CPI，匯率傳遞效應(yīng)都是不完全
4、的。已有的研究認(rèn)為其原因包括價(jià)格名義剛性，消費(fèi)者貨幣定價(jià)，價(jià)格歧視，市場(chǎng)分割，成本加成的調(diào)整，分銷(xiāo)成本，運(yùn)輸成本，競(jìng)爭(zhēng)壓力等。 匯率傳遞效應(yīng)不同對(duì)應(yīng)著不同的最佳貨幣和匯率政策的選擇。匯率傳遞效應(yīng)的大小和速度對(duì)應(yīng)正確預(yù)測(cè)通貨膨脹和貨幣政策的價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)是必不可少的。Devereux，Engel(98)從社會(huì)福利最大化的角度對(duì)最佳匯率制度的選擇進(jìn)行研究，認(rèn)為最佳匯率制度的選擇取決于企業(yè)生產(chǎn)者貨幣定價(jià)(PCP)還是消費(fèi)者貨幣定價(jià)(LCP)。當(dāng)用消費(fèi)者貨幣定價(jià)時(shí)，在浮動(dòng)匯率制下，本國(guó)消費(fèi)的變化不受外國(guó)貨幣供給量變化的影響。當(dāng)用生產(chǎn)者貨幣定價(jià)時(shí)，浮動(dòng)匯率制下匯率的調(diào)整使消費(fèi)的變動(dòng)
5、小，但匯率變動(dòng)本身導(dǎo)致平均消費(fèi)水平的降低。因此，在按市定價(jià)(PTM)下浮動(dòng)匯率制優(yōu)于固定匯率制；在PCP情況下，沒(méi)有明顯占優(yōu)的匯率制度。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度很高時(shí)，從福利角度，匯率變動(dòng)的成本是很大的，這時(shí)固定匯率制更有優(yōu)勢(shì)。國(guó)外關(guān)于匯率傳遞方面的文獻(xiàn)是非常多的，下面對(duì)20世紀(jì)90年代以來(lái)的重要文獻(xiàn)進(jìn)行簡(jiǎn)單的梳理。Kter(1995)研究了6個(gè)美國(guó)出口產(chǎn)業(yè)和10個(gè)德國(guó)的出口產(chǎn)業(yè)，認(rèn)為美國(guó)的出口價(jià)格對(duì)匯率變動(dòng)的漲跌不敏感。但發(fā)生價(jià)格調(diào)整時(shí)，它會(huì)放大匯率變化對(duì)消費(fèi)者貨幣價(jià)格的影響。德國(guó)出口價(jià)格對(duì)匯率漲跌更敏感，價(jià)格調(diào)整能穩(wěn)定目標(biāo)市場(chǎng)的消費(fèi)者貨幣價(jià)格。Goldberg(1995)通過(guò)對(duì)
6、1983—1987年美國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的分析，結(jié)論是進(jìn)口產(chǎn)品的美元價(jià)格對(duì)匯率的變動(dòng)的反應(yīng)不敏感。這種價(jià)格惰性反應(yīng)了不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)有差異產(chǎn)品的按市定價(jià)行為(PTM)。匯率傳遞效應(yīng)對(duì)進(jìn)口價(jià)格的影響是不對(duì)稱(chēng)的。美元貶值對(duì)進(jìn)口價(jià)格的影響程度大于美元升值時(shí)的影響程度。進(jìn)口的日本汽車(chē)價(jià)格傳遞系數(shù)比德國(guó)汽車(chē)的傳遞系數(shù)小，主要是德國(guó)和日本汽車(chē)的需求價(jià)格彈性系數(shù)及其波動(dòng)率不同所致的。同時(shí)，他認(rèn)為貿(mào)易限制會(huì)影響匯率的價(jià)格傳遞效應(yīng)。同時(shí)模型顯示居民過(guò)去的消費(fèi)習(xí)慣影響現(xiàn)在的購(gòu)買(mǎi)行為，當(dāng)生產(chǎn)者考慮這些因素，并且認(rèn)為匯率的變動(dòng)是暫時(shí)的，在匯率變動(dòng)的成本沖擊時(shí)只會(huì)部分提高價(jià)格，即不完全傳遞效應(yīng)。Goldbe
7、rg，Kter(1996)認(rèn)為一價(jià)定律不成立和不完全價(jià)格傳遞效應(yīng)都是由三級(jí)價(jià)格歧視造成的。不同產(chǎn)業(yè)之間有很大差異，但多數(shù)情況下匯率變動(dòng)的大部分影響被目標(biāo)市場(chǎng)的成本加成調(diào)整所抵消。各國(guó)商品市場(chǎng)應(yīng)看成是分割的而不是一體化的。McCarthy(99)對(duì)9個(gè)工業(yè)化國(guó)家1976－1998的樣本區(qū)間內(nèi)研究了匯率波動(dòng)對(duì)進(jìn)口價(jià)格指數(shù)，PPI，CPI的傳遞效應(yīng)。匯率波動(dòng)對(duì)進(jìn)口價(jià)格指數(shù)影響程度最大，其次是PPI，對(duì)CPI的影響程度最小。9個(gè)工業(yè)化國(guó)家之間的傳遞效應(yīng)也是不同的。比利時(shí)和挪威的傳遞效應(yīng)最大，瑞士和瑞典的幾乎沒(méi)有傳遞效應(yīng)。他認(rèn)為與進(jìn)口份
