匯率變動傳遞效應(yīng)的文獻(xiàn)綜述

《匯率變動傳遞效應(yīng)的文獻(xiàn)綜述》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫。

1、匯率變動傳遞效應(yīng)的文獻(xiàn)綜述摘要：20世紀(jì)70年代以來，隨著布雷頓森林體系的崩潰，各國貨幣匯率的變動更加的頻繁，國際貿(mào)易受匯率風(fēng)險的影響愈加嚴(yán)重，因此，匯率傳遞問題受到越來越多的關(guān)注。本文從影響匯率傳遞強(qiáng)弱的因素的角度系統(tǒng)梳理了國外已有的研究文獻(xiàn)，以期獲得對匯率傳遞問題更加清晰的認(rèn)識?！　￡P(guān)鍵詞：匯率傳遞；生產(chǎn)者貨幣定價；消費(fèi)者貨幣定價　　　　匯率傳遞問題是開放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的核心問題之一。傳統(tǒng)的觀點(diǎn)認(rèn)為，匯率變動可以傳遞至消費(fèi)者價格，從而通過改變相對價格，產(chǎn)生支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)。因此通過本國貨幣的貶值，可以改進(jìn)貿(mào)易盈余。在最早的弗里德曼那

2、里，在價格名義剛性等的假設(shè)下，匯率變動與進(jìn)口價格之間是一一對應(yīng)的關(guān)系。因此，他力挺浮動匯率制，以避免本國經(jīng)濟(jì)受外部經(jīng)濟(jì)波動的沖擊。這是的完全匯率傳遞效應(yīng)沒有引起足夠重視。后來將微觀基礎(chǔ)融入宏觀分析中，研究表明匯率是不完全傳遞的。依據(jù)基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理匯率傳遞效應(yīng)與PPI，CPI，進(jìn)口價格等的相關(guān)性是很明顯的。但相關(guān)程度如何的確定關(guān)系到支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)的強(qiáng)弱。但匯率波動對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)完全沒有影響時，就產(chǎn)生了“匯率失聯(lián)”。大量實(shí)證研究表明，不管是第一階段，即對進(jìn)口價格，還是第二階段，即對CPI，匯率傳遞效應(yīng)都是不完全的。已有的研究認(rèn)為其原因包括價

3、格名義剛性，消費(fèi)者貨幣定價，價格歧視，市場分割，成本加成的調(diào)整，分銷成本，運(yùn)輸成本，競爭壓力等。　　匯率傳遞效應(yīng)不同對應(yīng)著不同的最佳貨幣和匯率政策的選擇。匯率傳遞效應(yīng)的大小和速度對應(yīng)正確預(yù)測通貨膨脹和貨幣政策的價格傳導(dǎo)效應(yīng)是必不可少的。Devereux，Engel(98)從社會福利最大化的角度對最佳匯率制度的選擇進(jìn)行研究，認(rèn)為最佳匯率制度的選擇取決于企業(yè)生產(chǎn)者貨幣定價(PCP)還是消費(fèi)者貨幣定價(LCP)。當(dāng)用消費(fèi)者貨幣定價時，在浮動匯率制下，本國消費(fèi)的變化不受外國貨幣供給量變化的影響。當(dāng)用生產(chǎn)者貨幣定價時，浮動匯率制下匯率的調(diào)整使

4、消費(fèi)的變動小，但匯率變動本身導(dǎo)致平均消費(fèi)水平的降低。因此，在按市定價(PTM)下浮動匯率制優(yōu)于固定匯率制；在PCP情況下，沒有明顯占優(yōu)的匯率制度。當(dāng)風(fēng)險厭惡程度很高時，從福利角度，匯率變動的成本是很大的，這時固定匯率制更有優(yōu)勢。國外關(guān)于匯率傳遞方面的文獻(xiàn)是非常多的，下面對20世紀(jì)90年代以來的重要文獻(xiàn)進(jìn)行簡單的梳理。Kter(1995)研究了6個美國出口產(chǎn)業(yè)和10個德國的出口產(chǎn)業(yè)，認(rèn)為美國的出口價格對匯率變動的漲跌不敏感。但發(fā)生價格調(diào)整時，它會放大匯率變化對消費(fèi)者貨幣價格的影響。德國出口價格對匯率漲跌更敏感，價格調(diào)整能穩(wěn)定目標(biāo)市場的

5、消費(fèi)者貨幣價格。Goldberg(1995)通過對1983—1987年美國汽車產(chǎn)業(yè)的分析，結(jié)論是進(jìn)口產(chǎn)品的美元價格對匯率的變動的反應(yīng)不敏感。這種價格惰性反應(yīng)了不完全競爭市場有差異產(chǎn)品的按市定價行為(PTM)。匯率傳遞效應(yīng)對進(jìn)口價格的影響是不對稱的。美元貶值對進(jìn)口價格的影響程度大于美元升值時的影響程度。進(jìn)口的日本汽車價格傳遞系數(shù)比德國汽車的傳遞系數(shù)小，主要是德國和日本汽車的需求價格彈性系數(shù)及其波動率不同所致的。同時，他認(rèn)為貿(mào)易限制會影響匯率的價格傳遞效應(yīng)。同時模型顯示居民過去的消費(fèi)習(xí)慣影響現(xiàn)在的購買行為，當(dāng)生產(chǎn)者考慮這些因素，并且認(rèn)為

6、匯率的變動是暫時的，在匯率變動的成本沖擊時只會部分提高價格，即不完全傳遞效應(yīng)。Goldberg，Kter(1996)認(rèn)為一價定律不成立和不完全價格傳遞效應(yīng)都是由三級價格歧視造成的。不同產(chǎn)業(yè)之間有很大差異，但多數(shù)情況下匯率變動的大部分影響被目標(biāo)市場的成本加成調(diào)整所抵消。各國商品市場應(yīng)看成是分割的而不是一體化的。McCarthy(99)對9個工業(yè)化國家1976－1998的樣本區(qū)間內(nèi)研究了匯率波動對進(jìn)口價格指數(shù)，PPI，CPI的傳遞效應(yīng)。匯率波動對進(jìn)口價格指數(shù)影響程度最大，其次是PPI，對CPI的影響程度最小。9個工業(yè)化國家之間的傳遞效應(yīng)

7、也是不同的。比利時和挪威的傳遞效應(yīng)最大，瑞士和瑞典的幾乎沒有傳遞效應(yīng)。他認(rèn)為與進(jìn)口份額的高低，匯率變動率，GDP波動率和競爭程度相關(guān)。脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解的結(jié)果認(rèn)為匯率和進(jìn)口價格沖擊對后布雷頓森林時代的低通貨膨脹的影響是微弱的，但對通貨緊縮有顯著的作用。Taylor(2000)認(rèn)為傳遞效應(yīng)即企業(yè)定價能力的降低是與許多國家的通貨膨脹程度的下降直接相關(guān)。他運(yùn)用有微觀基礎(chǔ)的定價模型指出可覺察的成本變化的低持續(xù)性導(dǎo)致了低的傳遞效應(yīng)。通貨膨脹與通貨膨脹的持續(xù)性正相關(guān)，表明低通脹造成了低的傳遞效應(yīng)。因此，定價能力即傳遞效應(yīng)與產(chǎn)出和低通脹處于動

8、態(tài)良性循環(huán)中。因?yàn)楫?dāng)企業(yè)預(yù)期成本和其他企業(yè)的價格變化是不穩(wěn)定的，即非持續(xù)時，他們只對價格做很少程度的調(diào)整。但是當(dāng)預(yù)期貨幣政策和成本的變化是長期持續(xù)性時，這種良性循環(huán)關(guān)系就會即可消失，即預(yù)期在低傳遞效應(yīng)中起到重要作用。匯率傳遞效應(yīng)對消費(fèi)