運(yùn)用財(cái)務(wù)柔性提高資源型企業(yè)競爭力

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1、運(yùn)用財(cái)務(wù)柔性提高資源型企業(yè)競爭力摘要：自2012年以來，世界有色金屬市場低迷，資源型企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性與復(fù)雜性日益增強(qiáng)，如何在不斷惡化的環(huán)境中提高自身的競爭力獲得持續(xù)發(fā)展成為資源型企業(yè)所要解決的首要問題。文章從財(cái)務(wù)柔性的概念出發(fā)，以西部礦業(yè)為例詳細(xì)分析了財(cái)務(wù)柔性能夠有效提高企業(yè)競爭力，同時(shí)以DD理論為基礎(chǔ)，提出資源型企業(yè)有別于其他企業(yè)獲取財(cái)務(wù)柔性的途徑。中國2/vie　　關(guān)鍵詞：資源型企業(yè)財(cái)務(wù)柔性競爭力　　自2012年以來，世界有色金屬市場低迷，特別是2015年，銅、鋁、鋅、鎳等主要有色金屬價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌。市場價(jià)格的持續(xù)下跌，導(dǎo)致我國有色金屬企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營形勢惡化，利潤大幅度減少，虧

2、損不斷增加，資產(chǎn)嚴(yán)重縮水，嚴(yán)重影響到資源型企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展。企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展離不開財(cái)務(wù)支持，因此，在不確定的市場環(huán)境下，企業(yè)應(yīng)該積極調(diào)用可用的財(cái)務(wù)資源，提高企業(yè)財(cái)務(wù)柔性，把握有限的投資機(jī)會(huì)，提高企業(yè)競爭力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化?！　∫?、文獻(xiàn)回顧　　曾愛民（2013）、張濤、劉沖（2015）從資金需求和融資的角度對財(cái)務(wù)柔性做了概述，指出財(cái)務(wù)柔性是企業(yè)針對不確定的內(nèi)、外環(huán)境，儲(chǔ)備一定的財(cái)務(wù)資源，當(dāng)遭遇意外重大不利沖擊時(shí)，及時(shí)地調(diào)用和籌集財(cái)務(wù)資源，優(yōu)化財(cái)務(wù)資源配置來應(yīng)對危機(jī)和利用不確定性事件帶來的投資機(jī)會(huì)，促使企業(yè)價(jià)值最大化的一種能力。同時(shí)曾愛民（2013）指出危機(jī)時(shí)期的投資支出能更好地提升其隨后年度

3、財(cái)務(wù)業(yè)績?！　‖F(xiàn)代企業(yè)一般都采用兩權(quán)分離的管理模式，在這種模式下，過高的財(cái)務(wù)柔性儲(chǔ)備可能會(huì)助長過度投資現(xiàn)象，也更容易導(dǎo)致管理者自利行為的發(fā)生，如在職消費(fèi)、額外津貼等。因此，只有當(dāng)企業(yè)的財(cái)務(wù)柔性處于某一范圍時(shí)，才會(huì)對公司績效有積極的影響，而過量的財(cái)務(wù)柔性儲(chǔ)備并不利于公司績效的提高，即財(cái)務(wù)柔性對公司績效的影響呈倒U型關(guān)系?！　【C上所述，財(cái)務(wù)柔性是企業(yè)根據(jù)內(nèi)、外部環(huán)境的變化，采取有效手段動(dòng)態(tài)地實(shí)施企業(yè)財(cái)務(wù)管理，有效地使用財(cái)務(wù)資源，確保企業(yè)在變化的環(huán)境中抓住有限的投資機(jī)會(huì)獲取最大收益的反應(yīng)能力。但財(cái)務(wù)柔性的儲(chǔ)備并不是越高越好，還要依據(jù)企業(yè)所處的市場環(huán)境來確定自身財(cái)務(wù)柔性的儲(chǔ)備量，以適應(yīng)企業(yè)的發(fā)展?！　?/p>

4、二、資源型企業(yè)引入財(cái)務(wù)柔性的優(yōu)勢――以西部礦業(yè)為例　　財(cái)務(wù)柔性是由現(xiàn)金柔性、負(fù)債柔性、權(quán)益柔性三部分組成。現(xiàn)金柔性一般指企業(yè)資產(chǎn)中的貨幣資金和現(xiàn)金等價(jià)物，因較強(qiáng)流動(dòng)性而成為企業(yè)財(cái)務(wù)柔性儲(chǔ)備最常采用的一種策略。負(fù)債柔性指企業(yè)通過降低財(cái)務(wù)杠桿比率，儲(chǔ)備借款能力，以備未來通過提高財(cái)務(wù)杠桿比率籌集資金。權(quán)益柔性則是指企業(yè)通過股票股利、股票回購等權(quán)益性支付減少現(xiàn)金的過度使用，進(jìn)而約束公司管理層對企業(yè)相關(guān)資源的浪費(fèi)，節(jié)約代理成本。　?。ㄒ唬┴?cái)務(wù)柔性的計(jì)量　　1.現(xiàn)金柔性=企業(yè)現(xiàn)金持有率-行業(yè)平均現(xiàn)金持有率?！　?.負(fù)債柔性=Max{0，行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率-企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率}?！　?.權(quán)益柔性=企業(yè)股利支付率

5、-行業(yè)股利支付率。　　4.財(cái)務(wù)柔性=現(xiàn)金柔性+負(fù)債柔性+權(quán)益柔性，其中：現(xiàn)金持有率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/總資產(chǎn)?！　?.資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)?！　?.股利支付率=股利總額/凈利潤?！　。ǘ┢髽I(yè)競爭力判定　　企業(yè)競爭力的判定可以從三個(gè)層面進(jìn)行識別：（1）內(nèi)部資源基礎(chǔ)層面（人力資源，裝備技術(shù)，管理機(jī)制）；（2）業(yè)務(wù)與技術(shù)層面（有價(jià)值，難模仿，可擴(kuò)張）；（3）市場與盈利層面（市場背景，市場占有率，盈利能力）。其中內(nèi)部資源基礎(chǔ)層面、業(yè)務(wù)與技術(shù)層面都是定性研究均不易被量化，且本文主要探討財(cái)務(wù)柔性對企業(yè)競爭力的影響，故選用市場與盈利層面來衡量企業(yè)競爭力?！　”疚牟捎脵?quán)益凈利率來衡量企業(yè)盈

6、利能力，其原因?yàn)椋旱谝?，在杜邦分析體系中，權(quán)益凈利率是綜合程度最高的盈利能力指標(biāo)，同時(shí)也是公司營運(yùn)能力、償債能力和盈利能力綜合作用的結(jié)果。第二，根據(jù)財(cái)政部《企業(yè)效績評價(jià)細(xì)則（修訂）》（財(cái)統(tǒng)字[2002]5號），權(quán)益凈利率是評價(jià)企業(yè)自有資本及其積累獲取報(bào)酬水平的綜合性與代表性的指標(biāo)，是評價(jià)企業(yè)資本經(jīng)營效益的核心指標(biāo)。由此可見，權(quán)益凈利率是衡量企業(yè)盈利能力的重要指?耍?故選擇權(quán)益凈利率來代表企業(yè)的盈利能力。權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)。　?。ㄈ┌咐治觥　?012―2015年期間我國有色金屬行業(yè)運(yùn)行整體呈現(xiàn)供需失衡、投資下降、價(jià)格暴跌、效益下滑局面。在這樣的經(jīng)濟(jì)背景下，西部礦業(yè)規(guī)模卻在不斷擴(kuò)

7、大，2012―2015年期間西部礦業(yè)先后收購青海西海煤電有限責(zé)任公司、青海西部碳素有限公司，以自有資金設(shè)立了西藏貿(mào)易有限公司。因此，本文以西部礦業(yè)為例，探討在礦產(chǎn)資源行業(yè)有色金屬價(jià)格大幅下跌、產(chǎn)量供過于求的市場行情下，運(yùn)用財(cái)務(wù)柔性能否有效提高資源型企業(yè)競爭力?！　?.西部礦業(yè)公司簡介。西部礦業(yè)股份有限公司是青海省一家以礦產(chǎn)資源綜合開發(fā)為主業(yè)的大型礦產(chǎn)資源上市公司。公司主要從事銅、鉛、鋅、鐵等基本有