高級財務(wù)管理企業(yè)并購案例分析

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1、高級財務(wù)管理企業(yè)并購案例分析一、引言企業(yè)并購作為一種市場經(jīng)濟(jì)下的企業(yè)行為，在西方發(fā)達(dá)資本主義國家有100多年的歷史了，經(jīng)歷了五次并購高潮。每一次并購高潮都顯示出了它強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)推動力。我國從二十世紀(jì)90年代推行的社會主義市場經(jīng)濟(jì)以來，國民經(jīng)濟(jì)得到長足發(fā)展，一批批企業(yè)逐漸壯大。2001年加入WTO的成功，為我國這些大企業(yè)在全球的發(fā)展奠定了良好的環(huán)境基礎(chǔ)，使中國經(jīng)濟(jì)逐步成為全球經(jīng)濟(jì)中的一支重要力量。2004年底發(fā)生一宗跨國并購案——聯(lián)想集團(tuán)并購IBMPC部門，在全中國乃至全世界引發(fā)了極大的爭議！種種結(jié)論——看好、保留、不看好——也皆來自于形形色色的判斷理由。到底如何看待這些

2、評論呢？這是一個值得我們深入思考的問題，因為它不僅關(guān)系到企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的問題，也關(guān)系到我們怎樣理性地評價并購個案的方法與原則問題。本文的產(chǎn)生正是基于對聯(lián)想集團(tuán)公司并購IBMPC案例的濃厚興趣，為了尋求科學(xué)有效的并購案例的評價方法而展開的。本文運(yùn)用理論探索和實證分析相結(jié)合研究方法，依據(jù)有關(guān)的企業(yè)并購理論和戰(zhàn)略管理理論，借助于圖表、統(tǒng)計、對比等分析方法，對聯(lián)想購并IBMPC部門案例的收益與風(fēng)險作了系統(tǒng)化的深入剖析。文章首先介紹了企業(yè)并購方面的有關(guān)理論知識。然后作者在掌握聯(lián)想集團(tuán)并購案大量事實資料的基礎(chǔ)之上，按照有關(guān)并購的動因理論和風(fēng)險理論結(jié)構(gòu)化地分析了聯(lián)想集團(tuán)并購案的利弊得

3、失。二、聯(lián)想并購IBM—PC業(yè)務(wù)背景介紹（一）并購背景簡介2004年12月8日，在中國個人電腦市場占有近30％市場份額的聯(lián)想集團(tuán)宣布，以12．5億美元的現(xiàn)金和股票收購知名品牌IBM的全球臺式電腦和筆記本業(yè)務(wù)，及5億美元的凈負(fù)債轉(zhuǎn)到聯(lián)想名下，交易總額達(dá)到17．5億美元。屆時，IBM將持有聯(lián)想集團(tuán)18．9％的股份，成為聯(lián)想的第二大股東。此次聯(lián)想收購IBM全球PC業(yè)務(wù)，將組建起繼戴爾，惠普之后的世界第三大個人電腦廠商。并意味著聯(lián)想的個人電腦年出貨量將達(dá)1190萬臺，銷售額將達(dá)120億美元，從而使聯(lián)想在目前個人電腦業(yè)務(wù)規(guī)?；A(chǔ)上增長4倍。這一具有歷史意義的交易，將對全球PC業(yè)

4、產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。（二）并購雙方概況聯(lián)想集團(tuán)成立于1984年，由中科院計算所投資20萬元人民幣、11名科技人員創(chuàng)辦，到今天已經(jīng)發(fā)展成為一家在信息產(chǎn)業(yè)內(nèi)多元化發(fā)展的大型企業(yè)集團(tuán)。2002財年營業(yè)額達(dá)到202億港幣，目前擁有員工14000余人，于1994年在香港上市(股份編號992)，是香港恒生指數(shù)成份股。2003年，聯(lián)想電腦的市場份額達(dá)28．99％，從1996年以來連續(xù)9年位居國內(nèi)市場銷量第一，至2004年3月底，聯(lián)想集團(tuán)已連續(xù)16個季度獲得亞太市場(除日本外)第一(數(shù)據(jù)來源：IDC)，2003年，聯(lián)想臺式電腦銷量全球排名第五。IBM，即國際商業(yè)機(jī)器公司，1914年創(chuàng)立于

5、美國，是世界上最大的信息工業(yè)跨國公司，目前擁有全球雇員30萬多人，業(yè)務(wù)遍及160多個國家和地區(qū)。2000年，IBM公司的全球營業(yè)收入達(dá)到八百八十多億美元。但聯(lián)想收購的其個人電腦業(yè)務(wù)在過去三年半里持續(xù)虧損。2004年12月31日，美國證券交易委員會公布的檔案顯示，到2004年6月30日為止，IBM的個人電腦業(yè)務(wù)虧損總額已高達(dá)9．73億美元。三、聯(lián)想收購lBM—PC業(yè)務(wù)的動因(一)聯(lián)想集團(tuán)面臨的危機(jī)聯(lián)想集團(tuán)有限公司(LenovoGroupLimited)創(chuàng)建于1984年，一直是中國PC市場的龍頭企業(yè)。它在20世紀(jì)90年代創(chuàng)下了十分輝煌的業(yè)績，其股票在2000年成為了香港旗

6、艦型的科技股。同年聯(lián)想還被世界多個投資者關(guān)系雜志評為“中國最佳企業(yè)”，僅在國內(nèi)PC業(yè)務(wù)取得成功并不是這個雄心勃勃的大企業(yè)所能滿足的，聯(lián)想創(chuàng)始入柳傳志在2001年就曾提出聯(lián)想要在幾年內(nèi)進(jìn)入世界500強(qiáng)，在“做大”思路的驅(qū)使下，聯(lián)想少帥楊元慶選擇了一條多元化的發(fā)展道路。從那時起，聯(lián)想不但穩(wěn)守國內(nèi)PC市場的龍頭老大位置，還同時進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)、IT三大領(lǐng)域，力求成為一個在多方面都有建樹的巨型企業(yè)。但是后來的投資卻收效甚微。2000年聯(lián)想進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)，最大的舉動就是于2000年4月18日創(chuàng)辦了fm365門戶網(wǎng)站，可是網(wǎng)站的運(yùn)營卻使聯(lián)想步入泥沼?，F(xiàn)在flax365已經(jīng)不復(fù)存在了。

7、2001年6月聯(lián)想與美國AOL公司成立互聯(lián)網(wǎng)合資公司，可公司后來沒有運(yùn)行任何業(yè)務(wù)，最終聯(lián)想只能撤資。2002年聯(lián)想轉(zhuǎn)攻轉(zhuǎn)型IT服務(wù)，但從中幾乎沒有獲得利潤。同年聯(lián)想在移動通信領(lǐng)域上也沒有什么大突破。連年的碰壁終于使得聯(lián)想陷入創(chuàng)建以來的第一次危機(jī)。在2003年，除了PC業(yè)務(wù)盈利外，手機(jī)、IT、互聯(lián)網(wǎng)三大業(yè)務(wù)皆頻頻告急，共虧損超過2億港元。在保本的行當(dāng)PC業(yè)務(wù)上，聯(lián)想又不得不面臨來自戴爾、惠普的強(qiáng)力競爭。更致命的是，因為與這兩家爭市場的原因，聯(lián)想推出了一款2999元的品牌電腦，而這款電腦所用的處理器正是Intel的競爭對手AMD。聯(lián)想集團(tuán)重新確立了自己的