集團(tuán)財(cái)務(wù)與并購(gòu)重組大綱2012.9

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1、集團(tuán)財(cái)務(wù)與并購(gòu)重組主要內(nèi)容第一章企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)管理概述第二章企業(yè)并購(gòu)估價(jià)第三章企業(yè)并購(gòu)融資與支付第四章企業(yè)并購(gòu)整合第五章企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理概述第六章企業(yè)集團(tuán)融資的管理第七章企業(yè)集團(tuán)投資管理第八章企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)控制第一章企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)管理概述本章導(dǎo)讀1、理解并購(gòu)和相關(guān)術(shù)語(yǔ)的內(nèi)涵；2、通過(guò)典型實(shí)例理解不同并購(gòu)類型的劃分角度和主要差異；3、對(duì)中國(guó)、美國(guó)企業(yè)并購(gòu)的發(fā)展過(guò)程和各階段特點(diǎn)具有全面整體的把握。第一節(jié)企業(yè)并購(gòu)的基本概念一、兼并與收購(gòu)1、兼并：吸收合并和新設(shè)合并。吸收合并：“A＋B＝Ａ（Ｂ）”　　新設(shè)合并：“A＋B＝Ｃ”2．收購(gòu)：收購(gòu)是指一家企業(yè)購(gòu)

2、買另一家企業(yè)的資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)部門或股票，從而居于控制地位的交易行為。分為資產(chǎn)收購(gòu)和股份收購(gòu)。3、兼并與收購(gòu)區(qū)別兼并強(qiáng)調(diào)兩家企業(yè)合并在一起，收購(gòu)強(qiáng)調(diào)一方對(duì)另一方的控制。實(shí)際上兼并與收購(gòu)?fù)豢椩谝黄?，很難嚴(yán)格區(qū)分開(kāi)，統(tǒng)稱為“并購(gòu)”。二、并購(gòu)術(shù)語(yǔ)1、合并：合并是指兩家或多家公司的聯(lián)合，最后形成一家新的公司，即專指前述的新設(shè)合并。2、接管：是指某公司原具有控股地位的股東由于出售或轉(zhuǎn)讓股權(quán)，或者股權(quán)持有數(shù)量被他人超過(guò)而控股地位旁落的情形。接管是并購(gòu)的另外—種表述，與并購(gòu)不作區(qū)分?？梢蕴娲褂?。3、并購(gòu)與公司重組：公司重組是對(duì)公司所有權(quán)或控制權(quán)結(jié)構(gòu)的—

3、種重新安排。三、企業(yè)并購(gòu)的主要類型P301、橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)與混合并購(gòu)2、善意并購(gòu)與敵意并購(gòu)3、要約收購(gòu)與協(xié)議收購(gòu)P844、出資方式的分類P88（1）現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)式并購(gòu)：是指并購(gòu)公司使用現(xiàn)金購(gòu)買目標(biāo)公司全部或絕大部分資產(chǎn)（2）現(xiàn)金購(gòu)買股票式并購(gòu)：是指收購(gòu)公司使用現(xiàn)金購(gòu)買目標(biāo)公司—部分股權(quán)，（3）股票換取資產(chǎn)式并購(gòu)：是指收購(gòu)公司向目標(biāo)公司發(fā)行自己的股票以交換目標(biāo)公司的大部分資產(chǎn)。9（4）股票互換式并購(gòu)：是指收購(gòu)公司直接向目標(biāo)公司股東發(fā)行收購(gòu)公司發(fā)行的股票，以交換目標(biāo)公司的大部分股票。（5）混合支付式并購(gòu)：第二節(jié)企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因和效應(yīng)P32并

4、購(gòu)的核心問(wèn)題是圍繞著并購(gòu)的價(jià)值創(chuàng)造展開(kāi)的。一、創(chuàng)造股東價(jià)值的動(dòng)機(jī)并購(gòu)應(yīng)能為股東創(chuàng)造價(jià)值。二、并購(gòu)效應(yīng)P33第三節(jié)企業(yè)并購(gòu)的歷史演進(jìn)P35一、美國(guó)的6次并購(gòu)浪潮1、2、3、4、5次P35第6次：美國(guó)的第五次并購(gòu)浪潮在1999年達(dá)到頂點(diǎn)，2002年降到低谷，并迎來(lái)了第六次并購(gòu)浪潮。第六次并購(gòu)浪潮中，并購(gòu)企業(yè)更注重自身長(zhǎng)期的發(fā)展戰(zhàn)略二、中國(guó)企業(yè)并購(gòu)的歷史發(fā)展?fàn)顩rP38第四節(jié)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)問(wèn)題P41第五節(jié)中國(guó)企業(yè)并購(gòu)的法律監(jiān)管隨著人們對(duì)企業(yè)并購(gòu)有了正確的認(rèn)識(shí)，對(duì)其理論研究和立法也在不斷豐富和發(fā)展。我國(guó)目前已經(jīng)形成了由法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章、地方

5、性法規(guī)等組成的龐雜的法律體系。一、《公司法》和《證券法》二、《上市公司收購(gòu)管理辦法》三、《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》四、國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的法規(guī)五、關(guān)于外資并購(gòu)的法規(guī)第六節(jié)企業(yè)并購(gòu)交易流程一、并購(gòu)戰(zhàn)略制定確定企業(yè)參與并購(gòu)的目的，即希望從目標(biāo)企業(yè)那里得到什么？在實(shí)務(wù)中經(jīng)常關(guān)注的并購(gòu)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)二、并購(gòu)目標(biāo)篩選三、盡職調(diào)查四、價(jià)值評(píng)估五、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)及其風(fēng)險(xiǎn)防范交易結(jié)構(gòu)又稱為收購(gòu)結(jié)構(gòu)，主要是指支付對(duì)價(jià)的方式、工具和時(shí)間。但交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)牽涉面較廣，通常涉及法律形式、會(huì)計(jì)處理方法、支付方式、融資方式、稅收等諸多方面。六、簽約與交割七、并購(gòu)后整合9第二章

6、企業(yè)并購(gòu)估價(jià)P54第一節(jié)企業(yè)價(jià)值的一般分析方法從企業(yè)自身狀況和企業(yè)所處行業(yè)考察一、從企業(yè)自身狀況考察主要是從企業(yè)自身角度的考察，主要的分析資料也是依賴于企業(yè)提供和外部收集的財(cái)務(wù)資料。1、規(guī)模；2、效益；3、效率；4、技術(shù)狀態(tài)5、產(chǎn)品狀況6、資產(chǎn)質(zhì)量；7、債務(wù)及其它。二、從企業(yè)所處行業(yè)考察1、行業(yè)發(fā)展的前瞻性考察2、行業(yè)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)組織模式的特點(diǎn)3、關(guān)于“品牌”運(yùn)用的討論三、企業(yè)價(jià)值的差別判斷1、從購(gòu)并雙方的互補(bǔ)性看企業(yè)價(jià)值差別2、不同的被收購(gòu)對(duì)象之間的企業(yè)價(jià)值差別（購(gòu)并目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值比較）3、不同的被收購(gòu)對(duì)象之間的地區(qū)價(jià)值差別（購(gòu)并目標(biāo)企業(yè)

7、間的地區(qū)社會(huì)環(huán)境比較）第二節(jié)并購(gòu)目標(biāo)公司的選擇P55一、發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司二、審查目標(biāo)公司三、評(píng)價(jià)目標(biāo)公司第三節(jié)目標(biāo)公司價(jià)值評(píng)估的方法P58一、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)法二、成本法三、換股估價(jià)法第四節(jié)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)法P61貼現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)法分為：股權(quán)資本估價(jià)、公司整體估價(jià)一、自由現(xiàn)金流量的計(jì)算P62包括：股權(quán)自由現(xiàn)金流量、公司自由現(xiàn)金流量二、資本成本估算P63股權(quán)資本成本債務(wù)資本成本加權(quán)資本成本9三、自由現(xiàn)金流量估值的穩(wěn)定增長(zhǎng)模型P69四、自由現(xiàn)金流量估值的二階段模型P70五、現(xiàn)金流量估值應(yīng)用舉例第三章企業(yè)并購(gòu)融資與支付P84第一節(jié)企業(yè)并購(gòu)融資P84

8、一、并購(gòu)資金需要量P87考慮因素二、企業(yè)并購(gòu)融資方式P92第二節(jié)并購(gòu)特殊融資工具P95一、過(guò)渡貸款過(guò)渡貸款(或稱過(guò)橋貸款)主要是由投資銀行負(fù)責(zé)提供，實(shí)際上是投資銀行為促使并購(gòu)交易的迅速達(dá)成，以