上市公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型分析

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1、上市公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型分析?　　摘　要:文章在簡要介紹企業(yè)財務(wù)風(fēng)險及上市公司風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的含義和功能的基礎(chǔ)上,重點介紹上市公司風(fēng)險預(yù)警模型,并用奧特曼模型在我國上市公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警中的運用進(jìn)行分析,最后針對我國的具體情況提出關(guān)于奧特曼模型修正意見?！　￡P(guān)鍵詞:財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng);單變量模型;奧特曼模型　　企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)喪失償債能力的可能與股東收益的不確定性。通常用財務(wù)杠桿衡量財務(wù)風(fēng)險的大小。在激烈的市場競爭中,上市公司始終處在生存與倒閉、發(fā)展與萎縮的矛盾中。上市公司必須生存下去才有可能獲利,只有不斷發(fā)展才能求得生存,對上

2、市公司來說,生存是其核心目標(biāo)。而影響上市公司生存的主要威脅來自上市公司面臨的風(fēng)險和財務(wù)危機(jī)。因此,建立一個科學(xué)合理的財務(wù)風(fēng)險系統(tǒng),可以為上市公司的生存提供重要的信息,對上市公司可能發(fā)生的財務(wù)危機(jī)加以防范,減少財務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)?！　∫?、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的含義及功能　　財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)主要是以財務(wù)報表、經(jīng)營計劃及其他相關(guān)的財務(wù)資料為依據(jù),利用財會、金融、企業(yè)管理、市場營銷等理論,采用比例分析數(shù)學(xué)模型等方法,確定預(yù)警指標(biāo)和預(yù)警指標(biāo)的相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn),以發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的風(fēng)險,并向經(jīng)營者示警一個有效的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。從1998年我國對上市公司實行

3、“特別處理”(簡稱ST)制度以來,2001年、2002年、2003年、2004年分別有144家、135家、113家和123家上市公司被特別處理。有鑒于此,迫切需要建立一個能預(yù)先發(fā)出財務(wù)危機(jī)警報的財務(wù)分析系統(tǒng),以幫助上市公司管理者及早取得財務(wù)狀況惡化的信號,避免可能出現(xiàn)的財務(wù)危機(jī)。具體說來,財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)主要具有以下三方面的功能:　　(一)信息收集　　它通過收集與企業(yè)經(jīng)營相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策、企業(yè)本身的各類財務(wù)和生產(chǎn)經(jīng)營狀況信息,進(jìn)行分析比較,判斷是否應(yīng)該發(fā)生警告?！　?二)預(yù)知危機(jī)　　經(jīng)過對大量信息的分析,當(dāng)出現(xiàn)可能危害企業(yè)財務(wù)狀

4、況的關(guān)鍵因素時,財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)能預(yù)先發(fā)出警告,提醒經(jīng)營者采取對策,避免潛在的風(fēng)險演變成現(xiàn)實的損失?！　?三)控制危機(jī)　　當(dāng)財務(wù)發(fā)生潛在的危機(jī)時,財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)還能及時尋找導(dǎo)致財務(wù)狀況惡化的根源使經(jīng)營者有的放矢,阻止財務(wù)狀況的進(jìn)一步惡化?！　《?、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警模型　　(一)建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的必要性　　財務(wù)預(yù)警是借助企業(yè)提供的財務(wù)報表、經(jīng)營計劃及其他相關(guān)會計資料,利用財會、統(tǒng)計、金融、企業(yè)管理、市場營銷理論,采用比率分析、比較分析、因素分析及多種分析方法,對企業(yè)的經(jīng)營活動、財務(wù)活動等進(jìn)行分析預(yù)測,以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營管理活動中潛在

5、的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險,并在危機(jī)發(fā)生之前向企業(yè)經(jīng)營者發(fā)出警告,督促企業(yè)管理當(dāng)局采取有效措施,避免潛在的風(fēng)險演變成損失,起到未雨綢繆的作用;而且,作為企業(yè)經(jīng)營預(yù)警系統(tǒng)的重要子系統(tǒng),也可為企業(yè)糾正經(jīng)營方向、改進(jìn)經(jīng)營決策和有效配置資源提供可靠依據(jù)。進(jìn)行財務(wù)預(yù)警分析,建立企業(yè)財務(wù)預(yù)警模型已成為現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的重要內(nèi)容之一。上市公司的財務(wù)信息對多方利益相關(guān)者都有著重要影響,建立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)、強(qiáng)化財務(wù)管理、避免財務(wù)失敗和破產(chǎn),具有重要意義。目前我國上市公司的財務(wù)狀況不容樂觀,普遍存在著財務(wù)狀況不穩(wěn)定的情況。在激烈的市場競爭中,這意味著企業(yè)

6、風(fēng)險極高,破產(chǎn)隨時可能發(fā)生。國內(nèi)外的大量實例表明,陷入破產(chǎn)境地的企業(yè)幾乎毫無例外地都是以出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)為征兆的。為了避免破產(chǎn),企業(yè)必須做好預(yù)警工作?！　?二)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型簡介　　1?單變量模型　　單變量預(yù)測模型,是通過單個財務(wù)比率指標(biāo)的走勢變化來預(yù)測企業(yè)的財務(wù)危機(jī)。單變量預(yù)測模型最早是由威廉·比弗(WilliamBeaver,1966)提出的。他在1968年發(fā)表在《會計評論》上的一篇論文中,對1954至1964年期間的79個失敗企業(yè)和相對應(yīng)(同行業(yè)、等規(guī)模)的79家成功企業(yè)進(jìn)行了比較研究,結(jié)果表明,債務(wù)保障率能夠最好地判定企

7、業(yè)的財務(wù)狀況(誤判率最低),其次是資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)負(fù)債率,并且離經(jīng)營失敗日越近,誤判率越低,預(yù)見性越強(qiáng)。后來經(jīng)過眾多學(xué)者、實務(wù)專家的研究,認(rèn)為資金安全率也是一個非常實用的單變量指標(biāo)。　　單變量的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是基于如下的認(rèn)識:如果某一上市公司運營良好的話,其主要的財務(wù)指標(biāo)也應(yīng)該一貫保持良好,一旦某一單變量指標(biāo)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),說明公司的經(jīng)營狀況遇到了困難,應(yīng)引起管理層和投資者的注意?！　巫兞款A(yù)測模型比較簡便,其缺點在于:一個企業(yè)的財務(wù)狀況是用多方面的財務(wù)指標(biāo)來反映的,沒有哪一個比率能概括企業(yè)的全貌。因此,這種方法經(jīng)常會出現(xiàn)對同一個公司

8、,使用不同的預(yù)測指標(biāo)得出不同結(jié)論的現(xiàn)象。因此招致了許多批評,而逐漸被多變量方法所替代?！　??多變量模型　　1968年,美國紐約大學(xué)商學(xué)院奧特曼(Alt?man)教授在《金融雜志》上發(fā)表了《財務(wù)比率、判別分析和公司破產(chǎn)的預(yù)測》一文,奠定了多變量財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的理論基礎(chǔ)。多變量模