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《淺議電商金融的運(yùn)作模式與商業(yè)銀行的應(yīng)對策略》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、淺議電商金融的運(yùn)作模式與商業(yè)銀行的應(yīng)對策略ok3me等，2014），其中回報型眾籌是最流行的（EthanMollick,2014）。此外在實際運(yùn)用中還衍生出其他模式，包括收益共享、實物融資、混合模式等（李雪靜，2013）。四種主要模式各具特點，但實際操作中也存在交集（Bradford,2012）。如有些捐贈類眾籌也有回報，有些回報型眾籌中投資者也可能無任何回報。目前眾籌平臺采取的最流行運(yùn)行模式是閥值機(jī)制（All-or-Nothing,簡稱AON）（Hemer,2011），即設(shè)定一個籌資目標(biāo)，在設(shè)定的時間內(nèi)如果達(dá)到或超過該閥值，則融
2、資成功，否則融資失敗，所融的資金全部返還給原投資者。有些平臺規(guī)定即使項目沒有達(dá)到設(shè)定額度，籌資者也可以運(yùn)用所籌資金，但不足部分由自己補(bǔ)上，即Keep-it-All機(jī)制（簡稱KIA），如RocketHub和IndieGoGo.四種模式及其運(yùn)作方式如表1所示：DouglasJ.Cumming等（2014）利用IndieGoGo平臺研究了AON和KIA兩種機(jī)制與融資成功率的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)AON模式由于明確表明了沒達(dá)到融資閥值項目就不會開展，從而規(guī)避了投資者的可能遭受的項目方在投資不足情況下開展項目而失敗的風(fēng)險，因此項目方在這種模式下可以設(shè)置
3、較高的融資目標(biāo)，融資成功率也較高。相反，采用KIA機(jī)制的項目的融資成功幾率較小，因為這種機(jī)制下投資者承受了項目在投資不足的情況下開展而失敗的風(fēng)險。在眾籌的四種模式中，Hemer（2011）認(rèn)為債權(quán)眾籌和股權(quán)眾籌可以類比傳統(tǒng)銀行借貸和風(fēng)險投資，預(yù)售和捐贈則體現(xiàn)了除了融資之外的其他特征，其中預(yù)售可以試探產(chǎn)品的市場潛力（Moe和Fader,2002）。眾籌模式和主體會影響項目融資成功率。DeBuysereK等（2012）認(rèn)為，目前大多數(shù)眾籌平臺采用捐贈或預(yù)售類模式，但基于股權(quán)或者收入共享型眾籌模式的項目更容易成功，未來眾籌模式應(yīng)該集中在
4、出資者的收益上。也有學(xué)者持相反觀點，PaulBelleflamme等（2010,2011）認(rèn)為，非營利性組織在利用眾籌時成功率更高，因為他們降低了金錢動機(jī)，表明了項目方更加重視產(chǎn)品服務(wù)本身而非金錢收益，從而更容易吸引投資者?；诰栀浀谋娀I是很重要的眾籌模式，是除了股權(quán)眾籌和債權(quán)眾籌之外的第三種融資形式?！ rminSchinLarralde（2014）把眾籌模式分為消極投資和積極投資兩種，消極投資中投資者通常以消費者身份購買相關(guān)產(chǎn)品，并不參與決策或者行使相關(guān)的表決權(quán)，積極投資中投資者可以積極參與到日常事務(wù)或決策中，這種參與有助于
5、項目方對產(chǎn)品特性的改進(jìn)和市場潛力等有效信息的反饋和獲取?！ 鴥?nèi)學(xué)者對眾籌模式的研究大多從國際比較或案例分析出發(fā)，孟韜（2014）認(rèn)為，四種眾籌模式中，由于債權(quán)和股權(quán)眾籌的回報方式是現(xiàn)金或股權(quán)，所以更加適合我國中小企業(yè)的融資。邱勛（2014）梳理了股權(quán)眾籌的幾種方式，包括個人直接股東模式、基金間接股東模式和集合直接股東模式，即“領(lǐng)投+跟投”模式。 我[1][2][3][4]下一頁ok3me等，2011）。另外，與投資者建立長期的關(guān)系、獲取公眾認(rèn)同、復(fù)制他人的成功以及通過這種社交平臺提高自身工作的關(guān)注度等也是其參與眾籌的重要目的。
6、 投資者的動機(jī)比較復(fù)雜，也是學(xué)者們研究的重點。ElizabethM.Gerber（2012）認(rèn)為，投資者參與眾籌的動機(jī)包括：獲取回報、支持創(chuàng)業(yè)者或創(chuàng)意、融入創(chuàng)新社區(qū)。AmaraMyriam（2014）基于人機(jī)交互視角和行為科學(xué)，運(yùn)用半結(jié)構(gòu)化訪問形式對平臺利益相關(guān)者進(jìn)行訪問，認(rèn)為投資者參與眾籌的目的主要有：回報、支持好的項目、增強(qiáng)自尊心、社交關(guān)系和投資的樂趣。Bretschneider等（2014）將人們投資初創(chuàng)公司的動機(jī)分為內(nèi)在動機(jī)和外在動機(jī)，內(nèi)在動機(jī)包括樂趣、好奇心、利他主義、互惠主義、關(guān)系認(rèn)同、團(tuán)隊認(rèn)同、地域認(rèn)同，而外在動機(jī)
7、包括他人認(rèn)同感、獲得回報、團(tuán)隊特點、創(chuàng)意的特點、他人行為。DenisA.Profatilov（2014）認(rèn)為眾籌項目不同，投資者參與眾籌的動機(jī)是有差別的。大眾參與捐贈類眾籌是出于本性和社交動機(jī)，投資者參與回報類眾籌除了本性和社交動機(jī)，絕大部分是為了獲得實物回報，而參與債權(quán)類和股權(quán)類眾籌是出于本性、社交和金融動機(jī)。這些動機(jī)可歸納為兩種，固有（非金融）動機(jī)和非固有（金融）動機(jī)，有學(xué)者研究了兩者的相互作用和替代效應(yīng)。 MagdalenaCholakova（2014）發(fā)現(xiàn)，無論是回報型眾籌還是股權(quán)類眾籌，金融動機(jī)是最主要的，且金融動機(jī)對
8、非金融動機(jī)沒有替代效應(yīng)。具體而言，假如一個人出于金融動機(jī)投資了股權(quán)類眾籌項目，相對于沒有投資該項目的股權(quán)類眾籌的投資者，他并不會因此減少對類似項目的回報型眾籌投資（出于非金融動機(jī)），相反會更加傾向于多投資類似項目的回報類眾籌。眾籌平臺可以根據(jù)這種動
