關(guān)于公司治理的文獻(xiàn)綜述

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1、關(guān)于公司治理的文獻(xiàn)綜述引言：公司治理是由所有者、董事會和公司高級經(jīng)理人組成的一種組織結(jié)構(gòu)，在這種結(jié)構(gòu)中上述三者之間形成?-定的制衡關(guān)系。良好的公司治理可以促進(jìn)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)合理化，加強企業(yè)的內(nèi)部控制，降低企業(yè)的代理成本，增強企業(yè)的核心競爭力，提高企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。近年來，公司治理己經(jīng)成為世界各W晉遍關(guān)注的問題，由于我W從高度集中的計劃經(jīng)濟(jì)發(fā)展而來，改革開放搞市場經(jīng)濟(jì)的時間也不訟，所以我國公司內(nèi)部的問題尤其多。盡管法人治理制度因為有了總經(jīng)理或首席執(zhí)行官、公司章程、獨立董事、董事會而顯得比較完善，同時企業(yè)在經(jīng)營過程屮還要接受社會和其它間接利益相關(guān)者的多重約束。但是所

2、有這些制約仍然不是萬能的，一旦他們之間的利益失衡或制約失控，給企業(yè)帶來的將是滅頂之災(zāi)。從現(xiàn)行公司法及公司治理模式進(jìn)行分析，我們發(fā)現(xiàn)仍存不少的弊病。其一，雖然現(xiàn)行公司法依然賦予股東大會的權(quán)力中心地位，但實際其地位不斷弱化，在經(jīng)營管理過程屮也很難對董事會、經(jīng)理等進(jìn)行有效的監(jiān)督制約。其二，董事會的權(quán)力F1益膨脹，使得對其無法進(jìn)行有效的監(jiān)督制約。公司法規(guī)定董事會成員中可以有公司職工代表而不是應(yīng)該有職工代表，這為公司少數(shù)高層控制董事會提供了方便。公司法規(guī)定，公司董事會可以決定由董事會成員兼經(jīng)理，①這為董事壟斷權(quán)力大開綠燈。其三，關(guān)于監(jiān)事會，監(jiān)事應(yīng)該列席董事會會議，但是我國現(xiàn)行公司法規(guī)定，監(jiān)

3、事可以列席董事會之議，②不是應(yīng)當(dāng)列席董事會會議，怎么能促使監(jiān)事積極行使監(jiān)督權(quán)，分析公司法賦予公司監(jiān)事的職權(quán)可以看出，財務(wù)檢査權(quán)，對董事、高管的監(jiān)督權(quán)及要求董事、高管對損害公司利益行為進(jìn)行糾正權(quán)都未落到實處，缺乏具體操作性。因此，木文展幵了研宄，通過對公司治理的探討，希望對企業(yè)有所幫助。主題：陳小悅、徐曉東在《股權(quán)結(jié)構(gòu)、企業(yè)績效與投資者利益保護(hù)》中，本文對深交所1996—1999年除金融性行業(yè)以外的上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效之間的關(guān)系所進(jìn)行的經(jīng)驗研究表明，在公司治理對外部投資人利益缺乏保護(hù)的情況下，流通股比例與企業(yè)業(yè)績之間負(fù)相關(guān);在非保護(hù)性行業(yè)第一大股東持股比例與企業(yè)業(yè)績正相關(guān)；國

4、有股比例、法人股比例與企業(yè)業(yè)績之間的相關(guān)關(guān)系不顯著。本文的研究結(jié)果表明，國有股減持和民營化必須建立在保護(hù)投資者利益的基礎(chǔ)上，否則將不利于公司治理的優(yōu)化和企業(yè)績效的提高。徐曉東在《第一大股東對公司治理、企業(yè)業(yè)績的影響分析》中，以1997年以前在中國上市的508個上市公司在1997—2000年4年間的2032個觀察值為樣本，研究了第一大股東的所有權(quán)性質(zhì)、第一大股東的變更對公司治理效力和企業(yè)業(yè)績的影響。本文的研究發(fā)現(xiàn)，上市公司第一大股東的所有權(quán)性質(zhì)不同，其公司業(yè)績、股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理效力也不同。第一大股東為非國家股股東的公司有著更高的企業(yè)價值和更強的盈利能力，在經(jīng)營上更具靈活性，公司治理的

5、效力更高，其高級管理層也面臨著更多的來自企業(yè)內(nèi)部和市場的監(jiān)督和激勵。另外，本文的研宂還發(fā)現(xiàn)，對于不同性質(zhì)的公司，第一大股東的變更帶來的影響也有所不同，但基本上都是正面的。第一大股東的變更有利于公司治理效力的提高，有利于公司規(guī)模的擴大和管理的更加專業(yè)化。本文的研究為國有股減持和股權(quán)多元化提供了經(jīng)驗證據(jù)，論證了控制權(quán)轉(zhuǎn)移市場對深化改革和完善公同治理的重要性。平新喬在《中國國有企業(yè)代理成本的實證分析》中，不是著重探討內(nèi)部人控制與資本流失問題，而是在過去10年內(nèi)中國國有企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境（H）逐漸惡化、大量國有企業(yè)被出賣、國有企業(yè)存在巨額虧損、42%的職工下崗的大竹景下，從實證的角度考察并尋

6、找在實際經(jīng)濟(jì)運作過程中發(fā)生作用的內(nèi)部契約的幾個關(guān)鍵參數(shù)，從而進(jìn)?-步揭示，除了產(chǎn)權(quán)體制安排、企業(yè)融資結(jié)構(gòu)等方面的問題外，在內(nèi)部契約上，國有企業(yè)是否存在大量的A出血。本文發(fā)現(xiàn)，屮國國有企業(yè)的代理成本，相當(dāng)于60%-70%的利潤潛力。也就是說，在現(xiàn)存的國有企業(yè)體制下，代理成本使企業(yè)效率只達(dá)到30%-40%!在信息不充分的條件下，線性契約可能由于代理人努力的邊際成木迅速上升或外界擾動變大而出現(xiàn)契約失敗，從而導(dǎo)致企業(yè)虧損。由于線性契約與簡單分成制的唯一區(qū)別就在于有沒有績效基數(shù)，而在中國，績效基數(shù)往往是上級政府考核國有企業(yè)的杠桿，因此，本文的發(fā)現(xiàn)并不支持實行帶績效基數(shù)的線性契約，在國企面臨

7、更激烈的市場競爭的局面中，線性契約反而會加速導(dǎo)致W有企業(yè)走向虧損，甚至破產(chǎn)。本文的研究，間接地揭示了過去10年中導(dǎo)致大批國企走向破產(chǎn)的契約原因：國企虧損可能與線性契約有關(guān)。應(yīng)該如何選擇契約形式，才可能降低代理成本？從本文的研究結(jié)果出發(fā)，首先，也是直接可以見效的政策選擇，便是采取租賃、出售或租售國企的方式，從模擬估算的結(jié)果看，這種契約方式的變革，大約可以使企業(yè)利潤潛力的利用率增加20個百分點，因它避免了由于代理人風(fēng)險規(guī)避所產(chǎn)生的效率損失。然而，提高激勵性契約的效率，降低代理成木更為