俄羅斯國家有價(jià)證券的市場(chǎng)發(fā)展分析

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1、學(xué)生會(huì)的老師就像這個(gè)大家庭里的家長，他(她)們慈愛而又嚴(yán)厲，老師們教會(huì)我們做人，教會(huì)我們學(xué)習(xí)，教會(huì)我們工作。老師對(duì)我們的關(guān)心與疼愛我們始終看在眼里，記在心里俄羅斯國家有價(jià)證券的市場(chǎng)發(fā)展分析　　20世紀(jì)下半葉興起的全球化涉及所有的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，也包括金融市場(chǎng)。金融市場(chǎng)的全球化主要表現(xiàn)為資本市場(chǎng)的開放程度和資本流動(dòng)的自由程度等。其中，資本市場(chǎng)中非居民的比重是反映資本市場(chǎng)開放的主要指標(biāo)。在美國國債市場(chǎng)上，非居民的比重為22%，德國為77%。受金融自由化思想的指導(dǎo)以及IMF的壓力，俄羅斯的資本市場(chǎng)開放程度很高，如199

2、7年在俄羅斯國家有價(jià)證券市場(chǎng)上非居民的比重為30%，在外匯債務(wù)市場(chǎng)上為40%。　　俄羅斯的銀行是短期國債和聯(lián)邦債券市場(chǎng)上最大的投資者。到XX年初，財(cái)政部發(fā)行的債券的50%掌握在銀行手中，第二大投資者是非居民。根據(jù)中央銀行的資料，在XX年初，非居民手中的國債為450億盧布，約占市場(chǎng)的%。其余20-25%的份額為俄羅斯的金融和非金融機(jī)構(gòu)占有。截止到XX年4月，中央銀行持有總額為2560億盧布的聯(lián)邦債券?！　《砹_斯盧布證券市場(chǎng)的特點(diǎn)是債券集中度很高。市場(chǎng)是一個(gè)批發(fā)市場(chǎng)，大型的銀行和金融機(jī)構(gòu)是市場(chǎng)的主體，它們可以操

3、縱市場(chǎng)價(jià)格。中小投資者在市場(chǎng)中處于絕對(duì)弱勢(shì)地位，權(quán)利和利益無法得到保護(hù)。高風(fēng)險(xiǎn)是俄羅斯金融市場(chǎng)的特點(diǎn)之一。1996-1997年投資于短期國債和股票的巨大收益到1998年變成了巨大的損失。時(shí)間如白駒過隙，彈指間，我已在學(xué)生會(huì)工作了一年。這其中有酸有甜有苦也有辣，然而這就是生活，過于平淡倒顯得無味，酸甜苦辣俱全方能體現(xiàn)出人生的多彩，方能值得回味，方能使人進(jìn)步!學(xué)生會(huì)的老師就像這個(gè)大家庭里的家長，他(她)們慈愛而又嚴(yán)厲，老師們教會(huì)我們做人，教會(huì)我們學(xué)習(xí)，教會(huì)我們工作。老師對(duì)我們的關(guān)心與疼愛我們始終看在眼里，記在心

4、里　　俄羅斯國家有價(jià)證券市場(chǎng)的監(jiān)管主要由財(cái)政部、證券委員會(huì)和中央銀行來完成。由于分工的混亂和利益的爭(zhēng)奪，這3家監(jiān)管機(jī)構(gòu)經(jīng)常發(fā)生激烈沖突?！　≡?993年，俄羅斯的國家有價(jià)證券市場(chǎng)開始形成，但是直到1995年之前，由于國家預(yù)算赤字的缺口主要是靠中央銀行多發(fā)貨幣來彌補(bǔ)，所以國內(nèi)債券市場(chǎng)規(guī)模不大。當(dāng)國家宣布發(fā)行國債作為補(bǔ)償國家預(yù)算赤字的主要手段后，國家有價(jià)證券市場(chǎng)發(fā)生了根本性變化。如果在1994年只有3%的預(yù)算赤字是靠發(fā)行國債來補(bǔ)償?shù)模?995年已經(jīng)達(dá)到60%，1998年依靠短期國債補(bǔ)償?shù)念A(yù)算赤字已經(jīng)達(dá)到80%

5、，國債市場(chǎng)規(guī)模開始急劇增長?？梢哉f，1999年以前的俄羅斯有價(jià)證券市場(chǎng)的核心主體是短期國債?！　?992-1998年俄羅斯預(yù)算赤字總量達(dá)到萬億盧布。從1995年開始，預(yù)算赤字開始由發(fā)行有價(jià)證券來彌補(bǔ)，這導(dǎo)致了國家有價(jià)證券市場(chǎng)規(guī)模的急劇增大，到1998年達(dá)到了最高點(diǎn)?！　≡谖C(jī)之前，俄羅斯金融市場(chǎng)上占優(yōu)勢(shì)的是12個(gè)月償付期的國家短期無息債券。短期國債的平均收益率成為俄羅斯金融市場(chǎng)最重要的指標(biāo)。俄羅斯主要金融機(jī)構(gòu)的大部分金融資源都投入到了國家有價(jià)證券市場(chǎng)上，主要原因是短期國債的收益率較高，而且投資短期國債的流動(dòng)

6、性也較好。時(shí)間如白駒過隙，彈指間，我已在學(xué)生會(huì)工作了一年。這其中有酸有甜有苦也有辣，然而這就是生活，過于平淡倒顯得無味，酸甜苦辣俱全方能體現(xiàn)出人生的多彩，方能值得回味，方能使人進(jìn)步!學(xué)生會(huì)的老師就像這個(gè)大家庭里的家長，他(她)們慈愛而又嚴(yán)厲，老師們教會(huì)我們做人，教會(huì)我們學(xué)習(xí)，教會(huì)我們工作。老師對(duì)我們的關(guān)心與疼愛我們始終看在眼里，記在心里　　金融危機(jī)使國家有價(jià)證券支付期結(jié)構(gòu)更加不合理，如到XX年末，短期債券的比重不超過1%。XX年2月16日，在金融危機(jī)以后第一次發(fā)行2期，總額為50億盧布，償付期為196天和9

7、8天的短期國債，以后又多次發(fā)行。XX年短期國債和聯(lián)邦債券的交易量縮減到60億美元，只有1997年的1/25。截止到XX年12月1日，短期國債和聯(lián)邦債券的債務(wù)總量為2297億盧布，到XX年6月短期國偵和聯(lián)邦債券的市場(chǎng)規(guī)模為1950億盧布?！　〗鹑谖C(jī)過后，俄羅斯將金融危機(jī)以前發(fā)行的短期國債和聯(lián)邦債券中的部分債券的支付期延長。1998年12月12日，俄羅斯政府頒布“關(guān)于國家有價(jià)證券創(chuàng)新的決定”，并授權(quán)俄羅斯財(cái)政部將在1999年12月12日到期的短期國債和聯(lián)邦債券轉(zhuǎn)換成3-5年的國家長期債券?！　〗鹑谖C(jī)使短期國

8、債和聯(lián)邦債券的持有者受到了很大損失。由于1998年8月的國債重組，投資者損失總額達(dá)到450億美元，其中75%的損失落在俄羅斯投資者身上。在1999年，人們對(duì)短期國債和聯(lián)邦債券的興趣下降，1999年1月28日，在莫斯科銀行間外匯交易所進(jìn)行了重組后的短期國債和聯(lián)邦債券的新發(fā)行。到1999年4月30日，國內(nèi)短期國債和聯(lián)邦債券的重組工作結(jié)束，總的重組規(guī)模達(dá)到1733億盧布。時(shí)間如白駒過隙，彈指間，我已在學(xué)生會(huì)工作了一年。