中國(guó)對(duì)外投資收益長(zhǎng)期為負(fù)去年負(fù)268億美元

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1、中國(guó)對(duì)外投資收益長(zhǎng)期為負(fù)去年負(fù)268億美元?dú)W陽(yáng)曉紅如果你是1.77萬(wàn)億美元的債權(quán)人,能否接受長(zhǎng)期負(fù)收益的結(jié)果?中國(guó)就是這樣一個(gè)債權(quán)人???0年了,在國(guó)際資本的輸入輸出中,中國(guó)對(duì)外資本還是沒(méi)有賺到錢。中國(guó)央行不僅是全球最大的“央行”,中國(guó)還是全球最大的債權(quán)國(guó);但因?yàn)楦叱杀矩?fù)債而導(dǎo)致中國(guó)的對(duì)外投資收益長(zhǎng)期為負(fù)數(shù),去年是-268億美元,堪稱歷史數(shù)據(jù)之最。“都是‘高成本低收益’中國(guó)模式惹的禍。”外管局的國(guó)際收支表與投資頭寸表泄露了這一秘密:即FDI在中國(guó)獲取高投資收益,中國(guó)對(duì)外投資主力軍外匯儲(chǔ)備收益卻較低。而“改變對(duì)外凈資產(chǎn)收益長(zhǎng)期為負(fù)的上策是——不應(yīng)主要以官方儲(chǔ)備方式去投資,

2、也要鼓勵(lì)民間‘走出去’,而且對(duì)外不光是實(shí)業(yè)投資,也要包括金融投資。”4月27日,一位接近外管局的人士說(shuō)。換言之,中國(guó)急需拓寬對(duì)外投資的渠道與方式。不過(guò),阻力很大。上述人士暗示,QFII(合格境外投資者)和RQFII(人民幣合格境外投資者)可以很快出政策,但諸如ODI(中國(guó)對(duì)外直接投資)、國(guó)際板等一直待字閨中。央行國(guó)際司前司長(zhǎng)、前中國(guó)駐IMF執(zhí)行董事張之驤說(shuō),需在外儲(chǔ)管理“安全性、流動(dòng)性、收益性”的框架下,思考外儲(chǔ)收益;在此基礎(chǔ)上,不妨增加管理的科學(xué)性與藝術(shù)性。負(fù)收益之問(wèn)-268億美元!這是2011年國(guó)際收支平衡表中經(jīng)常項(xiàng)目下的“投資收益”數(shù)據(jù);意味著做了十余年資本輸出國(guó)

3、的中國(guó)在國(guó)際資本的輸入輸出中還是沒(méi)有賺到錢。而2010年的這一投資收益為-77億美元,2009年、2008年、2007年、2006年、2005年則分別為:1億美元、113億美元、35億美元、-74億美元、-176億美元。上述數(shù)據(jù)意味著中國(guó)的資本輸出收益在2007年發(fā)生逆轉(zhuǎn),為正數(shù),而此前的14年(1993年—2007年)均為負(fù)數(shù)。然而,三年轉(zhuǎn)正(即在國(guó)際資本的輸入輸出中終于賺錢)之后,又開(kāi)始轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù),如2011年的-268億美元。而且,這一次逆轉(zhuǎn)可謂近20年來(lái)最大的負(fù)值。這怨誰(shuí)呢?都怪一直以來(lái)的“低收益高成本”模式。原來(lái),中國(guó)對(duì)外投資以官方的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)為主,但此部分的

4、投資收益有限,主要投資美國(guó)債券。專家估計(jì)為3%~5%左右;而對(duì)外金融負(fù)債中,又以FDI為主,其主要投資中國(guó)的實(shí)體資產(chǎn),機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)FDI投資收益率約在18%~20%左右,換言之,中國(guó)巨額海外資產(chǎn)收益很低,但對(duì)外負(fù)債的成本卻極高。最大的秘密是,在-268億美元凈投資收益中,據(jù)權(quán)威人士證實(shí),中國(guó)2011年外儲(chǔ)投資收益也“隱藏”其中。但由于-268億美元是FDI在中國(guó)投資所得與中國(guó)資本對(duì)外輸出(涵蓋外匯儲(chǔ)備對(duì)外投資和對(duì)外直接投資)所得利潤(rùn)的軋差,因此,難以測(cè)算外儲(chǔ)去年具體投資收益數(shù)據(jù)。不過(guò),從外管局國(guó)際投資報(bào)告的相關(guān)表述中,還是可以窺測(cè)出去年外儲(chǔ)投資的大致表現(xiàn)。外管局國(guó)際收支報(bào)告

5、顯示,2011年,中國(guó)交易引起的外匯儲(chǔ)備由前三季度同比多增888億美元轉(zhuǎn)為全年少增847億美元;而比較外管局與央行的數(shù)據(jù)會(huì)發(fā)現(xiàn),2011年由于匯率估值等非交易因素,中國(guó)外儲(chǔ)縮水540億美元。也許是受去年整體大環(huán)境的影響,不管考量交易因素與否,中國(guó)2011年的外儲(chǔ)都在縮水;此外,中國(guó)的對(duì)外凈資產(chǎn)也在縮水,截至2010年,中國(guó)積累了1.79萬(wàn)億美元的對(duì)外凈資產(chǎn);但2011年這一數(shù)據(jù)為1.77萬(wàn)億美元,縮水約200億美元。細(xì)觀3月份當(dāng)月外匯儲(chǔ)備環(huán)比縮水46.86億美元,正常情況下,順差與外匯占款增長(zhǎng)的情況下,外匯儲(chǔ)備也會(huì)相應(yīng)增加,除非特別的外儲(chǔ)支出,交易、匯兌損失或資金流出。

6、至于今年的外匯形勢(shì),外管局相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō),雖然今年以來(lái)中國(guó)外匯凈流入較上年底有所反彈,但同比仍處于下降趨勢(shì)。上述接近外管局的人士說(shuō),“其實(shí),外匯儲(chǔ)備的投資收益較為穩(wěn)定,主要是FDI的投資收益較高,導(dǎo)致中國(guó)的負(fù)債成本上升,從而影響了中國(guó)作為債權(quán)人的投資收益?!庇谑?,也帶來(lái)作為全球債主的收益苦惱。事實(shí)上,中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)余永定在2005年曾撰文指出,長(zhǎng)期以來(lái),作為資本凈輸出國(guó)的中國(guó),投資收益一直是負(fù)數(shù),即低收益高成本;與其對(duì)應(yīng),作為一個(gè)資本凈輸入國(guó)(擁有大量外債)的美國(guó),其投資收益卻是正數(shù),即低成本高收益。若結(jié)合2011年國(guó)際投資頭寸表上的對(duì)外凈頭寸1.77

7、萬(wàn)億美元,對(duì)應(yīng)當(dāng)年的凈投資收益-268億美元,可得出-1.5%的對(duì)外凈資產(chǎn)收益率。盡管無(wú)法測(cè)算外儲(chǔ)投資收益的具體數(shù)額,但因其在對(duì)外金融資產(chǎn)中占比達(dá)69%,也可以大致估算出其投資收益不盡理想。據(jù)中國(guó)國(guó)際投資頭寸表數(shù)據(jù)顯示,2011年末,中國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)47182億美元,對(duì)外金融負(fù)債29434億美元,對(duì)外金融凈資產(chǎn)17747億美元;此外,中國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)32558億美元,占比69%;在對(duì)外金融負(fù)債中,外國(guó)來(lái)華直接投資18042億美元,占比61%。上述接近外管局的人士解釋,“-268億美元”說(shuō)明中國(guó)的外匯資源使用效率還有待提高?,F(xiàn)實(shí)情況是,自199

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