淺談企業(yè)并購中的財務整合效應

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1、從本學科出發(fā)，應著重選對國民經濟具有一定實用價值和理論意義的課題。課題具有先進性，便于研究生提出新見解，特別是博士生必須有創(chuàng)新性的成果淺談企業(yè)并購中的財務整合效應〔論文關鍵詞〕并購整合效應　　[論文摘要]企業(yè)經營的成功表現(xiàn)為財務的成功，企業(yè)經營的失敗表現(xiàn)為財務的失敗，同樣可以認為，企業(yè)并購整合的成功表現(xiàn)為財務整合的成功，企業(yè)并購整合失敗表現(xiàn)為財務整合的失敗。所以說，企業(yè)并購財務整合效應的好壞直接反映企業(yè)并購整合的成功與否?！　∝攧照闲饕侵覆①彽呢攧照辖o企業(yè)在財務方面帶來的各種效益，這種效益的取得不是m

2、于效率的提高而引起的，而足由于稅法、會計制度以及證券交易等內在規(guī)定的作用而產生的一種資金I二的效益。中國編輯。　　一、財務整合效應的內容　　(一)節(jié)稅效應。首先企業(yè)可以利『{j稅法f11虧損遞延條款達到避稅的效果。虧損遞延是指企業(yè)以前的虧損可以充抵以后的盈余，企業(yè)按抵消后的盈余繳納所得稅，岡此如果某企業(yè)嚴重虧損，該企業(yè)往往會被考慮作為并購對象，或者該企業(yè)會考慮并購一個盈利企業(yè)，達到節(jié)稅的目的；此外，如果并購企業(yè)以可轉換債券交換被并購企業(yè)的股票，一段時間后再轉化為普通股，這樣做往稅收上也有兩點好處：一是fi_I于

3、“稅盾作用”可以減少所得稅；二足企業(yè)可以保留這些債券的資本收益直到這些債券轉化為將通股，m于資本收益的延遲償付，企業(yè)可以推遲支付現(xiàn)金流。課題份量和難易程度要恰當，博士生能在二年內作出結果，碩士生能在一年內作出結果，特別是對實驗條件等要有恰當的估計。從本學科出發(fā)，應著重選對國民經濟具有一定實用價值和理論意義的課題。課題具有先進性，便于研究生提出新見解，特別是博士生必須有創(chuàng)新性的成果　　(二)企業(yè)現(xiàn)金流的充分利用?！篔由現(xiàn)金流量，足指企業(yè)現(xiàn)金在支付所有凈現(xiàn)值投資計劃后所剩余的現(xiàn)金流。處于不同行業(yè)發(fā)腱階段的企業(yè)，其n

4、rh現(xiàn)金流量具有極大的不平衡性。行業(yè)發(fā)腱初期的企業(yè)往往存在人址『內資金需求缺口，通過并購可以使兩個具有小同自由現(xiàn)金流量水平的企業(yè)充分利用自由現(xiàn)金流量?！　?三)融資成本的降低。通過并購，企業(yè)規(guī)模擴大，這使企業(yè)在資本市場的形象得以提升，為企業(yè)通過資本市場融資提供r更為有利的條件。企業(yè)有條件發(fā)行更大數量的證券，從而使證券的發(fā)行成本降低。上市公司并購的主要動力來源于獲取上市公司資格后，可以通過證券市場籌集資金，我國J-市公司的利潤分配rI1現(xiàn)金分配很少的情況下，資金成本栩對較低?！　?四)資本需求量的減少。通過并購所

5、提供的集中管理的機會，可以降低企業(yè)總的資金占用水平。　　二、企業(yè)并購財務整合效應指標計算與經濟涵義　　指標計算依據的假設前提是，公司并購整合效應與基本財務指標是可以度量的，這一關系在時間上是穩(wěn)定的，與這一父系的任何偏離都能夠在合理的時間內得到修正。其中，財務指標選定的標準足能夠突出反映公司業(yè)績提升的五項能力，即償債能力、資產管能力、盈利能力、發(fā)展課題份量和難易程度要恰當，博士生能在二年內作出結果，碩士生能在一年內作出結果，特別是對實驗條件等要有恰當的估計。從本學科出發(fā)，應著重選對國民經濟具有一定實用價值和理論意

6、義的課題。課題具有先進性，便于研究生提出新見解，特別是博士生必須有創(chuàng)新性的成果能力、價值創(chuàng)造基礎能力，每項指標的變動趨向都可以明確反映能力的變動趨向，如每股收益提高，則每股收益可以反映的盈利能而處于行業(yè)成熟j9J的企業(yè)往往存在大的現(xiàn)金流量盈余。力提高?！　　　　　　　　　∪?、財務整合效應較好的判斷標準　　　　(一)與并購發(fā)生的當年相比，并購之后各年財務效應均提高(二)與并購發(fā)生當年相比，并購后一年財務效應雖未提高，但第二年之后各年財務效應得以恢復提高。(三)判斷區(qū)間為并購前后一個年度內[0，4l，理由是既能反映

7、出公司并購財務效應的水平，又能保證將并購所帶來的影響基本包含進來，區(qū)間越大，財務整合效應水平受當次并購事件的影響說并購后的財務整合是成功的。中國課題份量和難易程度要恰當，博士生能在二年內作出結果，碩士生能在一年內作出結果，特別是對實驗條件等要有恰當的估計。