企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制探究

《企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制探究》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。

1、企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制探究摘要：企業(yè)并購是實(shí)現(xiàn)資源配置的有效方式，是資本運(yùn)作的主要方式，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張的重要途徑。本文分析了企業(yè)并購可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因，提出防范和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施建議，使企業(yè)并購充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，迅速進(jìn)入市場，提高經(jīng)營規(guī)模，實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化。關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)控制中圖分類號：F275文獻(xiàn)標(biāo)識碼：Adoi:10.3969/j.issn.1672-3309(x).2012.06.42文章編號:1672-3309(2012)06-101-03企業(yè)并購是實(shí)現(xiàn)資源配置的有效方式，是資本運(yùn)作的主要方

2、式，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張的重要途徑。據(jù)統(tǒng)計(jì)，世界五百強(qiáng)中有80%的企業(yè)發(fā)展是靠并購?fù)瓿傻?。并購是一個概括性的概念，源于英文MergerandAcquisition(縮寫為M&A),就是兼并(合并)和收購的簡稱。由于在實(shí)際運(yùn)作中，不管是兼并、合并還是收購，它們的聯(lián)系遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其區(qū)別，所以常常統(tǒng)稱為“并購”或“購并”，是泛指在市場機(jī)制作用下，一方為了取得或鞏固對另一家企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動。當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)一體化，中國對外開放程度逐漸提高，外資進(jìn)入中國市場的投資活動逐漸增強(qiáng)。同時(shí),伴隨著中國實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，企業(yè)的并購活動十

3、分活躍。企業(yè)并購是一項(xiàng)十分復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)活動，并購在給企業(yè)帶來收益的同時(shí)也帶來一系列的問題。一、企業(yè)并購可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因風(fēng)險(xiǎn)是指由于可能發(fā)生的事件，造成實(shí)際結(jié)果與主觀預(yù)料之間的差異，并且這種結(jié)果可能伴隨某種損失的產(chǎn)生。并購風(fēng)險(xiǎn)來自于并購項(xiàng)目的各方面，戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、法律與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、整合風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等，本文主要討論企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是并購價(jià)值預(yù)期與價(jià)值實(shí)現(xiàn)的嚴(yán)重負(fù)偏離而導(dǎo)致的企業(yè)財(cái)務(wù)困境和財(cái)務(wù)危機(jī)。（一）并購發(fā)展戰(zhàn)略不明確發(fā)展戰(zhàn)略是企業(yè)在對現(xiàn)實(shí)狀況和未來趨勢進(jìn)行綜合分析和科學(xué)預(yù)測的基礎(chǔ)上，制定并實(shí)施的中長期發(fā)展目標(biāo)與規(guī)

4、劃。發(fā)展戰(zhàn)略層面的風(fēng)險(xiǎn)是并購最大的風(fēng)險(xiǎn)，一些并購企業(yè)為追求規(guī)模效應(yīng)、轟動效應(yīng)，不考慮企業(yè)實(shí)際情況，盲目參與并購活動。如福建省九州集團(tuán)有限公司3年內(nèi)兼并18家國有企業(yè)，結(jié)果消化不良，不僅把自己精力、財(cái)力耗盡，也把被兼并企業(yè)拖垮。并購方管理者對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性認(rèn)識不足，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識薄弱，缺乏財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范意識與防范措施，導(dǎo)致陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。（二）并購雙方信息不對稱信息是經(jīng)過加工處理后對并購活動有影響的數(shù)據(jù)，如果信息不充分，并購決策就失去根本的依據(jù)，信息不靈可能導(dǎo)致并購失敗。由于信息不對稱，目標(biāo)企業(yè)價(jià)值極有可能被高估，從而對并購方造成

5、不利影響。由于并購雙方信息不對稱,很可能會使并購企業(yè)遭遇財(cái)務(wù)陷阱，引發(fā)財(cái)務(wù)與法律的糾紛。福建北方發(fā)展股份有限公司并購ST瓊?cè)A僑付出了重大的代價(jià)，2003年1月7日瓊?cè)A僑恢復(fù)上市，2003年1月20日就冒出瓊?cè)A僑因擔(dān)保被中行海南分行起訴，承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任，本息合計(jì)折人民幣約1億4千多萬元。盡管ST瓊?cè)A僑原大股東中科信于2002年8月26日為新的大股東北方發(fā)展出具承諾書，承諾在北方發(fā)展對瓊?cè)A僑進(jìn)行資產(chǎn)債務(wù)重組的方案獲得監(jiān)管部門批準(zhǔn)，但由于瓊?cè)A僑的資產(chǎn)負(fù)債情況所可能引起的各種經(jīng)濟(jì)糾紛以及瓊?cè)A僑在恢復(fù)上市之后因瓊?cè)A僑重組前的資產(chǎn)負(fù)債所

6、引起的各種經(jīng)濟(jì)糾紛概由中科信承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任，中科信已沒有什么可執(zhí)行的資產(chǎn)。（三）企業(yè)價(jià)值評估體系不完善資產(chǎn)評估也是建立一定假設(shè)條件上的，但是在企業(yè)并購過程中，目標(biāo)企業(yè)或資產(chǎn)會受外在條件的交互影響和內(nèi)在因素的交互作用，會發(fā)生各種不可控的變化，這些變化將導(dǎo)致并購企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購的價(jià)值評估發(fā)生變化。一般來說，在企業(yè)并購中，資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)是由并購方聘請，資產(chǎn)評估的獨(dú)立性會受到一定的影響。企業(yè)并購不僅要評估有形資產(chǎn)的價(jià)值，而且還要考慮企業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)、協(xié)作關(guān)系、市場占有率等因素，這些也比較難以評估。（四）并購融資不暢通在企業(yè)并購中，

7、需要投入大量的資金，但由于我國并購融資不暢通，資金已成為我國企業(yè)并購的瓶頸，也構(gòu)成了我國并購融資的主要風(fēng)險(xiǎn)。能否按時(shí)足額地籌集到并購資金是保證并購順利進(jìn)行的保證，提前獲得資金會造成資金閑置，延遲獲得資金則可能喪失良機(jī)。在多渠道籌集并購資金的情況下，企業(yè)還面臨著融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，并購融資安排不合理，會導(dǎo)致企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理，特別是當(dāng)前為控制通貨膨脹，央行貨幣政策收緊情況，民間借貸利息非常高，如果有并購方誤認(rèn)為借用民間資金周轉(zhuǎn)一下，那就會面臨更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，危及企業(yè)的并購安排。（五）并購支付方式比較單一在企業(yè)并購中，支付對價(jià)是其中十分

8、關(guān)鍵的一環(huán)。選擇合理的支付方式，不僅關(guān)系到并購能否成功，不同的支付方式將會對并購價(jià)格產(chǎn)生影響進(jìn)而影響到并購的成本。在比較成熟的資本市場，支付工具一般分為現(xiàn)金支付、股票支付、債券支付和混合支付等。但是由于我國資本市場起步較晚，并購方的支付方式主要以現(xiàn)金、資產(chǎn)或是承擔(dān)被并購方的債