企業(yè)并購過程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制探究

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1、企業(yè)并購過程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制探究　　摘要：企業(yè)并購作為市場經(jīng)濟(jì)中一種常見的投資活動，被眾多謀求資金擴(kuò)充、實(shí)力增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營者所采用，國際國內(nèi)眾多企業(yè)并購成功的案例，無時無刻不再彰顯著企業(yè)并購活動的魅力。但是，據(jù)可靠數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)并購成功機(jī)率并不高，其成功背后有一條并不美麗的風(fēng)景線，影響著企業(yè)的發(fā)展和國民經(jīng)濟(jì)的騰飛。本文致力于企業(yè)并購的基本原理，分析我國企業(yè)并購中存在的問題，試圖從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制角度為減少企業(yè)經(jīng)濟(jì)損失、規(guī)范并購程序提出建議。關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；控制中圖分類號：F275文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1001-828X（2013）07-0-029在世界范圍內(nèi)，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)

2、域有這樣一組數(shù)據(jù)，美國沃爾瑪公司通過并購英國ADSA公司，其銷售收入上升至1600多億，躍居全球500強(qiáng)第二位；?？怂故凸九c美孚石油合并，其銷售收入達(dá)1639億，進(jìn)入全球500強(qiáng)前三名。巨額銷售收入和突出的實(shí)力排名不得不讓企業(yè)經(jīng)營者紛紛側(cè)目，但是還有這樣一組數(shù)據(jù)：從1994年到2003年十年期間，全球不同領(lǐng)域有1200家企業(yè)進(jìn)行頻繁并購活動，成功率不到30%?？梢?，成功企業(yè)并購案例的背后需要有諸多因素共同作用才能得以實(shí)現(xiàn)。也就是說，引起企業(yè)并購失敗的因素也十分復(fù)雜，包括戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)、文化、政策、法律等，其中財(cái)務(wù)因素貫穿企業(yè)并購過程始終，很大程度上決定了企業(yè)并購的成敗。因

3、此，對企業(yè)并購這一資金運(yùn)用活動進(jìn)行全面理解，對其中財(cái)務(wù)因素進(jìn)行透徹分析是企業(yè)并購中的關(guān)鍵。一、企業(yè)并購概念的基本把握企業(yè)并購是企業(yè)或企業(yè)之間資金重組的重要形式，是相對普遍的資金運(yùn)營行為。企業(yè)并購包括兼并和收購兩層含義，也是并購中的兩種方式，企業(yè)并購是在企業(yè)法人平等自愿的前提下進(jìn)行的，建立在等價有償?shù)幕A(chǔ)上，以一定的資金運(yùn)營方式取得相關(guān)法人產(chǎn)權(quán)的行為。其中兼并是指，兩家或者兩家以上的企業(yè)通過法定程序進(jìn)行合并，企業(yè)合并之后只保留主動兼并方的法人地位及權(quán)力，被兼并企業(yè)的法人地位同時消失，也就是我們通常所說的吞并。而收購在我國的定義是，企業(yè)用現(xiàn)金、債券、股票等購買另一家企業(yè)的部分

4、或者全部股權(quán)或資產(chǎn)，從而獲得被收購企業(yè)的控制權(quán)。當(dāng)購入企業(yè)收購被購方股份30%以下時，是部分收購，被購入方企業(yè)可以保有自己的法人實(shí)體，而當(dāng)購入方收購被購企業(yè)30%以上股份時，則是全部收購，其企業(yè)法人實(shí)體也不再存在。9在企業(yè)并購中，兼并和收購是兩個不同的概念，值得指出的是，兼并是對被兼并企業(yè)的資產(chǎn)、債券、債務(wù)等一同兼并，承擔(dān)被兼并企業(yè)所有股權(quán)和債務(wù)，這種兼并活動一般是在被兼并企業(yè)遇到巨大經(jīng)濟(jì)困難時發(fā)生的，而收購活動收購的可能是被購入企業(yè)的部門股權(quán)，可以在雙方企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動相對的平穩(wěn)的情況下進(jìn)行。由于企業(yè)并購中涉及到財(cái)務(wù)部分相對較多也更為關(guān)鍵，所以說對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制是否全面穩(wěn)

5、定就決定了并購活動能否成功。二、我國企業(yè)并購中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)基本類型隨著西方國家形成的第五次并購浪潮對我國企業(yè)影響的逐漸擴(kuò)大，我國的企業(yè)并購也在陸續(xù)展開，但是普遍存在的一個問題就是對并購風(fēng)險(xiǎn)存在嚴(yán)重的認(rèn)識不足。在目前企業(yè)并購交易中出現(xiàn)較多的并購風(fēng)險(xiǎn)有法律風(fēng)險(xiǎn)（合同與訴訟）、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、勞資風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其中我國風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾個類型：1.并購前企業(yè)信息掌握不全面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)9企業(yè)并購前要對并入企業(yè)信息進(jìn)行全面掌握，其中包括環(huán)境信息如匯率浮動、相關(guān)產(chǎn)品信息變動、影響被并購方收入的因素變動等都是需要詳細(xì)掌握的環(huán)境信息。其實(shí)這是企業(yè)并購過程中非常容易避免的財(cái)

6、務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是我國企業(yè)當(dāng)中，尤其是中小企業(yè)往往盲目聽信一方意見或者過于樂觀導(dǎo)致并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過大，甚至造成并購失敗，影響了原有企業(yè)的運(yùn)營狀況。同時還存在信息不對稱造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在并購前，被并購方對企業(yè)真實(shí)財(cái)務(wù)信息進(jìn)行巧妙隱瞞，導(dǎo)致收購方在不完全掌握相關(guān)信息，尤其是不了解財(cái)務(wù)信息的情況下開展并購活動，這樣往往會出現(xiàn)并購之前，目標(biāo)企業(yè)一切良好，而一旦交易達(dá)成則目標(biāo)企業(yè)問題頻發(fā)的現(xiàn)象，影響了并購企業(yè)原本的效益規(guī)模。其實(shí)，不僅僅是在并購前，在并購過程中也存在信息不對稱的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最簡單常見的就是并購方對負(fù)債情況、財(cái)務(wù)報(bào)表、資產(chǎn)抵押等了解不全面或者目標(biāo)企業(yè)存在無意識隱瞞等情況，都會造

7、成價值資金方面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這樣的例子在我國并不少，如2001年多家名流企業(yè)對幸福實(shí)業(yè)進(jìn)行并購，但由于對該集團(tuán)的真實(shí)負(fù)債、資產(chǎn)抵押等情況掌握不清，而給自身企業(yè)造成了規(guī)避難度巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，影響了企業(yè)的發(fā)展。所以在并購企業(yè)時一定要在保持頭腦冷靜的情況下搜集信息，才能增加搜集來的信息的可信服和準(zhǔn)確性。2.并購中融資方式不恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)9并購過程中的融資方式是并購交易中操作性較強(qiáng)，對技巧性和專業(yè)性要求較高的部分。在我國企業(yè)并購案例當(dāng)中，往往存在融資方式與企業(yè)自身不匹配的現(xiàn)象，給企業(yè)并購帶來了較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)壓力。同時要考慮到融資方式與后