建筑施工企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范研究

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1、建筑施工企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范研究王宏發(fā)/中鐵大橋局集團(tuán)第五工程有限公司財(cái)務(wù)部【摘要】隨著我國綜合國力的增強(qiáng)和經(jīng)濟(jì)全球化腳步的加快，建筑施工企業(yè)有了迅猛的發(fā)展，但建筑施工企業(yè)在不斷發(fā)展的同時(shí)，也承受著市場競爭的巨大壓力，建筑施工企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之加劇，進(jìn)而影響建筑施工企業(yè)長遠(yuǎn)持續(xù)發(fā)展。木文通過對財(cái)務(wù)預(yù)警理論的闡述，通過聚類分析法的Q型分類方法和Fisher判別分析法構(gòu)建契合建筑施工企業(yè)的多變量財(cái)務(wù)預(yù)警模型。然后提出加強(qiáng)建筑施工企業(yè)融資管理的措施，對建筑施工企業(yè)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，化解財(cái)務(wù)危機(jī)具有十分重要的意義?！娟P(guān)鍵

2、詞】建筑施工企業(yè)；聚類分析法；Fisher判別法；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警一、引言伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，“城市化”進(jìn)程的加快，我國的建筑施工企業(yè)有了快速發(fā)展，建筑產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著重要的作用，同其他行業(yè)廣泛聯(lián)系，相互促進(jìn)，推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但是，在建筑施工企業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，企業(yè)發(fā)展的問題也逐漸暴露，包括建筑行業(yè)競爭激烈、市場監(jiān)管主體缺位、監(jiān)管手段落后、融資困難等等。企業(yè)發(fā)展問題的不斷積累，會(huì)在不同程度上給建筑施工企業(yè)造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)危機(jī)，影響企業(yè)的正常經(jīng)營。因此，建立一套施工企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系是十分必要的。二、文獻(xiàn)綜述財(cái)

3、務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范對公司的發(fā)展有重要的預(yù)警作用，國內(nèi)外學(xué)者對此研究非常重視，研究成果也非常豐富。Fitzpatrick(1932)以19家公司為樣木，通過運(yùn)用單個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)將樣木劃分為破產(chǎn)和非破產(chǎn)兩組，最后發(fā)現(xiàn)對公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最具解釋力的是凈利潤/股東權(quán)益以及股東權(quán)益/負(fù)債。Beaver(1966)則發(fā)現(xiàn)對公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)判斷最好的變量是現(xiàn)金流/總負(fù)債。但是單變量模型所反映的內(nèi)容有限，對判斷公司的財(cái)務(wù)狀況比較片面，因此多變量模型逐漸發(fā)展起來。Altman(1968)將多個(gè)變量并入一個(gè)函數(shù)方程，最終推導(dǎo)出五個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)來對企業(yè)的財(cái)

4、務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行判別。接下來，Haldeman和Narayanan(1977),Collins(1980),Platt(1991)也運(yùn)用了類似的方法進(jìn)行研究。Ohlson(1980)則首先采用Logit方法對公司進(jìn)行破產(chǎn)預(yù)測，結(jié)果發(fā)現(xiàn)四種影響企業(yè)破產(chǎn)概率的變量：資本結(jié)構(gòu)、公司規(guī)模、業(yè)績和目前的融資能力。Gentry,NewboldandWhitford(1985)；CaseyandBartczak(1985)也采用類似的Logit模型進(jìn)行研究。國內(nèi)的學(xué)者自2000年之后，對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)的研究也逐漸增多。姜秀

5、華(2001)研究得出結(jié)論，導(dǎo)致公司被ST的財(cái)務(wù)表象主要是其他應(yīng)收款和短期借款。程濤(2002)從財(cái)務(wù)指標(biāo)角度和現(xiàn)金流量角度分別構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。本文則著重針對我國的上市建筑施工企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，運(yùn)用聚類分析法中的Q型聚類和判別分析法構(gòu)建契合行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。三、指標(biāo)選取以及數(shù)據(jù)說明文章選取了滬深兩市的27家建筑裝飾和建筑材料行業(yè)的企業(yè)作為樣本企業(yè)，這些企業(yè)的主營業(yè)務(wù)集中在工、民建；工程承包；軌道交通建設(shè)領(lǐng)域(如表1所示)。表127家上市建筑施工類企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的構(gòu)建是基于財(cái)務(wù)指標(biāo)的選擇，財(cái)務(wù)指標(biāo)選

6、取的越準(zhǔn)確、全面，越能較為準(zhǔn)確地反映出公司所面對的財(cái)務(wù)狀況，構(gòu)建起預(yù)測精準(zhǔn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。根據(jù)現(xiàn)有文獻(xiàn)，并結(jié)合建筑施工公司發(fā)展的實(shí)際，本文主要選取了反映公司營運(yùn)能力、盈利能力、股東獲利能力、現(xiàn)金流量能力以及償債能力方面的20個(gè)指標(biāo)(即20個(gè)變量)，具體指標(biāo)見下表：表2上市建筑施工類企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)選擇本文的樣本企業(yè)的選擇來自于同花順金融服務(wù)網(wǎng)，企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來源于國泰君安數(shù)據(jù)庫的樣本企業(yè)2012年年報(bào)。四、實(shí)證分析（-）聚類分析聚類分析是將一批樣本（變量），根據(jù)其特征，按照在性質(zhì)上的親疏程度在沒有先驗(yàn)知識(shí)的情況下

7、進(jìn)行自動(dòng)分類，產(chǎn)生多個(gè)分類結(jié)果。其中本文所用到的Q型聚類是對樣本進(jìn)行聚類，使具有相似特征的樣本聚集在一起，使差異大的樣本分離開來。同一群組內(nèi)，樣本之間相似度盡量高，不同群組間樣本的差異度盡量高。本文用spssl8.0依據(jù)所選取的20個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（20個(gè)變量），對27家上市建筑施工企業(yè)進(jìn)行聚類分析。圖1碎石圖根據(jù)聚類表（表3）,可以畫岀碎石圖（圖1）。圖1中，隨著類的不斷形成，類數(shù)目不斷減少，類間的距離在逐漸增犬。到3類之后，類間的距離迅速增大，形成“平坦的碎石路”。因此，可以找到“山腳”下的“拐點(diǎn)”碎石，以它確定分

8、類數(shù)目的參考。其中，最后3類中的前兩類也相對比較接近，因此本文考慮將27家建筑施工企業(yè)分成兩人類，分類情況如下圖所示：圖2聚類分析樹狀圖圖2較為直觀的反映出樣本企業(yè)所屬的類別。27家上市建筑施工企業(yè)分為2類，其中，企業(yè)2（中工國際）和企業(yè)9（四川路橋）為第一類，剩下25家企業(yè)可以歸為第二類。通過對比27家樣本企業(yè)所選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)，中工國際的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為26.8%,四川