金融國際化、金融危機(jī)與金融監(jiān)管.doc

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1、金融國際化、金融危機(jī)與金融監(jiān)管金融國際化、金融危機(jī)與金融監(jiān)管金融國際化、金融危機(jī)與金融監(jiān)管金融國際化、金融危機(jī)與金融監(jiān)管　　曹鳳岐，北京大學(xué)光華管理學(xué)院教授，北京大學(xué)金融與證券研究中心主任，北京　100871。　　　　　始于2008年的全球金融危機(jī)對國際金融監(jiān)管體系提出了前所未有的新挑戰(zhàn)，在危機(jī)的放大效應(yīng)中我們看到面對金融國際化、金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，混業(yè)經(jīng)營趨勢的深入，現(xiàn)有的金融監(jiān)管體系暴露出明顯的漏洞，已無法適應(yīng)新形勢的要求。危機(jī)以來，以美國為代表的全球主要經(jīng)濟(jì)體已開始攜手共建金融監(jiān)管新框架，并已取得初步的成效?；谶@一背景，本文首先就金融國際化、金融危機(jī)與金融監(jiān)管體系改革的關(guān)系進(jìn)行探

2、討。在此基礎(chǔ)上，本文剖析金融監(jiān)管體系發(fā)展和改革的方向，并借鑒金融危機(jī)背景下美國金融監(jiān)管體制改革所帶來的啟示，提出加強(qiáng)我國金融監(jiān)管體制建設(shè)的對策建議。　　一、金融國際化與金融監(jiān)管體系改革　　金融監(jiān)管主要指金融主管當(dāng)局對金融機(jī)構(gòu)和金融市場實(shí)施全面的管理、經(jīng)常性的檢查與監(jiān)督，并以此促使金融機(jī)構(gòu)合法穩(wěn)健地經(jīng)營，促使金融市場健康發(fā)展，維護(hù)金融穩(wěn)定。這里對金融業(yè)的監(jiān)管主要是指對金融業(yè)的外部監(jiān)督與管理。金融監(jiān)管對于金融業(yè)的發(fā)展與規(guī)范十分重要。要想提高監(jiān)管效率，應(yīng)當(dāng)有一個(gè)健全和完善的金融監(jiān)管體系(曹鳳岐，2008)?！　?一)金融國際化削弱了一國金融監(jiān)管的有效性　　隨著經(jīng)濟(jì)和金融全球一體化的發(fā)展，一國的

3、金融市場成為國際金融市場的一部分；跨國的銀行和金融機(jī)構(gòu)日益增多，跨國界的金融集團(tuán)不斷涌現(xiàn)和發(fā)展壯大；大的銀行、保險(xiǎn)和其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)相當(dāng)部分是國際業(yè)務(wù)。一國的銀行或金融市場發(fā)生問題會(huì)傳染和影響其他國家的金融市場、金融機(jī)構(gòu)甚至整個(gè)金融體系，例如，20世紀(jì)90年代末發(fā)生的東南亞金融危機(jī)和近期發(fā)生的由美國次貸危機(jī)引發(fā)的席卷全球的金融危機(jī)就是很好的證明。如何防范國際金融風(fēng)險(xiǎn)，保持本國金融體系的安全與穩(wěn)定變得越來越重要。因此，金融監(jiān)管也變得越來越重要，金融監(jiān)管國際化是一個(gè)發(fā)展趨勢?！　≡诮鹑谌蚧顺钡耐苿?dòng)下，發(fā)展中國家紛紛加快了金融改革步伐，推進(jìn)本幣自由兌換、開放金融市場、放松外資銀行進(jìn)入管制

4、和國際資本流動(dòng)管制，并在國外廣泛設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。這些措施一方面使得這些國家的金融業(yè)獲得了新的發(fā)展空間；另一方面，由于國際資本在各國金融市場自由流動(dòng)，各金融市場之間的相互依賴性不斷增加，各種金融風(fēng)險(xiǎn)同樣可以通過國際傳遞，對全球金融市場形成巨大的沖擊。與金融自由化進(jìn)程相比，原有監(jiān)管原則對于新興市場的監(jiān)管效果是很有限的，20世紀(jì)80年代以來，拉丁美洲、東南亞、東歐和非洲許多發(fā)展中國家和地區(qū)發(fā)生的金融危機(jī)就很好地說明了這一點(diǎn)?！　?二)金融創(chuàng)新加大了金融監(jiān)管的難度　　由于金融自由化，金融創(chuàng)新和全球金融一體化的進(jìn)程，國際資金的結(jié)構(gòu)和流向、投資品種及方式發(fā)生了重大變化，科學(xué)技術(shù)和通訊的進(jìn)步，為金融投資

5、創(chuàng)造了更加廣泛的活動(dòng)空間和嶄新的運(yùn)行形式。同時(shí)，金融市場的波動(dòng)更加頻繁，杠桿投資和衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)也大為增加，競爭壓力和追求高回報(bào)使投資者和金融機(jī)構(gòu)的冒險(xiǎn)意識上升。這一切使金融系統(tǒng)的脆弱性和風(fēng)險(xiǎn)性日益增大。隨著金融市場的快速發(fā)展，跨金融行業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，傳統(tǒng)金融領(lǐng)域及金融產(chǎn)品間的界限日漸模糊。金融混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展趨勢越來越明顯。為了逃避金融管制，規(guī)避和分散金融風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)通過各種金融創(chuàng)新工具和業(yè)務(wù)把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)的一方。但是從全球或全國的角度看，金融創(chuàng)新僅僅是轉(zhuǎn)移或分散了某種風(fēng)險(xiǎn)，并不意味著減少風(fēng)險(xiǎn)；相反，金融機(jī)構(gòu)在利益機(jī)制驅(qū)動(dòng)下可能會(huì)在更廣的范圍內(nèi)和更大的數(shù)量上承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，一旦潛

6、在的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)損失，其破壞性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出傳統(tǒng)意義上的金融風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，以金融衍生工具為主要代表的金融創(chuàng)新作為資產(chǎn)價(jià)格、利率、匯率及金融市場反復(fù)易變性的產(chǎn)物，它反過來又進(jìn)一步加劇資產(chǎn)價(jià)格和金融市場的易變性，由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)也越來越多，加大了金融監(jiān)管的難度?！　?三)金融并購和混業(yè)經(jīng)營對金融監(jiān)管提出了新的要求　　20世紀(jì)90年代以來，國際金融業(yè)并購事件層出不窮，金融業(yè)的并購浪潮對傳統(tǒng)的監(jiān)管方式提出了新的挑戰(zhàn)。首先，銀行業(yè)的兼并加強(qiáng)了銀行業(yè)集中程度，一方面可以提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，另一方面也容易因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)管理不當(dāng)而積重難返。這些超級巨型金融機(jī)構(gòu)一旦出現(xiàn)問題，對整個(gè)金融體系乃至國民經(jīng)濟(jì)將造成災(zāi)難性的打擊

7、。這就是所謂的“太大而不能倒”。其次，金融業(yè)的兼并浪潮使金融業(yè)的競爭進(jìn)入壟斷競爭時(shí)代，如何防止金融風(fēng)險(xiǎn)在惡性競爭中積累，維護(hù)公平競爭秩序成為監(jiān)管當(dāng)局的新課題。再者，金融業(yè)的兼并逐漸沖淡了銀行業(yè)和證券、保險(xiǎn)的界限，無疑加大了監(jiān)管難度?！　?四)網(wǎng)絡(luò)信息革命對傳統(tǒng)監(jiān)管方式提出了挑戰(zhàn)　　隨著電腦、網(wǎng)絡(luò)、電子商務(wù)等技術(shù)的迅猛發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)銀行在各國得到迅速發(fā)展。網(wǎng)上銀行經(jīng)營成本低，并且依靠網(wǎng)絡(luò)技術(shù)突破了傳統(tǒng)的地理邊界，可以在全球范圍內(nèi)多領(lǐng)域、跨