我國貨幣政策傳導(dǎo)機制分析—基于利率因素的實證研究

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1、摘要貨幣政策傳導(dǎo)機制是貨薅政策的核心內(nèi)容，直接關(guān)系到貨幣政策如何對實質(zhì)經(jīng)濟產(chǎn)生作用。而利率手段是政府調(diào)控經(jīng)濟的重要工具，世界主要經(jīng)濟體都頻繁使用利率手段。近些年，中國的經(jīng)濟以超過8％的速度持續(xù)高速增長，經(jīng)濟過熱弓l發(fā)的通脹的壓力也不斷增加，治理通脹已經(jīng)成為國家宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。中國人民銀行1塞12006年開始實施加息政策，2007年一年內(nèi)，就六次加息，十次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。如此大規(guī)模使用利率工具，在全世界都十分罕見。但是，盡管不斷加大調(diào)控力度，中國的通脹還是在2007年大范圍顯現(xiàn)，尤其是加入雪災(zāi)的翹尾因素，2008年前鼴個月CPI指數(shù)刨下歷史薪高。利率政策效果甚微，引發(fā)了我們的反思以及質(zhì)疑：

2、中國的貨幣政策傳導(dǎo)機制是否通暢，利率工具對于我國宏觀調(diào)控究竟是否有效。因此，研究我國貨幣政策的利率傳導(dǎo)機制具有重要的現(xiàn)實意義，它有助于加深人們對中國宏觀經(jīng)濟金融運行中的許多現(xiàn)實問題的認(rèn)識，有助于弄清阻礙貨幣政策傳導(dǎo)的體制性和制度性閉題，從麗為我國更有效進彳亍宏觀調(diào)控提供理論依據(jù)。本文在借鑒和吸收前人研究成果的基礎(chǔ)上，采用了規(guī)范性研究和實證研究相結(jié)合的方法，構(gòu)建了關(guān)于貨幣政策利率傳導(dǎo)機制有效牲研究的合理的分柝框架。文章首先介紹了籍方貨幣政策剩率傳導(dǎo)機制理論，著重分析了這些理論發(fā)揮作用的途徑和模式；其次，通過各種數(shù)據(jù)對于我國貨幣政策利率傳導(dǎo)機制的現(xiàn)狀進行檢驗；接著針對轉(zhuǎn)型期我國利率傳導(dǎo)機制表現(xiàn)出的

3、獨特現(xiàn)象提出了加強我國貨幣政策利率傳導(dǎo)效率的政策建議。本文的創(chuàng)薪點在于分別從宏、微觀焦度對于轉(zhuǎn)型期的中國利率傳導(dǎo)機制進行檢驗及分析。關(guān)鍵詞：貨幣政策利率傳導(dǎo)機制轉(zhuǎn)型期利率彈性China’SMonetaryPolicyTransmissionMechanismAnalysis—AnEmpiricalStudyBasedontheInterestRateFactorsAbstract喇∽transmissionmechanismlisthecoreofthestudyofmonetarypolicyandaffectstheeconomydirectly．nleinterestrateisakin

4、dofimportanttooltoregulatemacro—economyforthegovernment。Inrecentyears}China'seconomyhasalli曲·speedgrowth，whichismorethaneightpercent．Andtheoverheatingeconomycausedinflationarypressureincreasing，inflationcontrollinghasbecomeanationalpriority．People’SBankofChinausedthepolicyofincreasinginterestratesin

5、ce2006。During2007，thecentralbankhasincreasedtheinterestratesixtimes，andraisingthedepositreserveratiotentimes．It’sSOraretousingtheratetoolssuchalarge—scaleintheworld，However,despitetheongoingeffortsto，China’Sinflationhasshowninlarge—scalesince2007，especiallyjoiningthecontinuanceofsnowstorm，theCPIinde

6、xishi．西estinhistoryinthefirsttwomonthsof2008，whichtriggeredourreflectionandquestioned：whetherChina'smonetarypolicytransmissionmechanismissmooth，andwhethertheinterestrateonChina'smacro—controltoolwhethereffective．Therefore，thestudyoftherateofChina'smonetarypolicytransmissionmechanismisagreatrealistic

7、significance，whichisconducivetodeepeningthefinancialpeopleonChina'smacro—economicoperationintheunderstandingofmanyofthepracticalissues，helpsclarifyimpedeconductionofmonetarypolicyandinstitutionalsyste