影響我國目前貨幣政策效果利率傳導(dǎo)因素研究

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1、影響我國目前貨幣政策效果利率傳導(dǎo)因素研究　　摘要：我國貨幣政策效果的不理想在很大程度上是由于傳導(dǎo)工具的低效率，而利率傳導(dǎo)機(jī)制作為貨幣政策最重要的傳導(dǎo)工具已經(jīng)被眾多學(xué)者所重視，本文主要研究我國利率傳導(dǎo)機(jī)制的制度性缺陷和由此引出的問題，并嘗試著提出針對這些問題所對應(yīng)的解決方法，從而達(dá)到增強(qiáng)央行貨幣政策效果的目的。關(guān)鍵詞：貨幣政策效果；利率傳導(dǎo)；利率制度改革中圖分類號：F822文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1001-828X（2013）11-000-02一、我國目前貨幣政策的有效性分析7貨幣政策是指政府或中央銀行為影響經(jīng)濟(jì)活動所采取的措施，尤其指控制貨幣供給以及調(diào)控利率的各項措施，

2、用以達(dá)到抑制通脹、實現(xiàn)充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長等政策目標(biāo)。貨幣政策的調(diào)控作用在調(diào)控力度上就沒有財政政策來的直接、明顯，往往會出現(xiàn)時滯效應(yīng)。根據(jù)以往數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析，央行頻繁的貨幣政策不僅沒有起到預(yù)期的效果，近幾年的物價水平反而不斷的高升，這似乎與貨幣政策的初衷背道而馳。同時，由于我國實行的是有監(jiān)管的浮動匯率制度，匯率與政府的意愿綁定在一起，按理說匯率的上升應(yīng)該和政府的預(yù)定相吻合，但現(xiàn)在的匯率卻一直走高，中央銀行似乎對控制匯率心有余而力不足，維持幣值穩(wěn)定的目的并沒有很好的實現(xiàn)，人民幣對外升值壓力依然存在，而且還呈現(xiàn)上升趨勢，而對內(nèi)貶值又日益嚴(yán)重，通脹壓力增大。我國貨幣政策的有效性效

3、果不好具體表現(xiàn)在以下幾個方面：（一）信貸選擇性差異下的貨幣政策有效性不足。由于我國當(dāng)前大型銀行的國有化和非市場化，使得信貸行為在各個銀行已不再是市場化的效益優(yōu)先了。由于地方強(qiáng)勢政治的介入，許多與政府有聯(lián)系的大型國企和規(guī)模較大的私營企業(yè)一般不會根據(jù)國家宏觀貨幣政策選擇信貸時間和信貸數(shù)量，而是隨時根據(jù)自己的資金短缺情況進(jìn)行有目的信貸。很多中小企業(yè)由于信用和本身力量薄弱等原因被很多商業(yè)銀行拒之門外。這就導(dǎo)致國家宏觀貨幣政策對整體控制貨幣流通數(shù)量和抑制通貨的能力不能有效發(fā)揮，貨幣政策的有效性降低。7（二）央行權(quán)威性偏弱下的貨幣政策有效性不足。當(dāng)下我國的各大銀行包括金融機(jī)構(gòu)都以利

4、潤最大化為目標(biāo)，面對央行緊縮性財政政策，商業(yè)銀行往往更樂意通過做大貸款總額來降低不良資產(chǎn)比率這個目標(biāo)等措施來降低央行緊縮銀根貨幣政策對其產(chǎn)生的影響。由于央行對各商業(yè)銀行的監(jiān)管存在漏洞，這就使得商業(yè)銀行存在著尋租的可能性。當(dāng)前我國金融機(jī)構(gòu)主體呈現(xiàn)多元化發(fā)展，證券、保險、投資基金等機(jī)構(gòu)的行為與央行實行的貨幣政策可能會有所出入，央行無法進(jìn)行直接干預(yù)和管理，從而貨幣政策的有效性受到影響。（三）金融監(jiān)管不健全下的貨幣政策有效性不足。目前國內(nèi)有關(guān)金融的政策性法律法規(guī)不健全，國內(nèi)金融市場還不能完全成為中國經(jīng)濟(jì)的晴雨表，因此中國股市不能正確反映國家宏觀貨幣政策。由于中國金融市場的特殊性

5、，貨幣政策的調(diào)整不能引起大多數(shù)股民的關(guān)注，利率的降低和存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)遠(yuǎn)不如一次政策性利好對股民投資股市的吸引力大。同時金融市場的非完全市場化使得宏觀貨幣政策在金融市場上得不到很好的反映，而金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職權(quán)濫用，暗箱操作又使得貨幣政策促進(jìn)金融市場良性發(fā)展的初衷大打折扣，破壞了貨幣政策的有效性。（四）資本和貨幣市場發(fā)展滯后下的貨幣政策有效性不足。目前我國資本市場仍然不完善，在一定程度上造成了股市泡沫，風(fēng)險加大。銀行作為調(diào)節(jié)貨幣供給的重要機(jī)構(gòu)缺少存款資金，貨幣乘數(shù)效應(yīng)降低，貨幣政策弱化。很多企業(yè)和個人不能根據(jù)貨幣政策正確調(diào)整其儲蓄和貸款結(jié)構(gòu)以及消費規(guī)模，不能對貨幣政策作

6、出理性的反映。而央行權(quán)威性確立下的貨幣政策有效性效果良好的重要表現(xiàn)之一就是各商業(yè)銀行嚴(yán)格遵循中央銀行的利率指導(dǎo)，因此貨幣政策有效性與利率緊密聯(lián)系，從而研究貨幣政策有效性的利率傳導(dǎo)因素問題也變得迫在眉睫。二、影響我國貨幣政策效果的利率因素分析7我國貨幣政策的有效性在很大程度上依賴于我國貨幣政策啟動后各種要素之間相互聯(lián)系和運行的整個過程，即貨幣政策的傳導(dǎo)問題。利率傳導(dǎo)相比于其它的貨幣政策傳導(dǎo)方式的作用要明顯突出，央行會根據(jù)整個國家的宏觀經(jīng)濟(jì)運行動態(tài)結(jié)合財政政策制定相應(yīng)的貨幣政策，而利率的制定便作為央行進(jìn)行命令性調(diào)節(jié)的最直接最有效的手段。筆者通過對利率傳導(dǎo)機(jī)制過程中影響傳導(dǎo)效

7、率的原因進(jìn)行分析，嘗試著根據(jù)不同原因提出解決問題的方法從而提高貨幣政策運行的效率。（一）利率市場化對貨幣政策的影響。貨幣政策利率傳導(dǎo)機(jī)制得以順利實施的條件是利率市場化。從我國的整體國情考量，政府對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控在利率市場化中也可以得到很好的表現(xiàn)。在我國利率市場化要求央行通過基準(zhǔn)利率的制定來指導(dǎo)和影響市場利率，即影響資金價格，并允許商業(yè)銀行根據(jù)市場情況的發(fā)展變化決定利率高低。如可采取央行做為貨幣市場上宏觀調(diào)控的主體，而商業(yè)銀行做為微觀行為的決策者，這樣資金7供求平衡能很好的實現(xiàn)。利率市場化便于利率貼近市場，使得央行能夠更好的掌握足夠的信息，