股指期貨對我國貨幣政策股市傳導(dǎo)效果的影響研究

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1、，：１〇１巧密級分類號，學(xué)校編碼＇＇：２０１３１００１１２ＵＤＣ學(xué)號，？ｆｔ若化資Ａ彎碩±學(xué)位論文’，？—．股指期貨對我國貨幣政策股市傳導(dǎo)效果的影響研究Ａｓｔｕｄｙｏｆｔｈｅｉｎ打ｕｅｎｃｅｏｆｓ１：ｏｃｋｉｎｄｅｘｆｕｔｕｒｅｓｏｎＣｈｉｎｅｓｅｍｏｎｅ化ｒｏｌｉｃｙｃｏｎｄｕｃｔｉｏｎｅｆｆｅｃｔｔｈｒｏｕｈｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｔｙｐｇ楊眷、ｒ－指導(dǎo)教師姓名：艾決德教授？？？亡．＿．級學(xué)科名稱；應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)．

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3、股指期貨產(chǎn)品滬深３００股指期貨。該只金離衍生品的推出填補了我國股票市場賣空化制的空白，完善了我國資本市場結(jié)構(gòu)。股指期貨在我國大陸運行五年來，對我國股票市場起到了重要的補充作用，為投資者提供了控制風(fēng)險的工具，是我國金融御新的重要突破。一方面另，我國金融市場也在蓬勃發(fā)展，股票市場規(guī)模不斷擴大，其對宏觀經(jīng)濟的重要作用也愈發(fā)凸顯。隨著股票市場在貨幣政策傳導(dǎo)中的地位愈發(fā)提升，貨幣政策在股票市場中的傳導(dǎo)獲得了國內(nèi)學(xué)者的廣泛關(guān)注，使之成為了貨幣政策研究中的重要課題。此外，隨著國際上金翻創(chuàng)新的不斷發(fā)展，金融衍生品種類隨么増多

4、，國內(nèi)外學(xué)者紛紛對各衍生品的影響作用進行研究，研究方向不僅包括金敲衍生品對于金諫市場的直接影響，也包括派生影響。其中，金融衍生品對于貨幣政策的影響也獲得了廣泛的關(guān)注一一。不過在這問題上的研究般僅限于對特定種類金誠衍生品進行研究，例如：、國債期貨。即使有個別全面的研究利率衍生品，也多從理論角度進行論述，對于股指期貨的專項研究和實證研究較少。因此本文對股指期貨通過作用于股票市場價格，對貨幣政策在股票市場中的傳導(dǎo)造成一影響，進而對園民經(jīng)濟產(chǎn)生影響作用這過程進行理論分析和實證研究，［＾期能夠填韋ｈ之前學(xué)者的研究空白，

5、對部分學(xué)者的觀點進行驗證。然而受限于作者的硏究水平和獲取到的信息，文章在模型設(shè)計和實證研究方面還有很大不足，希望讀者批評指正。在文章引言部分，作者首先對于文章的研究背景和研究意義進行了闡述，進而整理了國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于貨幣政策對股票市場價格的影響渠道和影響效應(yīng)，股票價格對于宏觀經(jīng)巧的影響效應(yīng)，及股指期貨對于股票市場價格的影響效應(yīng)的相關(guān)研究成果，并對主流觀點進行總結(jié)和評價。之后對于本文的研究內(nèi)容。進行了詳細介紹，并給出了文章的創(chuàng)新點和不足作者在文章的第二章中對于股指期貨交易對貨幣政策在股票市場中傳導(dǎo)的影響進行了

6、理論分析。，單純從理論角度說明了這種影響存在的可能性理論分析主要從四個方面進行簡述。首先作者對貨幣政策在股票市場中傳導(dǎo)和股指期貨對現(xiàn)貨市場影響的相關(guān)理論做出介紹。分別從貨幣政策影響般票市場價格，Ｉ股票市場價格變動影響宏觀經(jīng)濟兩個方面來闡述貨幣政策的股票市場傳導(dǎo)理論，之后對股指期貨影響現(xiàn)貨市場價格的相關(guān)理論進行了介紹。其次作者給出了股指期貨產(chǎn)生對于貨幣政策傳導(dǎo)影響的理論分析。分別從股指期貨市場的出現(xiàn)影響股價對于貨幣政策的反應(yīng)強度，股指期貨交易會加快貨幣政策在股票市場中的傳導(dǎo)速度，股指期貨的枉桿性交易特征會擴大貨

7、幣政策傳導(dǎo)效果，及股指期貨市場上惡意操作對貨幣政策傳導(dǎo)的影響幾個方面進行說明。在第三章中，作者應(yīng)用經(jīng)濟計量學(xué)方法構(gòu)建模型，通過構(gòu)建向量自回歸模型（ＶＡＲ模型），將我國宏觀經(jīng)濟指標和滬深３００股指期貨交易情況、我國股票市場指數(shù)相結(jié)合進行實證研究，并對研究結(jié)果進行了描述和分析。在本章中，作者首先根據(jù)理論分析的內(nèi)容提出了假設(shè)，并對模型和各變量含義進行了介紹一。之后，作者對于敬據(jù)的選取進行了詳述。本章的最后個部分，也是實證研究中最為重要的部分一，就是實證研究過程部分。在這部分中，作者詳細一介紹了各個檢驗的意義和過程一

8、，并將檢驗結(jié)果列舉，最終通過將實證檢驗，結(jié)果與變量經(jīng)濟學(xué)含義相結(jié)合，進行了分析。最后，在本文的第四章中，作者根據(jù)實證結(jié)果得出結(jié)論，并據(jù)此給出筆者的政策建議。在本章中