股指期貨對(duì)股市影響

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1、股指期貨對(duì)股市的影響1文庫(kù)專用第一部分股指期貨對(duì)市場(chǎng)的影響1.1對(duì)股票交易的影響1.2其他影響1.3影響實(shí)例1.4我國(guó)市場(chǎng)預(yù)測(cè)2文庫(kù)專用1.1對(duì)股市行情的影響1.1.1美國(guó)S&P500指數(shù)走勢(shì)（1975.1—1995.12)1982年4月S&P股指期貨上市3文庫(kù)專用1.1對(duì)股市行情的影響1.1.2日本日經(jīng)225指數(shù)（1984.1——1999.12）1988年9月日經(jīng)225股指期貨上市4文庫(kù)專用1.1對(duì)股市行情的影響1.1.3結(jié)論——決定股市走勢(shì)的宏觀基本面而不是股指期貨美國(guó)：1982年股指期貨發(fā)行后市

2、場(chǎng)繼續(xù)上漲高科技產(chǎn)業(yè)開始迅速發(fā)展并成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)新支柱里根政府大幅度提高政府支出其他類似市場(chǎng)：英國(guó)、德國(guó)5文庫(kù)專用1.1對(duì)股市行情的影響1.1.3結(jié)論——決定股市走勢(shì)的宏觀基本面而不是股指期貨日本：1988年股指期貨發(fā)行后市場(chǎng)步入熊市日元持續(xù)升值，帶來經(jīng)濟(jì)衰退其他類似市場(chǎng)：韓國(guó)6文庫(kù)專用1.2其它影響1.2.1對(duì)于價(jià)格波動(dòng)性的影響長(zhǎng)期：價(jià)格波動(dòng)有減小趨勢(shì)短期：特定時(shí)間短波動(dòng)加劇——到期日效應(yīng)研究者標(biāo)的物結(jié)論Edwards(1988)S&P500、ValueLine股價(jià)指數(shù)在股價(jià)指數(shù)期貨上市后之變異數(shù)并無顯

3、著不同，但在三倍魔法時(shí)間(期指、期指選擇權(quán)及個(gè)股選擇權(quán)同時(shí)到期)確時(shí)存在波動(dòng)性增加的情況Freris(1990)香港恒生指數(shù)并無產(chǎn)生影響HodgsonandNicholls(1991)澳洲所有普通股指數(shù)以日及周資料顯示，引入股價(jià)指數(shù)并無影響澳股市波動(dòng)LockwoodandLinn(1990)道瓊工業(yè)指數(shù)市場(chǎng)報(bào)酬變異數(shù)上升Brorsen(1991)S&P500短期波動(dòng)上升，長(zhǎng)期并無影響7文庫(kù)專用1.2其它影響1.2.2短期內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)交易量可能有所下降期貨交易的特點(diǎn)：1.T+0交易；2.可以做空；3.杠桿效

4、應(yīng)溢出效應(yīng)：部分股市投資者被吸引到期貨市場(chǎng)中來恒生指數(shù)期貨1986年5月6日上市8文庫(kù)專用1.2其它影響1.2.2長(zhǎng)期看兩市交易量都會(huì)增加市場(chǎng)逐步趨于成熟大量套保、套利者參與到市場(chǎng)交易中來9文庫(kù)專用1.2其它影響1.2.3對(duì)市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的影響10文庫(kù)專用1.2.3對(duì)市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的影響1.2其它影響11文庫(kù)專用1.2其它影響1.2.4對(duì)指數(shù)成分股的影響成分股的股指體系將會(huì)更加成熟成分股成為重要的戰(zhàn)略資源成分股的價(jià)格可能在一段時(shí)間之內(nèi)加劇，存在偏離基本面的可能12文庫(kù)專用1.3影響實(shí)例1.3.187年全球股

5、災(zāi)1987年10月19日美國(guó)股市大崩盤，市值損失5030億美元；世界各地的股票市場(chǎng)都引起連鎖反應(yīng)影響：1.美國(guó)私人消費(fèi)開支減少約500億美元；美國(guó)企業(yè)投資減少約250億美元道瓊斯工業(yè)指數(shù)-22.6%S&P500指數(shù)期貨12月合約-28.6%日經(jīng)25指數(shù)-14.9%香港恒生指數(shù)-11.3%新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)-12.4%FTSE30-10.1%歐洲各國(guó)股市-6%～-10%13文庫(kù)專用1.3影響實(shí)例1.3.187年全球股災(zāi)股市下跌避險(xiǎn)者拋售股指期貨股指期貨低于理論價(jià)格存在套利空間套利者入市買入股指期貨賣出股票

6、瀑布效應(yīng)14文庫(kù)專用1.3影響實(shí)例1.3.187年全球股災(zāi)結(jié)論：1.決定股市走勢(shì)的根本原因是宏觀基本面而不是股指期貨；2.股指期貨將本質(zhì)問題通過一種更迅速、更猛烈的方式體現(xiàn)出來1.股指期貨及程序化交易等并不是瀑布效應(yīng)的根本原因2.根本原因仍在于一些國(guó)家國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)存在嚴(yán)重隱患避險(xiǎn)期貨合約僅占總交易的20%；有程序化交易的國(guó)家股市平均跌幅21%，低于其他國(guó)家的28%美國(guó)等國(guó)家自20世紀(jì)80年代以來一直生產(chǎn)性投資需求不足，生于資本大量涌入證券市場(chǎng)，導(dǎo)致金融投機(jī)猖獗，市場(chǎng)泡沫嚴(yán)重+深層次調(diào)研15文庫(kù)專用1998年

7、4月—10月恒升指數(shù)收盤價(jià)情況1.3影響實(shí)例1.3.2激戰(zhàn)香江16文庫(kù)專用1.3影響實(shí)例1.3.2激戰(zhàn)香江1、沽空恒指，大壓獲利在1998年6、7月恒生指數(shù)在8000點(diǎn)的時(shí)候，大舉沽空，建立了大量的恒指空頭頭寸，8月3日－13日的7個(gè)交易中，恒生指數(shù)共跌了800多點(diǎn)，而期指則跌了900點(diǎn)。投機(jī)者已經(jīng)賺取了高額利潤(rùn)：7天之內(nèi)期指900點(diǎn)的利潤(rùn)為每張合約45000港幣。如果期指再降到5000點(diǎn)，則投機(jī)賣空就會(huì)獲得125000元的暴利，相對(duì)于60000元港幣的按金來說，1個(gè)月可以翻本3倍，期貨指數(shù)如果至500

8、0點(diǎn)，對(duì)香港的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)將是一場(chǎng)災(zāi)難。17文庫(kù)專用2、政府大舉做多特區(qū)政府8月14日決定入市，在股市和期市投入資金參加交易，面對(duì)對(duì)沖基金的拋售策略，港府的對(duì)策是8月防守，9月反攻。由于大量資金進(jìn)入股市購(gòu)買股票，造成恒生指數(shù)上升，同時(shí)在期貨市場(chǎng)，由于港府大量接盤買進(jìn)合約，期貨指數(shù)從入市時(shí)的7210點(diǎn)上升到了8月24日的7820點(diǎn)，高于月初時(shí)投機(jī)者賣出合約的價(jià)位（7500點(diǎn)左右）。此時(shí)，港府已經(jīng)獲得期貨市場(chǎng)上雙方對(duì)抗的初步勝利。1.3影響實(shí)例1