股指期貨對中國股市影響的分析

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1、股指期貨對中國股市影響的分析股指期貨，是以股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約，是交易雙方事先簽訂合同，同意在未來的一個特定時間按照一定的價格進行股票指數(shù)交易的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。雙方交易的是一定期限后的股票指數(shù)價格水平，通過現(xiàn)金結(jié)算差價來進行交割。中國證監(jiān)會于2010年2月20日宣布，已正式批復(fù)中國金融期貨交易所滬深300股指期貨合約和業(yè)務(wù)規(guī)則，至此股指期貨市場的主要制度已全部發(fā)布。2010年2月22日9時起，正式接受投資者開戶申請。滬深300股指期貨合約自2010年4月16日起正式上市交易。股市的整體態(tài)勢是以股票指數(shù)來詮釋的，股指期貨則是對股市整體態(tài)勢

2、的預(yù)期。它集合了影響股票現(xiàn)貨市場的各種因素和對影響因素的預(yù)期、現(xiàn)貨市場股指價格和成交量、投資者心理和行為等重要信息，連同期貨市場交易動向，形成新的價格。在理論上，這個新價格是股票現(xiàn)貨的預(yù)期未來價格，它既是以現(xiàn)貨標(biāo)的股指為基礎(chǔ)，也是對現(xiàn)貨的指導(dǎo)。因此，股指期貨和股票現(xiàn)貨市場之間存在天然的不可分割的聯(lián)系。股指期貨的推出對中國股市存在深遠的影響，這影響即是積極的也存在消極的方面。股指期貨對中國股市的積極影響有以下五個方面：1．股指期貨可以有效地防范系統(tǒng)性風(fēng)險。對于股票投資者而言股票市場存在兩種風(fēng)險，一種是非系統(tǒng)性風(fēng)險，另一種是系統(tǒng)性風(fēng)險。對于前

3、者，投資者可以通過多種股票的組合投資來分散風(fēng)險。但后者是由于某種全局性的共同因素引起的投資收益可能的變動，沒法用組合投資的方法避免。股票指數(shù)是用來反映股票整體價格變動情況的指標(biāo)，代表著整個市場的走勢，本身就已經(jīng)基本消除了個別股票可能存在的非系統(tǒng)性風(fēng)險。投資者在股票現(xiàn)貨市場買賣股票，同時做一筆方向相反的股指期貨交易，就可以同時轉(zhuǎn)嫁非系統(tǒng)風(fēng)險和系統(tǒng)風(fēng)險。這既可為一級市場股票承銷包銷股票提供風(fēng)險回避的工具，又可為二級市場廣大投資者對沖風(fēng)險，確保投資收益。2．股指期貨交易可以活躍市場，擴大交易量。投資者在進行期貨交易時，必須按照其買賣期貨合約價值

4、的一定比例來繳納資金，作為履行期貨合約的財力保證，然后才能參與期貨合約的買賣。這筆資金就是我們常說的保證金。保證金交易原則使股指期貨具有高杠桿性，可以用很小一筆資金買賣其幾十倍的資產(chǎn)；再加上期貨的買空和賣空機制，投資者不需要買賣真正的資產(chǎn)，這就大大增加了股票市場的交易規(guī)模，提高了股市的流動性，并在相當(dāng)大的程度上繁榮了中國的股票市場。3．股指期貨有利于平抑股票價格，穩(wěn)定股票市場。股指期貨具有價格發(fā)現(xiàn)功能，期貨的價格是所有參與期貨交易的人對未來某一特定時間的現(xiàn)貨價格的期望或預(yù)期，是市場通過公開競價而對形成的對未來某一特定時間現(xiàn)貨價格的平均看法

5、。所以當(dāng)股票期貨價格偏離股票現(xiàn)貨價格一定程度時，套利行為使期貨價格向其內(nèi)在價格回歸，致使股市不至于產(chǎn)生激烈的價格波動。開展股指期貨還有利于增加市場的透明度。通過股指期貨交易，加快影響股票價格變化的市場信息的傳播速度，使許多原先可能滯后的信息披露，在期貨市場得以迅速公開，同時也使很多信息得到提前的消化，減少將來一定時期內(nèi)的未知性。提高了股市效率，有利于股票市場的穩(wěn)定發(fā)展。4．股指期貨的推出有助于優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。目前我國證券市場參與者以中小投資者為主，機構(gòu)投資者的規(guī)模只占30%左右。中小投資者大多以投機心態(tài)參與股市，不利于證券市場的長期健康發(fā)

6、展。股指期貨作為一種新的金融衍生品，本身是一種更加有利于機構(gòu)投資者參與交易的品種。因此，股指期貨推出后，將提高證券市場的發(fā)展程度和層次，各種套期保值和套利行為將趨于活躍，中小投資者難以參與，這有利于改善我國證券市場的投資主體結(jié)構(gòu)，大大加速機構(gòu)化進程，使機構(gòu)博弈成為市場投資的主流，我國也將像其他發(fā)達國家一樣進入機構(gòu)投資者主導(dǎo)的時代。5．股指期貨完善了股票市場的功能與體系，有利于增強我國股票市場的國際競爭力。股票指數(shù)期貨為證券承銷商提供了規(guī)避風(fēng)險的工具，這一方面有利于新股發(fā)行試向上網(wǎng)價發(fā)行的轉(zhuǎn)變，改變現(xiàn)在計劃方式；另一方面可避免二級市場低迷給

7、承銷商帶來的巨大風(fēng)險，保證新股的發(fā)行與順利上市。我國股票市場的功能與體系得以完善。沒有股指期貨交易的證券期貨市場不是一個完善的證券期貨市場，國際資本更注重的是回避風(fēng)險，若無股指期貨作為風(fēng)險對沖工具，中國股市要真正與國際接軌便是一句空話。股指期貨交易的開展推動了中國股市的國際化進程，它使更多的國際機構(gòu)投資者可以進入中國市場，促進股指期貨市場的發(fā)展與變革。當(dāng)然，凡事都有兩面。股指期貨對中國股市的影響不總是積極的，它也有消極的一方面。具體表現(xiàn)在：1．股指期貨可能引發(fā)過度的投機行為，增加市場風(fēng)險。由于期貨交易實行保證金制度，使其存在著杠桿效應(yīng)。這

8、種以小博大的高杠桿效應(yīng)，只要在股票市場上有一點點的波動，在期貨市場的資金賬戶上就會有巨大的波動，因此這是一個極大的具有誘惑性的投機機會，極容易引發(fā)眾多投機者利用股指期貨作為工具進行投資操作，這