股指期貨對中國股市影響的分析

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1、股指期貨對中國股市影響的分析股指期貨，是以股票指數為標的物的期貨合約，是交易雙方事先簽訂合同，同意在未來的一個特定時間按照一定的價格進行股票指數交易的標準化協(xié)議。雙方交易的是一定期限后的股票指數價格水平，通過現金結算差價來進行交割。中國證監(jiān)會于2010年2月20日宣布，已正式批復中國金融期貨交易所滬深300股指期貨合約和業(yè)務規(guī)則，至此股指期貨市場的主要制度已全部發(fā)布。2010年2月22日9時起，正式接受投資者開戶申請。滬深300股指期貨合約自2010年4月16日起正式上市交易。股市的整體態(tài)勢是以股票指數來詮釋的，股指期貨則是對股市整體態(tài)勢的預期。它集合了影響股票現貨市場

2、的各種因素和對影響因素的預期、現貨市場股指價格和成交量、投資者心理和行為等重要信息，連同期貨市場交易動向，形成新的價格。在理論上，這個新價格是股票現貨的預期未來價格，它既是以現貨標的股指為基礎，也是對現貨的指導。因此，股指期貨和股票現貨市場之間存在天然的不可分割的聯(lián)系。股指期貨的推出對中國股市存在深遠的影響，這影響即是積極的也存在消極的方面。股指期貨對中國股市的積極影響有以下五個方面：1．股指期貨可以有效地防范系統(tǒng)性風險。對于股票投資者而言股票市場存在兩種風險，一種是非系統(tǒng)性風險，另一種是系統(tǒng)性風險。對于前者，投資者可以通過多種股票的組合投資來分散風險。但后者是由于某種

3、全局性的共同因素引起的投資收益可能的變動，沒法用組合投資的方法避免。股票指數是用來反映股票整體價格變動情況的指標，代表著整個市場的走勢，本身就已經基本消除了個別股票可能存在的非系統(tǒng)性風險。投資者在股票現貨市場買賣股票，同時做一筆方向相反的股指期貨交易，就可以同時轉嫁非系統(tǒng)風險和系統(tǒng)風險。這既可為一級市場股票承銷包銷股票提供風險回避的工具，又可為二級市場廣大投資者對沖風險，確保投資收益。2．股指期貨交易可以活躍市場，擴大交易量。投資者在進行期貨交易時，必須按照其買賣期貨合約價值的一定比例來繳納資金，作為履行期貨合約的財力保證，然后才能參與期貨合約的買賣。這筆資金就是我們常

4、說的保證金。保證金交易原則使股指期貨具有高杠桿性，可以用很小一筆資金買賣其幾十倍的資產；再加上期貨的買空和賣空機制，投資者不需要買賣真正的資產，這就大大增加了股票市場的交易規(guī)模，提高了股市的流動性，并在相當大的程度上繁榮了中國的股票市場。3．股指期貨有利于平抑股票價格，穩(wěn)定股票市場。股指期貨具有價格發(fā)現功能，期貨的價格是所有參與期貨交易的人對未來某一特定時間的現貨價格的期望或預期，是市場通過公開競價而對形成的對未來某一特定時間現貨價格的平均看法。所以當股票期貨價格偏離股票現貨價格一定程度時，套利行為使期貨價格向其內在價格回歸，致使股市不至于產生激烈的價格波動。開展股指期

5、貨還有利于增加市場的透明度。通過股指期貨交易，加快影響股票價格變化的市場信息的傳播速度，使許多原先可能滯后的信息披露，在期貨市場得以迅速公開，同時也使很多信息得到提前的消化，減少將來一定時期內的未知性。提高了股市效率，有利于股票市場的穩(wěn)定發(fā)展。4．股指期貨的推出有助于優(yōu)化投資者結構。目前我國證券市場參與者以中小投資者為主，機構投資者的規(guī)模只占30%左右。中小投資者大多以投機心態(tài)參與股市，不利于證券市場的長期健康發(fā)展。股指期貨作為一種新的金融衍生品，本身是一種更加有利于機構投資者參與交易的品種。因此，股指期貨推出后，將提高證券市場的發(fā)展程度和層次，各種套期保值和套利行為將

6、趨于活躍，中小投資者難以參與，這有利于改善我國證券市場的投資主體結構，大大加速機構化進程，使機構博弈成為市場投資的主流，我國也將像其他發(fā)達國家一樣進入機構投資者主導的時代。5．股指期貨完善了股票市場的功能與體系，有利于增強我國股票市場的國際競爭力。股票指數期貨為證券承銷商提供了規(guī)避風險的工具，這一方面有利于新股發(fā)行試向上網價發(fā)行的轉變，改變現在計劃方式；另一方面可避免二級市場低迷給承銷商帶來的巨大風險，保證新股的發(fā)行與順利上市。我國股票市場的功能與體系得以完善。沒有股指期貨交易的證券期貨市場不是一個完善的證券期貨市場，國際資本更注重的是回避風險，若無股指期貨作為風險對沖

7、工具，中國股市要真正與國際接軌便是一句空話。股指期貨交易的開展推動了中國股市的國際化進程，它使更多的國際機構投資者可以進入中國市場，促進股指期貨市場的發(fā)展與變革。當然，凡事都有兩面。股指期貨對中國股市的影響不總是積極的，它也有消極的一方面。具體表現在：1．股指期貨可能引發(fā)過度的投機行為，增加市場風險。由于期貨交易實行保證金制度，使其存在著杠桿效應。這種以小博大的高杠桿效應，只要在股票市場上有一點點的波動，在期貨市場的資金賬戶上就會有巨大的波動，因此這是一個極大的具有誘惑性的投機機會，極容易引發(fā)眾多投機者利用股指期貨作為工具進行投資操作，這