股指期貨的推出對(duì)中國(guó)股市的影響的論文

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1、股指期貨的推出對(duì)中國(guó)股市的影響的論文［摘要］本文通過(guò)分析股指期貨的推出對(duì)股價(jià)變動(dòng)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)以及對(duì)整個(gè)宏觀金融市場(chǎng)的影響，進(jìn)而對(duì)股指期貨在我國(guó)推出的時(shí)機(jī)進(jìn)行探討，以期得到有建設(shè)性的意見(jiàn)?！　。坳P(guān)鍵詞］平抑股價(jià)套期保值賣(mài)空機(jī)制　　　　一、股指期貨的概念　　股票指數(shù)期貨（stockindexfutures），簡(jiǎn)稱(chēng)股指期貨，是以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的的一種金融期貨，買(mǎi)賣(mài)雙方根據(jù)事先的約定，同意在未來(lái)某一個(gè)特定的時(shí)間按照雙方事先約定的股價(jià)進(jìn)行股票指數(shù)交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。股指期貨交易不同于以往的商品期貨交易和其他金融期貨交易，具有自身的特點(diǎn)：　　1.股指期貨合約的交易對(duì)象既不是具體的實(shí)物商品，也不

2、是具體的金融工具，而是衡量各種股票平均價(jià)格變動(dòng)水平的無(wú)形指數(shù)?！　?.一般商品和其他金融期貨合約的價(jià)格是以合約自身價(jià)值為基礎(chǔ)形成的，而股指期貨的價(jià)格是股指點(diǎn)數(shù)乘以人為規(guī)定的每點(diǎn)價(jià)格形成的?！　?.股指期貨合約到期后進(jìn)行現(xiàn)金交割，即合約持有人只需交付或收取到期日股票指數(shù)與合約成交指數(shù)差額所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)?！　《⒐芍钙谪浀耐瞥鰧?duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的意義　　縱觀金融市場(chǎng)，股指期貨推出后對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能增加了套利交易，從而縮小股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)；二是期貨的高杠桿率會(huì)提升資金的參與度，從而增強(qiáng)市場(chǎng)的流動(dòng)性；三是股指期貨為市場(chǎng)提供的避險(xiǎn)的工具提高了參與者的

3、投資意愿，從而會(huì)增加市場(chǎng)的成交量。　　1.豐富投資工具與避險(xiǎn)工具，完善我國(guó)資本市場(chǎng)　　我國(guó)的股票市場(chǎng)是一個(gè)單邊做多市場(chǎng)，投資者只有通過(guò)先行買(mǎi)入股票，然后等待股票價(jià)格上漲才能夠獲取收益，投資收益的多少取決于所持有股票價(jià)格的上漲幅度。.而股指期貨引進(jìn)了做空機(jī)制，為廣大投資者提供了便易的投資與避險(xiǎn)工具。股指期貨是現(xiàn)代資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)管理的重要工具，是股票市場(chǎng)上規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。股指期貨市場(chǎng)的誕生將使中國(guó)證券市場(chǎng)的制度更趨完善；并極大地豐富中國(guó)證券市場(chǎng)的投資工具，愈來(lái)愈多的投資人將運(yùn)用期貨交易作為投資、避險(xiǎn)與資產(chǎn)管理的工具。股指期貨使人們規(guī)避股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)成為可能，無(wú)論是

4、牛市還是熊市，都可以吸引投資者和投機(jī)者，利用股指期貨的雙向交易的靈活機(jī)制進(jìn)行操作，使股市不會(huì)因?yàn)樾苁卸L(zhǎng)期沉寂。同時(shí)，股指期貨本身也是一種強(qiáng)有力的金融衍生工具，投資者可以像傳統(tǒng)商品期貨那樣，通過(guò)同一標(biāo)的現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的價(jià)格差異進(jìn)行套利交易，或者是通過(guò)期貨特有的杠桿效應(yīng)進(jìn)行投機(jī)交易，賺取投機(jī)收益。因此，開(kāi)展股指期貨交易，既增加了新的交易品種，又開(kāi)辟了新的投資渠道，滿足了不同層次投資者的需求?！　?.股指期貨的推出提供了套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的渠道　　根據(jù)現(xiàn)代投資組合理論，構(gòu)建完美的投資組合可以有效分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但在股市整體下跌即出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)卻無(wú)法發(fā)揮作用。而股指期貨一個(gè)很大的特

5、點(diǎn)就是能把基礎(chǔ)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)剝離出來(lái)，變成可交易的產(chǎn)品，使得風(fēng)險(xiǎn)可以有效轉(zhuǎn)移。所以，機(jī)構(gòu)投資者可以利用套期保值原理，根據(jù)股票指數(shù)和股票價(jià)格變動(dòng)的同方向趨勢(shì)，在股票的現(xiàn)貨市場(chǎng)和股票指數(shù)的。期貨市場(chǎng)上作相反的操作來(lái)積極應(yīng)對(duì)股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?！　?.進(jìn)一步完善我國(guó)金融市場(chǎng)體系　　目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，對(duì)金融衍生品的需求強(qiáng)烈，而我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展緩慢，缺乏外匯期貨、利率期貨、股指期貨等金融期貨市場(chǎng)，故我國(guó)的金融體系算不上是完善的現(xiàn)代金融體系，有待于進(jìn)一步完善。并且，建立完善的金融宏觀調(diào)控機(jī)制也需推出股指期貨交易。進(jìn)行金融宏觀調(diào)控，必須具備足夠多的強(qiáng)有力的市場(chǎng)調(diào)控手段和工具，實(shí)踐證明

6、，股指期貨就是一種行之有效的風(fēng)險(xiǎn)防范和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制。在1998年的東南亞金融風(fēng)波中，香港股票和外匯市場(chǎng)受到了以索羅斯為首的美國(guó)對(duì)沖基金的強(qiáng)烈沖擊，股指期貨交易在其中扮演了重要的角色。香港政府動(dòng)用巨資干預(yù)金融市場(chǎng)，其手段就是充分利用股票市場(chǎng)和股指期貨價(jià)格的聯(lián)動(dòng)規(guī)律，對(duì)股票交易和股指期貨交易實(shí)施組合運(yùn)用，這是香港政府市場(chǎng)干預(yù)策略取得成功的重要原因。如果沒(méi)有股指期貨市場(chǎng)可利用，香港政府的市場(chǎng)干預(yù)成本將大大提高，效率會(huì)相應(yīng)降低?！　∪?、結(jié)語(yǔ)　　綜上所述，股指期貨的推出對(duì)于股票現(xiàn)貨市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者以及我國(guó)整個(gè)宏觀金融市場(chǎng)均有著重要的意義。目前我國(guó)股市正處于走向復(fù)蘇的關(guān)鍵時(shí)期，我們要做的正是借

7、危機(jī)興改革，在推進(jìn)股指期貨市場(chǎng)創(chuàng)建的同時(shí)，兼顧創(chuàng)業(yè)板、融資融券等資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，彌補(bǔ)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)缺陷，打牢市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展基礎(chǔ)。中國(guó)的金融市場(chǎng)必將迎來(lái)更加美好的明天。