股指期貨的推出對中國股市的影響的論文

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1、股指期貨的推出對中國股市的影響的論文［摘要］本文通過分析股指期貨的推出對股價變動，對金融機(jī)構(gòu)以及對整個宏觀金融市場的影響，進(jìn)而對股指期貨在我國推出的時機(jī)進(jìn)行探討，以期得到有建設(shè)性的意見?！　。坳P(guān)鍵詞］平抑股價套期保值賣空機(jī)制　　　　一、股指期貨的概念　　股票指數(shù)期貨（stockindexfutures），簡稱股指期貨，是以股價指數(shù)為標(biāo)的的一種金融期貨，買賣雙方根據(jù)事先的約定，同意在未來某一個特定的時間按照雙方事先約定的股價進(jìn)行股票指數(shù)交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。股指期貨交易不同于以往的商品期貨交易和其他金融期貨交易，具有自身的特點：　　1.股指期貨合約的交易對象既不是具體的實物商品，也不

2、是具體的金融工具，而是衡量各種股票平均價格變動水平的無形指數(shù)?！　?.一般商品和其他金融期貨合約的價格是以合約自身價值為基礎(chǔ)形成的，而股指期貨的價格是股指點數(shù)乘以人為規(guī)定的每點價格形成的?！　?.股指期貨合約到期后進(jìn)行現(xiàn)金交割，即合約持有人只需交付或收取到期日股票指數(shù)與合約成交指數(shù)差額所對應(yīng)的現(xiàn)?！　《⒐芍钙谪浀耐瞥鰧善爆F(xiàn)貨市場的意義　　縱觀金融市場，股指期貨推出后對現(xiàn)貨市場的影響主要體現(xiàn)在三個方面：一是期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)的功能增加了套利交易，從而縮小股票現(xiàn)貨市場的波動；二是期貨的高杠桿率會提升資金的參與度，從而增強(qiáng)市場的流動性；三是股指期貨為市場提供的避險的工具提高了參與者的

3、投資意愿，從而會增加市場的成交量。　　1.豐富投資工具與避險工具，完善我國資本市場　　我國的股票市場是一個單邊做多市場，投資者只有通過先行買入股票，然后等待股票價格上漲才能夠獲取收益，投資收益的多少取決于所持有股票價格的上漲幅度。.而股指期貨引進(jìn)了做空機(jī)制，為廣大投資者提供了便易的投資與避險工具。股指期貨是現(xiàn)代資本市場風(fēng)險控制和風(fēng)險管理的重要工具，是股票市場上規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險的重要手段。股指期貨市場的誕生將使中國證券市場的制度更趨完善；并極大地豐富中國證券市場的投資工具，愈來愈多的投資人將運(yùn)用期貨交易作為投資、避險與資產(chǎn)管理的工具。股指期貨使人們規(guī)避股票現(xiàn)貨市場的風(fēng)險成為可能，無論是

4、牛市還是熊市，都可以吸引投資者和投機(jī)者，利用股指期貨的雙向交易的靈活機(jī)制進(jìn)行操作，使股市不會因為熊市而長期沉寂。同時，股指期貨本身也是一種強(qiáng)有力的金融衍生工具，投資者可以像傳統(tǒng)商品期貨那樣，通過同一標(biāo)的現(xiàn)貨市場與期貨市場的價格差異進(jìn)行套利交易，或者是通過期貨特有的杠桿效應(yīng)進(jìn)行投機(jī)交易，賺取投機(jī)收益。因此，開展股指期貨交易，既增加了新的交易品種，又開辟了新的投資渠道，滿足了不同層次投資者的需求?！　?.股指期貨的推出提供了套期保值規(guī)避風(fēng)險的渠道　　根據(jù)現(xiàn)代投資組合理論，構(gòu)建完美的投資組合可以有效分散非系統(tǒng)性風(fēng)險，但在股市整體下跌即出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險時卻無法發(fā)揮作用。而股指期貨一個很大的特

5、點就是能把基礎(chǔ)市場的系統(tǒng)性風(fēng)險剝離出來，變成可交易的產(chǎn)品，使得風(fēng)險可以有效轉(zhuǎn)移。所以，機(jī)構(gòu)投資者可以利用套期保值原理，根據(jù)股票指數(shù)和股票價格變動的同方向趨勢，在股票的現(xiàn)貨市場和股票指數(shù)的。期貨市場上作相反的操作來積極應(yīng)對股票市場系統(tǒng)性風(fēng)險。　　3.進(jìn)一步完善我國金融市場體系　　目前我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，對金融衍生品的需求強(qiáng)烈，而我國金融衍生品市場發(fā)展緩慢，缺乏外匯期貨、利率期貨、股指期貨等金融期貨市場，故我國的金融體系算不上是完善的現(xiàn)代金融體系，有待于進(jìn)一步完善。并且，建立完善的金融宏觀調(diào)控機(jī)制也需推出股指期貨交易。進(jìn)行金融宏觀調(diào)控，必須具備足夠多的強(qiáng)有力的市場調(diào)控手段和工具，實踐證明

6、，股指期貨就是一種行之有效的風(fēng)險防范和風(fēng)險監(jiān)控機(jī)制。在1998年的東南亞金融風(fēng)波中，香港股票和外匯市場受到了以索羅斯為首的美國對沖基金的強(qiáng)烈沖擊，股指期貨交易在其中扮演了重要的角色。香港政府動用巨資干預(yù)金融市場，其手段就是充分利用股票市場和股指期貨價格的聯(lián)動規(guī)律，對股票交易和股指期貨交易實施組合運(yùn)用，這是香港政府市場干預(yù)策略取得成功的重要原因。如果沒有股指期貨市場可利用，香港政府的市場干預(yù)成本將大大提高，效率會相應(yīng)降低。　　三、結(jié)語　　綜上所述，股指期貨的推出對于股票現(xiàn)貨市場，機(jī)構(gòu)投資者以及我國整個宏觀金融市場均有著重要的意義。目前我國股市正處于走向復(fù)蘇的關(guān)鍵時期，我們要做的正是借

7、危機(jī)興改革，在推進(jìn)股指期貨市場創(chuàng)建的同時，兼顧創(chuàng)業(yè)板、融資融券等資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)，彌補(bǔ)市場結(jié)構(gòu)缺陷，打牢市場穩(wěn)定發(fā)展基礎(chǔ)。中國的金融市場必將迎來更加美好的明天。