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1、引進(jìn)股指期貨對(duì)我國(guó)股市的影響摘要：簡(jiǎn)單先容股指期貨的基本概念，通過對(duì)國(guó)外推出的中國(guó)概念股指期貨的研究，分析了股指期貨對(duì)我國(guó)股市的影響。并指出股指期貨的推出，對(duì)我國(guó)既是一次機(jī)遇也是一次挑戰(zhàn)。? 關(guān)鍵詞：金融市場(chǎng)；股指期貨；股票市場(chǎng)? 1股指期貨概述? 股票指數(shù)期貨(StockIndexFutures)是指在交易所進(jìn)行的以某一股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物，由交易雙方訂立的，約定在未來某一特定時(shí)間以約定價(jià)格進(jìn)行股價(jià)指數(shù)交割結(jié)算的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。1982年2月24日，價(jià)值線指數(shù)在美國(guó)堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品交易所推出，它標(biāo)志著股票指數(shù)期貨的誕生。? 股指期貨交
2、易的特征與流程與普通商品的期貨交易基本相同，但由于股指期貨買賣的標(biāo)的是經(jīng)過統(tǒng)計(jì)處理的股票價(jià)格指數(shù)，因此它又與股票市場(chǎng)有關(guān)。股指期貨具有以下基本特征：股指期貨的交割方式采用現(xiàn)金結(jié)算，而不是實(shí)物交割；股指期貨合約的價(jià)格是人主觀賦予的；股指期貨既有利于防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，又有利于防范非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。? 2中國(guó)概念股指期貨? 2.1國(guó)外推出的中國(guó)概念股指期貨? 隨著2006年9月5日新加坡交易所(SGX)強(qiáng)行率先推出全球第一個(gè)以中國(guó)內(nèi)地股票指數(shù)為標(biāo)的的股指期貨——新加坡新華富時(shí)中國(guó)A50股票指數(shù)期貨，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)股指期貨的需求迫切，國(guó)外對(duì)股指期貨競(jìng)爭(zhēng)式
3、的“搶跑道”，迫使我國(guó)加快金融期貨的發(fā)展。? 實(shí)在不只有新加坡提前推出了以中國(guó)股市為標(biāo)的的期貨，很多國(guó)家和地區(qū)已經(jīng)有過嘗試，推出了以中國(guó)公司在香港以及國(guó)外所發(fā)行的股票和其他權(quán)益類證券（如ADR等）為標(biāo)的的股指期貨。? 2.2國(guó)內(nèi)即將推出的滬深300股指期貨? 2006年9月8日中國(guó)金融期貨交易所成立后，以滬深300指數(shù)為標(biāo)的的股指期貨將成為在該交易所掛牌的首只交易品種。從理論上講，股指期貨標(biāo)的指數(shù)應(yīng)從交易型指數(shù)中選取，但是由于歷史原因，一些基準(zhǔn)指數(shù)已有很好的著名度和市場(chǎng)認(rèn)可度，便于市場(chǎng)推廣，所以此類指數(shù)大多成了較有影響力的股指期貨品種的標(biāo)的指數(shù)。
4、中國(guó)金融期貨交易所首只股指期貨的交易品種，以滬深300指數(shù)為標(biāo)的是由于滬深300指數(shù)較其他指數(shù)更具權(quán)威性和先進(jìn)性，這是由滬深300指數(shù)的標(biāo)的成份決定的。從滬深300指數(shù)的編制方法和實(shí)際研究分析中可以看出，滬深300指數(shù)在規(guī)模性、交易性、代表性、投資性等方面具有較明顯的上風(fēng)。? 2.3境外搶先推出中國(guó)概念股指期貨對(duì)我國(guó)的影響? 首先我們來看看其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)。新加坡交易所搶先推出日經(jīng)225股指期貨對(duì)日本股票市場(chǎng)產(chǎn)生了很大影響。固然日本于1987年6月9日推出了本國(guó)第一支股票指數(shù)期貨合約——大阪50種股票期貨合約，但不久后就停止交易，受制于新加坡交易所期
5、貨交易的局面在很長(zhǎng)時(shí)間里沒有扭轉(zhuǎn)。在新加坡交易所剛推出日經(jīng)225指數(shù)期貨時(shí)，日本治理部分不答應(yīng)本國(guó)基金經(jīng)理利用SIMEX的日經(jīng)225指數(shù)期貨從事股指期貨交易，只有美國(guó)和歐洲的機(jī)構(gòu)投資者利用SIMEX的日經(jīng)225股指期貨合約對(duì)其投資于日本的股票進(jìn)行套期保值，這樣日本金融機(jī)構(gòu)相對(duì)來講處于不利位置。這些外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者在外國(guó)交易所利用外國(guó)的合約買賣日本股票市場(chǎng)的資產(chǎn)，完全擺脫了日本大躲省的治理。? 而對(duì)我國(guó)股市可能有較大影響的是新加坡交易所推出的新華富時(shí)中國(guó)A50股指期貨。新加坡先于我國(guó)推出股指期貨，固然對(duì)我國(guó)的股市有一定的影響，但筆者并不以為會(huì)出現(xiàn)類似日本
6、那樣的被動(dòng)局面。首先，日本和新加坡都是資本開放度比較高的國(guó)家，資金進(jìn)出并沒有太大的限制，國(guó)際游資可以通過新加坡日經(jīng)225指數(shù)期貨和日本股市兩邊進(jìn)行炒作，達(dá)到獲利的目的。而中國(guó)的資本市場(chǎng)基本還是封閉的，盡管QFII可以進(jìn)來，但其氣力相對(duì)國(guó)內(nèi)資本來說，控制權(quán)還是把握在國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)手中。對(duì)于無法統(tǒng)計(jì)的地下熱錢，由于受到較大的限制，大規(guī)模進(jìn)出也并非易事，很難通過新華富時(shí)中國(guó)A50股指期貨來控制國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)。其次，國(guó)內(nèi)資金也受到資本管制，很難大量投資國(guó)外市場(chǎng)。盡管QDII能投資國(guó)外市場(chǎng)，但在自己家中呆久的國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)出往，也勢(shì)必會(huì)小心謹(jǐn)慎，相對(duì)于國(guó)外的大資金，國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)
7、還不夠成熟。綜合內(nèi)外兩面方的資金，都由于受到資本管制，新加坡推出的新華富時(shí)中國(guó)A50股指期貨對(duì)我國(guó)股指期貨的影響還是比較小的。?
